资产质素优异 理财投行扩张

财通国际证券有限公司 www.ctsec.com.hk 1 / 11 免责声明 ：财通国际证券有限公司(“财通国际证券”)可于法律许可下与本文内提及公司建立商业关系。本文作者未持有杭州银行(600926)及本文内公司分析中所述公司之股份。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向他人作出邀请及招揽。本报告的信息来源于已公开或相信属可靠的资料，财通国际证券概不保证该等信息的真确性、准确性或完整性，或对客户声称于报告中发现的任何明示或暗示之陈述负责。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的咨询或投资建议。本报告内提及公司不一定适合所有投资者，在作出投资决定前，客户应充分考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，不宜单依靠本报告作出投资决定。财通国际证券不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归财通国际证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯财通国际证券版权的其他方式使用。 公司分析 二零二一年八月二十五日星期三 杭州银行(600926): 资产质素优异 评级: 增持 理财投行扩张 估值:￥15.90 现价:￥13.52 杭州银行公布之二一年一季度业绩大幅增长。集团净利息收入￥53亿8，同比增17.2%，因贷款增加 净收费收入￥12亿3，同比大增147%，理财收入增 财资交易收入￥6亿4，同比减46.5%，资产交易获利减少。投资升值￥2亿6，同比减38.5% 营业收入￥75亿7同比增14.1%，净利息净收费推动; 管理开支￥16亿1，同比增8.7%。成本对收入比率21.4%，同比改善1.0%点 拨备前盈利￥59亿1，同比增16.5%。报告税后盈利￥25亿1，同比增16.3% 平均存款￥7,351亿，环比增5.3%，个人存款带动。平均贷款￥5,194亿，环比增7.4%，企业贷款带动。贷存比率70.7%，同比大幅提高1.4%点 毛贷款中关注类占比0.49%，环比下降0.9%点。不良贷款￥54亿4，环比增5.1%，占比1.05%，环比减少0.02%点。期末坏账储备￥271亿，环比增11.6%；覆盖不良贷款高达498%，环比大幅提高29%点，一季度，集团净资产回报率3.03%，环比提高0.33%点 图二：杭州银行(600926) 周线，回归线，RSI, 动量，随机指标 investing.com, 财通国际研究部 研究部主管 陈志尚 henry.chan@ctsec.com.hk 图一：杭州银行(600926)月线，RSI, 动量，随机指标 investing.com, 财通国际研究部 图三：杭州银行(600926) 日线，回归线，RSI, 动量，随机指标 investing.com, 财通国际研究部 表一：業績撮要2022e2021e20202019淨利息收入(￥十億)26.5123.5619.2715.78費用淨收入4.083.643.011.49淨增益+其它1.901.772.484.11營業開支-9.22-8.19-6.78-6.33撥備前溢利(￥十億)23.2720.7817.9815.06信用減值-12.31-11.35-9.96-7.76報告稅前利(￥十億)10.969.438.027.30報告股東利(￥十億)9.438.287.146.60每股盈利（￥）1.5891.3971.2031.287每股派息：末期（￥）0.3500.3500.3500.350股息率（%）2.6%2.6%2.6%2.6%每股賬面值（￥）15.914.713.612.2已發行股（百萬A股）5.9305.9305.9305.130股本回報率（%）10.0%9.5%8.8%10.6%市盈率(X)8.59.711.210.5市賬率(X)0.850.920.991.11公司公告，財通國際研究部 财通国际证券有限公司 www.ctsec.com.hk 2 / 11 免责声明 ：财通国际证券有限公司(“财通国际证券”)可于法律许可下与本文内提及公司建立商业关系。本文作者未持有杭州银行(600926)及本文内公司分析中所述公司之股份。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向他人作出邀请及招揽。本报告的信息来源于已公开或相信属可靠的资料，财通国际证券概不保证该等信息的真确性、准确性或完整性，或对客户声称于报告中发现的任何明示或暗示之陈述负责。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的咨询或投资建议。本报告内提及公司不一定适合所有投资者，在作出投资决定前，客户应充分考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，不宜单依靠本报告作出投资决定。财通国际证券不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归财通国际证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯财通国际证券版权的其他方式使用。 公司分析 二零二一年八月二十五日星期三 杭州银行成立于九六年九月，为一家总部位于杭州的城市商业银行。公司主要业务分布在浙江省杭州市，以及省内其他市县。近年来，公司坚持做精杭州、深耕浙江，同时积极拓展长三角区域，及国内一线城市业务，搭建了覆盖北京、上海、深圳、南京、合肥等重点城市的区域经营布局。一六年十月，公司在上海证券交易所主板上市（股号600926）。二零年末，集团有分支机构224家，当中102家位于杭州，浙江省内其他地区有57家。 英国《银行家》杂志(The Banker)颁布之“2021全球银行品牌500强”排行榜中，集团位列第 154 位；“2020年全球银行1,000强”排行榜中，按一级资本，集团排名第174位。《金融时报社》给予集团“年度最具竞争力中小银行”奖项。“中国银行业协会”一九年给予集团“中国银行业社会责任百佳评估最具普惠金融成效奖”。 二 零 年 末 ， 集 团单一最 大 股 东为 “ 澳 洲 联 邦 银行”(Commenwealth Bank Of Australia)，彼持有集团923百万股，占比15.56%。 第二大股东为“杭州市财政局”，彼持有集团703百万股，占比11.85%。彼也透过属下单位“钱塘新区财政金融局”，“江干区财政局”，“西湖区财政局”，分别持有集团55.66百万股，44.14百万股，41.26百万股。是故“杭州市财政局”合共持有集团844.29百万股，占比14.23%。 第三大股东为“杭州市人民政府”,彼持有“杭州市金融投资集团”，彼全资持有“杭州市财开投资集团”，彼持有集团408.12百万股，占比6.88%。 此外，余杭区，上城区，下城区政府，各自持有集团1.17%，0.69%，0.58%股份。 表二甲示：集团资产方内，最大为毛贷款￥4,659亿，扣除坏账储备￥243亿后，净贷款￥4,416亿。坏账储备率5.21%，远高于二零年行业平均3.36%。 第二大资产为净交易金融资产￥1,043亿，主要为基金￥518亿，政府债券￥213亿，理财产品￥110亿。 第三大资产为毛债权投资￥3,259亿，扣除减值储备￥33亿后，净债权投资￥3,226亿，主要为政策银行债券、政府债券、信托+资产管理。债券减值储备率1.02%。 第四大资产为毛其它债权投资￥969亿，扣除减值储备￥5亿8后，净其它债权投资￥963亿，主要为政策性银行债、企业债、政府债。其它债券减值储备率0.59%。 集团另有现款及存放人行存款准备金合共￥969亿，存放+拆出同业￥272亿，持买入返售合约￥398亿，衍生金融资产￥85亿，其它资产￥363亿。 集团另有累积表外项目余额￥1,284亿，主要为承兑汇票￥623亿，担保￥264亿等等。 表二甲：資產運用2021e20202019毛貸款+利息550.00465.88400.92貸款減值儲備-31.21-24.96-18.16淨貸款(￥十億)518.79440.93382.75淨交易資產(￥十億)104.2774.70債券毛投資378.30325.93270.21投資減值儲備-5.47-3.33-1.62淨債券投資(￥十億)372.83322.60268.58其它債券毛投資112.8096.8685.69投資減值儲備-1.24-0.58-0.09淨其它投資(￥十億)111.5696.2885.60現款+中央109.0092.7185.08買入返售29.0039.7941.22拆放同業+拆出28.0027.1758.44衍生金融資產39.008.512.02其他資產16.0036.9925.68總資產(￥十億)1,169.261,024.07公司公告，財通國際研究部 财通国际证券有限公司 www.ctsec.com.hk 3 / 11 免责声明 ：财通国际证券有限公司(“财通国际证券”)可于法律许可下与本文内提及公司建立商业关系。本文作者未持有杭州银行(600926)及本文内公司分析中所述公司之股份。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向他人作出邀请及招揽。本报告的信息来源于已公开或相信属可靠的资料，财通国际证券概不保证该等信息的真确性、准确性或完整性，或对客户声称于报告中发现的任何明示或暗示之陈述负责。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的咨询或投资建议。本报告内提及公司不一定适合所有投资者，在作出投资决定前，客户应充分考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，不宜单依靠本报告作出投资决定。财通国际证券不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归财通国际证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯财通国际证券版权的其他方式使用。 公司分析 二零二一年八月二十五日星期三 净利息增 收费大增 成本受控 债券减值 表二乙示：二零年，尽管瘟疫肆虐，集团核心盈利保持高增长。利息收入￥427亿，增9.65%，主因贷款，债券利息收入增加，同业及拆出利息收入减少部分抵消。 利息支出￥234亿，仅增1.16%，主因活期存款增加较多，还有债券负债减少，计息负债利率节省0.20%点。 因此，集团净利息收入￥19亿2，大增22.1%，贷款增加较快推动。资产利率下跌低于负债利率下跌，净利差1.96%点，上调0.03%点。 净