周度报告国投安信期货SDIC ESSENCE FUTURES2021年08月16日镀锌周产回暖，继续关注社库锌周报行情综述：锌市场继续外强内弱，伦锌库存单周流出9325吨，支持LME三月期锋价宸荡在3000美元上方，同时0-3月维持操作评级10美元以内贴水，海外涉锋消费与钢铁需求回暖相一致。沪锌锌★☆☆周中增仓反弹到最高2.28万，但周K线回吐涨幅，整体持仓低遂。国内社会锋锭库存上周流入，第二批抛储到货，广西迎来降图1：沪锌主力雨缓和供损风险，沪锋反弹承压。进入8月下旬，受疫情影响第沪锌主力三批抛储可能效慢节奏、且消费在9、10月间可能反弹，与秋享供应更加稳定、两拨抛储后下游补入隐性库存，互相对应。我们元/n24,000 对锋继续持整体反弹遵阻、交投重心缓慢下移的观点。沪锋空头23,000 建议换月到2110合约、背靠2.28万持有。国内锌市：上游内外锌精矿加工费没有变化，SMM国内锌精矿22,000 加工费持平在4150元/金属吨，进口矿延续90美元/干吨。电力21,000供损对精矿加工费供求影响有限，市场认为西南限电对云南、四20.000川炼厂产出影响不大，下半月广西锋冶炼可能国持续降雨有所恢19,000复。安泰科认为7月国内精锋单月产量环比增加9700吨至46.1万18,000吨，8月样本总产量可能环比减少1.3方吨至44.8方吨，安泰科单月减产预期较SMM给出的更加保守，我们领向安泰科。教据来源：wind上周SMM与钢联社会锋绽库存携手流入，但周本两家库存再次流出，钢联口径本周一锌绽库存较上周四减少3000吨，总存肖静高级分析师量跌回11.6万吨；SMM周末出库1600吨，其中天津出库较大。消F3047773Z0014087费端，华北、天津等地镀锋管产量提升，钢联周度镀锌板卷钢厂产量回升到84.31万吨、高于前两年同期，显示华北地区涉锋产010-58747784出可能在冬季供暖前反弹。不过，镀锌结构件订单一般、压铸锌gtaxinstitute@essence.com.cn合金持续疲软。市场传出部分钢材可能再次面临上调出口税，俩若涉及72104900其他镀或涂锋普通钢铁板材这一税号，对国内涉锌消费的压制作用将会显现。安泰科测算显示，2020年中国镀锋板产量5635万吨，出口765万吨，出口占比13.6%。国内锋市场供求固素可能转向，尽管9月消费可能反弹，但供应也会更稳，库存及现货升水变动对锌价交投重心影响大。·国外锋市：美国及欧洲经济指标依然强劲，美国通过新财年基建投资财政预算，欧洲也在推行复兴计划，继续警惕伦锋在3000美元上方表现。海外消费反弹虽强，但今年以消耗隐性库存为主。从宏观指标持续性看，三季度海外经济体共振走强概率大，意味着此阶段伦锋调整下跌空间有限。策略观点：对锌继续持整体反弹遇阻、交投重心缓慢下移的观点。沪锌空头建议换月到2110合约、背靠2.28万耐心持有。本报告版权属于国投安信明货有限公司不可作为投资依据，转载请注明出处 【市场价格】表1：内外盘锌价表现周收盘价周涨跌周涨跌幅四周涨跌幅LmeS-锌3302534.501. 15%1. 24%沪锌主力22360220. 000. 97%0. 47%沪锌交割月22320215.000. 95%0. 65%数据来源：wind、国投安信期货表2：SMM锌及下游产品周度报价2021年08月13日周涨跌幅四周涨跌幅上海0#锌225700. 04%0. 27%1.Omm冷轧板：SPCC62831. 94%1. 83%1.Omm热镀锌卷：SGCC68300. 22%1. 64%华北镀锌管渣（95%）192950. 05%0. 26%氧化锌价格(>等于99.7%)216000. 00%0. 47%压铸锋3#合金价格Zamak3231200. 04%0. 26%压铸锋5#合金价格Zamak5235200. 04%0. 26%数据来露：SWW、国投安信期货【交易所库存】图2：LME锌库存图3：上期所锌库存小计02021.年 2020.年 2019.年+ 2021年 2020·$ 2019.4300,000180,000250,000150,000200,000120,000150,000国投安期货90,000 期货100,00060,00050,000,30,000+01月3月5月7月E6.11月1月3月5月7月9月11月数据来源：wind、国投安信期货数据来源：wind、国投安信期货本报告版权属于国投安信明货有限公司不可作为投资依据，转载请注明出处 【社会锌锭库存】图4：钢联锌链库存年度对比图5：SMM三地库存年度对比+ 2021年 2020-年 2019.年 2021.年 2020-年 2019年 2018·年+ 2017年万 2018·年 2017.年35 30 30 2525安信期货20 20期货1515 1010 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：钢联、国投安信期贷数据来源：SW、国投安信期货图6：SMM精炼锌保税区库存图7：锌市显性库存（LME+smm三地+保税区） 2021.年 2019.年锌市显性库存（LME+Smm三地+保税区）0 2020.年万万60 12 55 10 50 45 国投安信期货40 6 -35 30 -425 202018-11-212019-7-272020-3-312020-12-42021-1月3月5月7月9月11月数据来源：SMW、国投安信期货数据来源：Sm,wind、国投安信期贷【期现升贴水与地区价差】图8：LME锌升贴水（0-3）两年图9：SMM上海平均升贴水年度对比_五年+LME现货结算价（左）02021年 2020.年0 2019.年美元/吨LME锌升站水（03）（右）美元/吨元/ 2018- 2017.$3,300 150600 -3,000 -120500 2,700A06400602,400300 .302,1000200 1,800301001,5002019-6-192019-12-10 2020-6-17 2020-12-24 2021-7-2-601月3月5月7月9月11月数来源：wind教接来源：上海有色本报告版权属于国投安信明货有限公司3不可作为投资依据，转载请注明出处 图11：SMM沪津-沪粤0#锌价差图10：SMM三地平均升贴水广东天津、沪津0#价差、沪等0#价差元/吨元/吨600 600 -500 -400 400 -200 -300 200 -100 200400-100J600.2016-10-26 2017-11-10 2018-11-25 2019-12-102020-12-242016-10-26 2017-11-10 2018-11-25 2019-12-102020-12-24数据来源：SAW、国投实信期货数据来源：SAW、国投实信期货【上下游表现】图12：SMM锋上游开工率图13：SMM锌终端开工率精炼锋+链锋氧化锋压铸锋合金100 100 0680 -N80 -70 60 -60 -4050 -40 -2030.2018年11月2019年7月2020年3月2020年12月2021年2018年11月2019年7月2020年3月2020年12月2021年数据来源：Sw、国投安信剪货数据来源：SAW、国投实信期货图14：钢联锌精矿加工费图15：SMM锌精矿国产-进口矿加工费（周度）一北方均值(左）鲁一南方均值(左)鲁 TC:进(右)一 TC: 四产矿(左)进TC均值(右)元/金属吨美元/干吨7,000 r 3507,000 3506,5003003006,000 F000°92502505,500 国投安2005,000 国投5,0002004,5001501504,0004,0001001003,500503,000-2018-11-21 2019-7-27 2020-3-31 2020-12-4 2021-8-9502018-11-21 2019-7-27 2020-3-31 2020-12-4 2021-8-9数据来源：钢联、国投安信期贷数据来源：SAW、国投安信期货本报告顾权属于国投安信期黄有限公司不可作为投责像据，转款请注明出处 图16：Mysteel全国镀锌板卷钢厂周产量图17：Mysteel全国镀锌板卷总库存+ 2021年 2020年 2019.42021年 2020$ 2019.4万万90.2208070 .200 60 180 50 国投安信期货160国投安信期员40 E5SEN C E14030 20 .12010 -100-1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据未源：钢联、国投安信期贷款据来源：钢联、国投安信期贷【期市价差】图18：沪锌C0-C2图19：沪锌C1-C3+ 2021年 2020.$ 2019.年 202142020 2019.年元/吨元/吨1,200800900.600-600 -产信期400.300200 M00-2001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：wind、国投安信期贷数据来源：wind、国投安信期贷图20：上期所持仓仓单比CO/期货— C0+C1/期货 CO/存 00+C1/库存140120 100 -80 -国投安信期货60 -40 202018-11-212019-7-272020-3-312020-12-42021-载据来源：wind、SHFE、因投安信期贷本报告顾权属于国投安信期黄有限公司5不可作为投责像据，转款请注明出处 【进口利润】图21：锌现货及三个月进口利润一传三个月选口利润一锌现货进心利润元00E0.300600-900-1,200 J2020-08 2020-092020-122021-032021-072021-数据来源：wind、SM、b/oamberg、国投安信期贷【中国精锌产出进出口】图22：SMM月度精锌产量图23：SMM月度锌精矿产量→ 2021年+ 2020-§+ 2019.年+ 2021年+ 2020-年 2019.年万 2018-年+ 2018年57 -40 5435 51.30 48.45 25 -4220 39 .3月7月9月15 -1月5月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：上海有色，SMW、国投安信期贷数据来源：上海有色，SMW、国投安信期贷图24：进口数量：精炼锌：当月值图25：出口数量：精炼锌：当月值+ 2021本→ 2020-年 2019.年+ 2021本2020 2019.年吨80,00018,000 70,000 15,000 60,00012,00050,0009,000 国投期货40,0006,000 30,000 3,000 20,000 0.1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月款据来源：wind，中国海关、国投安信期货数据来源：wind,中国海关、因投安信期货本报告顾权属于国投安信期黄有限公司6不可作为投责像据，转载请注明出处 【星级说明】★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主免责声明国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退回并删除。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见