动力储能双增长，产业链强势地位进一步巩固

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宁德时代（300750）发布2021年半年报，营收440.75亿元，同比增长134%，归母净利44.84亿元，同比增长131%，毛利率为27.26%。其中，二季度实现营收249.08亿元，同比增长154.20%，环比增长30.0%，归母净利25.29亿元，同比增长111.62%，环比增长29.4%，毛利率27.24%，同比下降1.81ppt，环比下滑0.04ppt。公司是全球动力和储能电池龙头，海外市场加速扩展，预计H2高增可期。此外，公司产业链话语权强势，通过应付等科目维持现金流水平稳定。我们预计2021-2023年公司营收1084.5、1818.8和2799.7亿元，同比增长115.5%、67.7%和53.9%，归母净利104.7、190.7和312.1亿元，同比增长87.4%、82.3%和63.6%，当前股价对应PE为116.0、63.6和38.9x，维持“买入”评级。