农夫山泉(9633)在2021年上半年实现了营收151.75亿元,同比增长31.4%,归母净利润40.13亿元,同比增长40.1%,营收和净利润复苏超预期。公司通过成本管控得当,营利复苏强劲,毛利率提升主要由于公司对PET提前锁价,缓解糖、纸箱等其他原料成本上行的压力;净利率提升主要由于管理费用降低。公司多品类推新,业绩增长重回正轨,我们仍然看好公司未来持续发展的潜力,维持“增持”评级。然而,我们也需要注意水源地水质恶化,原材料及包装材料价格波动,渠道推进不及预期,管理层变动的风险。
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