证券研究报告·行业研究·电气设备 电气设备新能源行业周报 1 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1.1. [Table_Main] 7月电动车销量大超预期，电池龙头定增加速产能扩张 增持（维持） 投资要点  电气设备11715下跌3.32%，跌幅弱于大盘。本周（8.9-8.13，下同）锂电池涨7.17%，核电涨3.87%，发电及电网涨2.75%，新能源汽车涨0.61%，风电跌0.49%，发电设备跌3.49%，工控自动化跌5.49%，光伏跌6.74%。涨幅前五为兆新股份、科泰电源、四方股份、星云股份、禾望电气；跌幅前五为东软载波、锦浪科技、汇川技术、*ST江特、江淮汽车。  行业层面：电动车：中汽协：7月新能源汽车销量27.1万辆，同环比164%/5.8%；乘联会：7月新能源乘用车批发销量达24.6万辆，同环+203%/5%；7月动力电池装机11.3gwh，同环比125%/1.7%,其中铁锂占比超50%，前7月电池累计装机64gwh，同比+184%；美参议院通过近万亿美元基建法案，75亿流向电动汽车充电网络；理想汽车港股IPO募资约115.5亿港元，8月12日上市；蔚来第二季度财报“很能打” 底气十足发布3款新车计划；金属钴报价35.95万/吨，本周-0.4%，镍报价14.81万/吨，本周+1.6%，锰报价2.81万/吨，本周+2.2%，金属锂报价68万/吨，本周+8.8%，氢氧化锂报价11.2万/吨，本周+3.7%，电解液报价9.5万/吨，本周+1.1%，DMC工业级碳酸二甲酯报价1.17万/吨，本周+4.5%，氯化钴前驱体报价8.95万/吨，本周-2.7%，硫酸钴前驱体报价7.85万/吨，本周-3.1%。新能源：两部委：鼓励发电企业自建、购买储能或调峰能力增加并网规模；财政部：完善绿证和碳排放权交易，减轻补贴压力；7月份全社会用电量达到7758亿千瓦时，同比增长12.8%；加州能源委员会规定2023年起新建筑须安装太阳能电池板；中环单晶硅片价格上调5-10%，通威单晶电池报价上调0.02-0.04元/瓦；澳大利亚屋顶光伏容量超14.7GW 成为第二大发电市场；本周单晶硅料205元/kg，环比持平;单晶硅片158/166/182/210mm报价4.8/4.75/5.87/7.8元/片，环比上涨1.91%/0.64%/0.00%/3.59%;单晶PERC158/166电池报价1.07/1元/W，环比上涨3.88%/2.04%;单晶PERC组件报价1.77元/W，环比持平;玻璃3.2mm/2.0mm报价22/18元/平，环比持平。  公司层面：宁德时代: 拟向特定对象发行股票募集不超过582亿元，用于锂离子电池生产、技术研发及补充流动资金；隆基股份：隆基乐叶与信义光能（香港）签订光伏玻璃长期采购框架协议，约定2021年9月-2024年12月期间向信义光能（香港）采购光伏玻璃数量不少于我们预计年度需求量35%；三花智控：2021年H1营收76.74亿元，同增44.30%；归母净利润8.24亿元，同增28.03%；天合光能：拟向不特定对象发行可转债募集52.52亿元，用于高效太阳能电池项目（宿迁二期 5GW）、宿迁三期年产 8GW 高效太阳能电池项目、盐城大丰 10GW 光伏组件项目、补充流动资金及偿还银行贷款；嘉元科技：拟使用自有资金收购山东信力源100%的股权及全部资产，含税总价款为1.05亿元；福莱特：2021年H1营收40.28亿元，同增61.37%；归母净利润12.61亿元，同增173.66%；欣旺达：1）2021年H1营收15.68亿元，同增36.25%；归母净利润6171.5万元，同增10391.43% ；2）欣旺达汽车电池与南昌经开委投资建设南昌动力电池项目，计划分四期建设50GWh电芯和50GWh电池系统生产线，并共同出资成立欣旺达新能源，总投入人民币约200亿元；思源电气：2021年H1实现营业收入38.40亿元，同比增长31.01%；实现归母净利润5.70亿元，同比增长23.54%；杉杉股份：2021年H1营业收入99.47亿元，同增209.82%；归母净利润7.60亿元，同增659.15%；长远锂科：公司股票将于8月11日在上交所科创板上市，发行数量为482.3百万股，价格为5.65元/股，市盈率136.31倍；信捷电气：2021年H1实现营业收入6.34亿元，同比增长27.59%；归母净利润1.55亿元，同比增长8.51%。  投资策略: 7月国内电动车销量超27万辆，环比+6%，大超预期，全年销量上修至300万辆；美国7月销量环比增19%恢复至5.8万辆，全年销量我们预计70万辆，且拜登提出2030年电动化达到50%的目标，我们预计后续配套政策将加速推出，增长提速；欧洲7月电动车淡季环比销量下滑33%，符合预期，其中德国环比仅下滑14%，表现强劲，我们预计9月销量将恢复，全年我们预计销量210万辆。因此我们预计2021年全球580万辆+，同增90%+，伴随着新车型进一步放量2022年增长我们预计超40%甚至50%以上；产业链来看，8月排产我们预计环增5%+，2H环比增30-40%，2022年龙头计划出货量翻番增长，2021年下半年及2022年锂、隔膜、六氟、铜箔、石墨化等相对紧张，上游锂价有望超预期上涨至12万/吨+，8-9月需求向上价格将加速上涨，Q4有望突破15万/吨；估值方面，2022年龙头普遍在30-45倍，Q2业绩普遍较好，2022年翻番增长，继续全面看好，强烈推荐锂电中游全球龙头和锂资源龙头。中国、欧洲和美国对碳排放的重视和承诺，都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程；但硅料超涨带来成本压力使3月开始减产博弈7月持续，随后发改委发布2021年新能源指导电价不降后大超预期，硅片、电池片价格已下降，硅料价格开始小跌，2022年需求有望超预期，2021年户用超预期，我们预计2021年装机160-170GW，同增25%，2022年有望超35%+增长，同时分时电价政策进一步推动分布式及储能发展，看好光伏优质龙头成长性。工控继2020年反转，2021年以来景气持续上行，国产替代显著加速，龙头强者恒强订单增长强劲超预期，继续看好工控龙头。电网投资计划增3%，电网龙头相对好；风电2021年下降，加成本压力，总体平淡。  重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、全球优质客户、领先技术和成本优势）、汇川技术（通用自动化持续超预期、动力总成全面突破）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、中伟股份（三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、德方纳米（铁锂需求超预期、盈利拐点）、宏发股份（新老继电器全球龙头、今年超预期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、福斯特（EVA和POE龙头、感光干膜上量）、固德威（组串式逆变器龙头、储能逆变器新秀）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、盈利超预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超预期)、比亚迪、诺德股份、星源材质、三花智控、当升科技、欣旺达、天合光能、中信博、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、福莱特、思源电气、金风科技。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、嘉元科技、中科电气、融捷股份、永兴材料、天华超净、海优新材、多氟多、日月股份等。  风险提示：投资增速下滑，政策不及预期，价格竞争超预期  公司估值： [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《电气设备与新能源行业点评：海外动力电池2021Q2财报点评：产能扩张提速，加大一体化及美国市场布局》2021-08-08 2、《电气设备新能源行业周报：美国30年电动化目标超预期，国内整县推进超预期》2021-08-08 3、《海外电动车6月销量点评：季末冲量，上半年销量略超市场预期》2021-08-03 [Table_Author] 2021年08月15日 证券分析师 曾朵红 执业证号：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 研究助理 岳斯瑶 yuesy@dwzq.com.cn -17%0%17%34%51%69%86%103%2020-082020-122021-04沪深300电气设备(申万) 2 / 43 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 一、 电动车板块：  7月国内销量淡季超预期环比提升，持续向上验证最强景气度。7、8月为国内电动车淡季，且芯片仍较紧缺，市场原预计7月销量环比-15%，而实际7月销量受益于新势力、自主品牌拉动，销量达到27.1万辆，同环比164%/5.8%，我们预计8-9月销量持续向上，我们上修全年销量预期至300万辆，同比+120%。其中，7月理想销量8589辆，同比+251%，环比+11%；小鹏销量8040辆，同比+228%，环比+22%；7月蔚来销量7931辆，同比+124%，环比-2%；广汽埃安销量1.06w辆，同比+112%，环比+2%；哪吒汽车销量6011辆，同比+17%；零跑汽车销量4404辆，环比+7%；比亚迪销量5万辆，同比+263%，环比+25%，dmi销2.5万辆，持续爬坡。  欧洲季末冲量后，销量环比回落，符合预期，我们预计9月强势恢复。7月为欧洲汽车淡季，叠加电动车6月冲量后，整体销量如期环比回落，已发布的已发布的9国合计销量为13.3w辆，同环比+43%/-33%，渗透率18.2%，环比微降1.2pct，符合预期。其中德国仅环比回落-14%，表现仍较强；法国由于7月补贴退坡，销量环比-51%，我们预计9月将恢复。具体如下：德国5.6万辆，同比+55%，环比-14%，电动车渗透率23.5%，渗透率同比+12.1pct，环比-0.1pct；英国2.1万辆，同比+35%，环比-34%，渗透率17.1%，渗透率同比+8.1pct，环比-0.1pct；法国1.8w辆，同比+9%，环比-51%，渗透率15.9%，渗透率同比+6.4pct，环比-2.8pct。我们预计欧洲9月销量恢复，2021全年预计仍销量210万辆以上，同比增60%+。2022年欧洲市场虽然政策影响减弱，但新车型密集推出，我们预计销量仍可保持30%左右增长，达到270万辆以上。 图1：欧美电动车月度交付量（辆） 数据来源：CCFA、SMMT、KBA，东吴证券研究所 年初至今202107202106202105202104202007纯电501,52662,815116,57977,03466,24249,044插电522,84070,33291,53976,83271,46449,845电动车1,024,366133,147208,118153,866137,70698,889yoy130%43%156%287%409%218%mom--33%35%12%-30%22%主流渗透率17.2%18.2%19.9%17.7%16.5%9.6%纯电174,18025,46433,42026,78623,81616,798插电193,72530,15431,31427,22226,98819,119电动车367,90555,61864,73454,00850,80435,917yoy184%55%248%338%396%289%mom-