2021年半年报点评：产品升级成效斐然，费用增长毛净差扩大

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华创证券发布研报，对飞科电器（603868）2021年半年报进行点评。报告指出，公司营收延续增势，产品升级推动均价提升。21H1公司实现营收17.5亿元，同增17.7%，其中单Q2营收8.7亿元，同增12.7%。公司毛利率增长显著，费用提升致使毛净差扩大。产品均价提升推动公司业绩向好，21H1公司实现归母净利润3.1亿元，同增9.6%。公司作为个护小家电行业龙头，长期在电动剃须刀、电吹风等细分领域占有重要市场份额，且近年来不断拓展产品类型，持续推动产品全面升级以满足用户消费升级需求，使得公司高端产品销售占比逐渐提升，为未来收入业绩增长奠定基础。考虑到公司产品全面升级后未来增长更为强劲，我们小幅调整公司21/22/23年EPS预测分别至1.64/1.96/2.28元（前值：1.68/1.84/2.39元），对应PE为24/20/18倍。公司加大品牌营销推广力度将进一步强化其龙头地位，我们维持目标价54元，对应21年33倍PE，维持“推荐”评级。