非银行金融行业：市场震荡下行，券商业绩下滑明显

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 nishand[table_research] 行业点评报告●非银行金融行业 2018年11月7日 受9月 行业点评报告模板 市场震荡下行，券商业绩下滑明显 推荐 维持评级 核心观点： 1．事件 截至11月7日，35家上市券商中已有30家披露2018年10月财务数据。 2．我们的分析与判断 简单加总合并口径测算，上市券商110月单月实现营业收入90.86亿元，环比下滑37.53%；剔除未披露去年同期业绩的券商2后，实现营业收入合计82.15亿元，同比下滑44.94%。净利润方面，单月实现净利润合计23.67亿元，环比减少54.3%；剔除未披露去年同期业绩的券商后，实现净利润合计19.60亿元，同比下滑66.81%。月末净资产合计11684.02亿元，与上月基本持平。华泰证券、中信证券和国泰君安的净利润居行业前三甲，分别实现净利润4.47亿元、3.89亿元以及3.13亿元。 受外围市场下跌影响，A股主要指数下挫，压制券商各项业务表现。受政策利好密集发布影响，下半月成交回暖，成交额环比回升，10月沪深两市股基累计成交金额5.96万亿元，环比回升3.72%，日均成交额3313.51亿元，环比回升9.48%。投资者避险情绪依旧浓厚，两融业务规模下滑。两融余额下滑至7701.93亿元，环比下降6.38%。股、债融资规模双双下滑。月股权融资规模合计267.23亿元，环比减少45.38%，其中IPO 5家，募集资金98.71亿元，环比减少24.57%；增发10家，募集资金133.75亿元，环比减少57.14%。债券承销规模合计5465.57亿元，环比减少24.87%。投资交易业务方面，债券市场企稳，10月中债总全价指数上升0.86%；股票市场震荡下行，10月上证综指回落7.75%，沪深300下跌8.29%，自营业务表现承压，预计拖累10月业绩表现。 3．投资建议 政策拐点显现，多项维稳政策密集出台，市场化方式纾解股票质押风险，引导长期资金入市，提振市场信心，市场反弹企稳。运用市场化方式化解股票质押风险，有助修复前期资产质量扰动对板块估值的压制，助力板块估值提升。当前板块1.27XPB，大型综合券商1.19XPB，估值处于历史偏低位置，防御与反弹攻守兼备。我们持续看好龙头券商配置机会。个股方面，持续推荐中信证券、广发证券以及华泰证券。 4. 风险提示 市场波动对业务影响大。 分析师 武平平 ：010-66568224 : wupingping@chinastock.com.cn 执业证书编号： S0130516020001 特此鸣谢 张一纬 ：010-66568668 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 杨策 ：010-66568643 : yangce_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 1 剔除未披露数据的太平洋、光大证券、东方证券、中国银河、财通证券，以及未披露上月和去年同期数据的天风证券和长城证券。 2 包括华西证券、中信建投和南京证券。 www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_page1] 行业点评研究报告/非银行金融行业 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 武平平，非银行金融行业分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_page1] 行业点评研究报告/非银行金融行业 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 [table_contact] 中国银河证券股份有限公司研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区：詹 璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 海外机构：尚 薇 010-83574522 shangwei@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 北京地区：王 婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 海外机构：舒英婷 010-66561317 shuyingting@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31楼 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn