深度研究报告：客户结构换挡升级，业绩增长弹性十足

本文是关于孚能科技（688567）深度研究报告的总结。报告认为，公司是国内软包电池龙头，拥有深厚的技术研发实力和客户资源，有望成为全球软包领军企业。软包路线将受益于高能量密度和高安全性的优势，市场空间预计近4000亿。公司目前拥有21GWh建成产能，产能快速释放以满足客户明后年迅速提升的需求。公司预计2021-2023年营业收入分别为33.6/133.6/182.1亿元，同比增长200%/298%/36%，归母净利润分别为1.0/5.1/10.4亿元。公司当前股价为44.3元，对应2021-2023年PE分别为471/93/46 x，我们综合考虑公司历史PE值与同行业可比公司PE值，给予2023年62x 行业平均PE估值水平，对应股价为59.7元/股，维持“强推”评级。