锂电产能释放业绩快速上升，长虹三杰入选专精特新“小巨人”

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■事件：公司发布半年报，21H1实现营业收入13.97亿元，同比增长81.42%；实现归母净利润1.27亿元，同比增长98.34%；实现扣非归母净利润1.23亿元，同比增长95.21%；经营活动现金流量净额1.24亿元，同比增长409.30%。 ■长虹控股集团旗下能源产业核心业务单位，“碱电+锂电”双产品体系扩张公司边界：公司是集全系列碱性锌锰电池、锂离子电池等电池产品的研发、制造和销售于一体的高新技术企业，公司及控股子公司合计拥有“碱锰电池正电极体、碱锰电池及其制造方法”、“一种智能家居用锂离子电池的制备方法”等108项专利技术，具备较强的行业竞争力。公司21H1实现营业收入13.97亿元，同比增长81.42%；实现归母净利润1.27亿元，同比增长98.34%，实现营收和净利双增长主要因公司拓展销售渠道和长虹三杰泰兴项目新增产能释放。 ■锂电池产能释放带动业绩快速上升，专精特新“小巨人”称号加持子公司彰显其行业竞争力：公司锂电池业务主要经营主体为控股子公司长虹三杰。公司自收购长虹三杰以来，锂电业务收入持续上涨，随着公司泰兴三期项目新增产能释放，公司21H1锂电业务实现营收7.74亿元，同比增长232.86%，锂电业务占比从2020年的37.96%上升至55.42%，成为公司占比最高的业务，虽因原材料价格提升毛利率较去年同期下降5.07pct，但从毛利角度来看仍旧实现179.07%的同比增长。另外长虹三杰于21年7月入选第三批专精特新“小巨人”企业名单，子公司经营能力进一步彰显，考虑到公司于7月30日公告进一步收购长虹三杰股权至66.83%，并表比例上升贡献更多业绩。 ■提升研发投入加快技术推进，成果持续转化增强公司竞争力：公司21H1研发费用6571万元，较20H1提升3561万元，同比增长118.30%，研发费用率4.70%，公司研发费用大幅提升主要因研发试制费大幅增长。21H1公司加快了碱锰电池及锂离子电池技术的开发速度和技术成果的转化速度。碱锰电池方面，公司持续推进超高性能碱锰电池关键技术的研究，建立完善的技术研究手段，进一步提升产品整体性能水平。锂电方面，公司通过综合对高镍改性材料、硅负极材料、功能性电解液添加剂的研究应用，提升电池的能量密度及功率性能，公司高倍率电池销售比例明显提升，产品竞争力持续增强。 ■投资建议：公司已形成“碱电+锂电”双轮驱动模式，碱电构筑公司坚实基本盘，锂电打开公司成长空间，公司业绩或还具备较大弹性。截至最新市值64亿元，PE（ttm）29.3X，建议继续关注。 ■风险提示：市场竞争风险、产品替代风险、产品价格波动风险 Table_Tit le 2021年08月26日 长虹能源：锂电产能释放业绩快速上升，长虹三杰入选专精特新“小巨人” Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 禾昌聚合：改性聚丙烯出货量上升，上半年盈利大幅增长 2021-08-25 苏轴股份：滚针轴承细分行业龙头企业，市场稳步开拓营收快速增长 2021-08-25 德瑞锂电：专注高品质锂一次电池制造，关注募投项目达产 2021-08-25 晶宝股份：石英晶体元器件研产销，2021H1归母净利润上涨321% 2021-08-25 贝特瑞：下游行业驱动电池材料销量大增，2021H1业绩靠近业绩预告上限 2021-08-25 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：长虹能源营收及增速/亿元 ............................................................................................. 3 图2：长虹能源归母净利润及增速/万元................................................................................... 3 图3：长虹能源研发费用及研发费用率/万元............................................................................ 3 图4：长虹能源盈利能力......................................................................................................... 3 图5：长虹能源经营性现金流净额/万元................................................................................... 3 图6：长虹能源期间费用率 ..................................................................................................... 3 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：长虹能源营收及增速/亿元 图2：长虹能源归母净利润及增速/万元 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图3：长虹能源研发费用及研发费用率/万元 图4：长虹能源盈利能力 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图5：长虹能源经营性现金流净额/万元 图6：长虹能源期间费用率 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%051015202520182019202021H1营业收入 YoY0%20%40%60%80%100%120%02000400060008000100001200014000160001800020182019202021H1归母净利润 YoY0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%01000200030004000500060007000800090001000020182019202021H1研发费用 研发费用占营收比重 0%5%10%15%20%25%30%20182019202021H1毛利率 ROE0200040006000800010000120001400016000180002000020182019202021H1经营性现金流量净额 0%2%4%6%8%10%12%14%20182019202021H1期间费用率 期间费用率 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮编： 518026 上海市 地址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮编： 200080 北京市 地址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 苏梦 021-35082790 sumeng@essence.com.cn 徐逸岑 021-35082913 xuyc@essence.com.cn 秦紫涵 021-35082799 qinzh1@essence.com.cn 陈盈怡 021-35082737 chenyy6@essence.com.cn 北京联系人 张杨 15801879050 zhangyang4@essence.com.cn 侯宇彤 18210869281 houyt1@essence.com.cn 刘晓萱 010-83321365 liuxx1@essence.com.cn 王帅 010-83321351 wangshuai1@essence.com.cn 游倬源 youzy1@essence.com.cn 温鹏 010-833