国防军工行业事件点评：军工批量采购唱响需求号角，促产业多维发展

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 军工批量采购唱响需求号角，促产业多维发展 国防军工事件点评 行业点评 | 国防军工 证券研究报告 2021年08月24日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 国防军工 13.53 29.53 14.13 沪深300 -4.98 -6.20 1.68 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 联系人 曹晏箐 caoyanqing@research.xbmail.com.cn 相关研究 国防军工：国有资本布局优化，国防军工确定性增强—国防军工事件点评 2021-02-25 国防军工：新《军队装备条例》签署，掀起赛道热潮—国防军工事件点评 2021-01-15 国防军工：航空发动机国产化时代，高温合金崛起—高温合金行业专题报告（一） 2020-12-22 -17%-11%-5%1%7%13%19%2020-082020-122021-04国防军工沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 事件：8月21日，陆军装备部发布《关于加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展的倡议书》，原文重要内容指出：军地双方要协同推进军费资源全口径统筹；优化设计、优选配套、优崇自主；生产采购环节要管好链条，强化供应链管理和生产成本控制，大力推开原材料竞价采购、分系统竞争择优、大批量阶梯降价，多点挖潜、控价让利。 印证行业需求增长，上中下游齐开花。今年二季度起，军工赛道内部分上游企业披露新增产能规划项目，以满足产业配套需求，配合大多数军工企业中报披露情况，多维验证行业景气度。陆军此次倡议书在行业需求高增长的背景下发布，并非类似医药的“集采”利空事件，其实际意义在于提倡合理开支军费，减少非必要开支，为装备的实际数量与性能“储能”。“多点挖掘、控价让利”将促进产业链全面均衡发展，在需求放量的时间段内，为我国军备事业的发展多做“实事”。 以量补价，下游需求长期拉动上游优质企业发展。首先，因主战装备研发等开支巨大，因此诞生“陆军倡议书”，其目的并非单一的施压降价，而是质量驱动与有效生产。其次，随着采购量放大，采购价格降低符合我国军备采购的商业规律，集采降价是行业预期内的概率事件，并非突发性行为，生产规模效应的出现将稀释降价对上游企业利润影响。伴随下游需求的持续拉动，“优化设计、优选配套，优崇自主”代表拥有自主生产研发能力的优质上游企业甚至可以提供超预期的利润空间。此外，此次倡议书主要针对陆军装备，对上游企业需求旺盛的空军装备暂无影响。 “竞价采购，分系统竞争择优”，军采市场化促进行业生态发展。军品采购方式为择优而入，内含市场竞争的结果，倡议书的发布可以打破市场对于军工计划经济的刻板印象，市场具备超预期的需求增量。竞价采购一方面可以管控不必要费用开支，同时可以进行产业技术倒逼，促进行业生态健康且持续发展。 投资建议：首先，由于上游压价带来的直接受益群体为下游企业，因此，建议持续关注板块内具备稀缺性与议价权的整机装备企业：航发动力（600893.SH）、中航沈飞（600760.SH）、中航西飞（000768.SZ）；其次，建议关注供需缺口巨大的高资本投入、高壁垒性上游企业，如兼具生产研发能力的高温合金公司：抚顺特钢（600399.SH）、钢研高纳（300034.SZ）、西部超导（688122.SH）。 风险提示：军备采购价格持续降低、军品订单不及预期、部分企业产能扩张不及预期，上游企业成本压力等。 行业点评 | 国防军工 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年08月24日 西部证券—行业投资评级说明 超配： 行业预期未来6-12个月内的涨幅超过大盘（沪深300指数）10%以上 中配： 行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于大盘（沪深300指数）-10%到10%之间 低配： 行业预期未来6-12个月内的跌幅超过大盘（沪深300指数）10%以上 联系我们 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。