轻工制造行业7月社零数据点评：轻工品类整体表现稳健，推荐欧派家居、晨光文具

证券研究报告·行业研究·轻工制造 轻工制造行业7月社零数据点评 1 / 4 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 轻工品类整体表现稳健，推荐欧派家居、晨光文具 增持（维持） 投资要点  21年7月社零增速受极端天气及局部疫情影响略有回落，线上渠道6月大促虹吸现象明显。7月社零总额3.49万亿元，同比增长8.5%（21M6同比+12.1%），两年平均增速3.6%（21M6为+4.9%）；扣除价格因素实际同比增长6.4%；除汽车以外的消费品零售额3.16万亿元，同比增长9.7%。21年1-7月社零总额24.68万亿元，同比增长20.7%，两年平均增速4.3%。7月社零增速环比有所下滑，主要受高温、暴雨等极端天气因素及局部疫情散发的影响，整体增长情况保持稳健。分渠道看， 7月实物商品网上零售额为7867亿元，同比+4.4%（21M6为+11.7%）；1-7月实物商品网上零售额为5.8万亿元，同比+17.6%（21M6为+18.7%）。6月电商大促虹吸效应影响下，7月实物商品网上零售额占社零总额的比例环比下滑6.5pp至22.5%，为年内最低值。分品类看，7月社零两年平均增速前三的品类有：饮料类（同比+20.8%，两年平均增速15.6%）；金银珠宝类（同比+14.3%，两年平均增速10.8%）；日用品类（同比+13.1%，两年平均增速10.0%）。  家具类增速受疫情及天气影响略有回落，日用品延续稳健表现，推荐【欧派家居】、【晨光文具】。家具类：7月同比+11.0%（21M6为+13.4%），两年平均增速+3.3%（21M6为+5.7%）；增速同比有所回落主要由于极端天气及局部疫情散发对装修施工进度带来一定扰动。地产方面，7月竣工及销售增速均有所回落。7月房屋竣工面积同比+25.7%（21M6为+66%），两年平均增速4.0%（21M6为+24.7%）；7月商品房销售面积同比-8.5%（21M6为+7.5%），两年平均增速0.1%（21M6为+4.8%）。新房竣工速度趋缓，存量房翻新需求在家具C端消费中的占比将持续提升，持续看好把握渠道及流量变迁趋势的头部企业获得份额提升，推荐【欧派家居】、【顾家家居】，建议关注【索菲亚】、【梦百合】、【敏华控股】。文化办公用品类：7月同比+14.8%（21M6为+25.9%）；两年平均增速7.4%（21M6为+16.7%）。增速月度波动主要受基数影响，整体增长仍然稳健。7月为学生文具销售淡季，目前大部分地区秋季学期维持正常开学时间，个别地区略有延迟，我们预计对8-9月大学汛影响较小，持续推荐【晨光文具】。日用品类：7月同比+13.1%（21M6为+14.0%）；两年平均增速+10.0%（21M6为+15.4%），延续稳健增长。金银珠宝类：7月同比+14.3%（21M6为+26.0%）；两年平均增速10.8%（21M6为+8.4%），保持较强的复苏态势。  投资建议：文化办公用品推荐【晨光文具】：基本面稳健，龙头优势持续巩固。家具板块竣工回暖及格局优化下龙头份额加速提升，定制类推荐【欧派家居】，建议关注【索菲亚】、【志邦家居】、【金牌厨柜】；软体类推荐【顾家家居】、【喜临门】，关注【敏华控股】、【梦百合】。  风险提示：原材料价格大幅波动，地产调控超预期，行业景气度下降等。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《轻工制造行业21Q2基金持仓点评：21Q2基金持仓点评：轻工板块延续低配，家具龙头受机构青睐》2021-07-28 2、《造纸行业研究框架：轻工制造行业专题报告》2021-07-20 3、《轻工制造行业6月社零数据点评：竣工靓丽家具类持续修复，日用品稳健增长推荐中顺洁柔、晨光文具》2021-07-16 [Table_Author] 2021年08月17日 证券分析师 张潇 执业证号：S0600521050003 zhangxiao@dwzq.com.cn 证券分析师 邹文婕 执业证号：S0600521060001 zouwj@dwzq.com -17%-9%0%9%17%26%2020-082020-122021-04沪深300轻工制造(申万) 2 / 4 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业点评报告 图1：社零总额当月同比 数据来源：国家统计局，东吴证券研究所 图2：各品类21年7月增速一览 数据来源：国家统计局，东吴证券研究所 图3：线上实物零售当月及累计同比 图4：线上实物零售占社零总额比例 8.5%10.1%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-07社零总额当月同比%（名义）社零总额当月同比%（实际）-20-15-10-50510-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%当月同比（%，左）增速变动（pcpts，右）4.4%17.6%0%5%10%15%20%25%30%35%当月同比%累计同比%23.4%22.5%0%5%10%15%20%25%30%35%网络社零/社零总额 oPtMtQpNmOxPvNtRrNtQoO8O9RaQnPrRoMrQlOpPuMjMnMqP9PmMwPvPsQzQMYnRsR 3 / 4 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业点评报告 数据来源：国家统计局，东吴证券研究所 数据来源：国家统计局，东吴证券研究所 图5：日用品类社零增速 图6：金银珠宝类社零增速 数据来源：国家统计局，东吴证券研究所 数据来源：国家统计局，东吴证券研究所 图7：家具类社零增速 图8：文化办公用品类社零增速 数据来源：国家统计局，东吴证券研究所 数据来源：国家统计局，东吴证券研究所 13.1%21.5%9.96%-10%0%10%20%30%40%日用品类单月同比日用品类累计同比日用品类单月两年平均14.3%52.8%10.8%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%金银珠宝类单月同比金银珠宝类累计同比金银珠宝类单月两年平均13.4%30.0%5.74%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%家具类单月同比家具类累计同比家具类单月两年平均14.8%21.7%7.41%-20%-10%0%10%20%30%40%50%文化办公用品类单月同比文化办公用品类累计同比文化办公用品类单月两年平均 4 / 4 免责及评级说明部分 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn