本报告旨在重新认识国内航空市场的盈利能力。尽管市场普遍认为，航司利润表脆弱，国内大循环下，难以消化国际过剩运力，航司将持续亏损，但事实上，2021上半年的阶段性表现令我们倍感意外。在国内运力较2019年两位数增投的情况下，4-5月传统淡季，估算航空业已实现盈亏平衡；更超出我们预期的是，7月中旬短暂旺季，国内票价较2019年增长10%，估算航空业应已明显盈利，小航盈利或已恢复至2019年水平。这表明国内市场以往真实的盈利能力，以及对过剩运力的承接消化能力，可能被显著低估。此外，票价市场化将进一步提升国内市场的潜在盈利能力。建议投资者珍惜底部机会，建议增持航空。
