集中度提升及品类扩张，看好公司持续成长

科顺股份作为防水行业的领军企业之一，具有行业领先的盈利能力，未来成长逻辑为：行业层面，防水行业为建材各子行业中成长性及盈利能力领先的子行业；供给端，行业集中度提升，龙头深度受益；需求端，基建回暖及旧改推进支撑防水需求的增长。公司向内布局新产能及发力“直销+经销”双渠道，持续提升行业竞争力；向外收购丰泽股份，进军减隔震行业，扩展品类增加盈利增长点。预计公司2021-2023年营业收入为81.5/105.9/137.9亿元，归母净利润为11.6/15.7/21.6亿元，EPS为1.01/1.37/1.88元，对应PE为18.5/13.6/9.9倍。