基本面改善曙光初现，回A上市有望价值重估

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中国电信（0728.HK）公布2021年上半年业绩，营业收入为人民币2192亿元，同比增长13.1%；其中服务收入为人民币2,035亿元，同比增长8.8%。归母净利润为人民币177亿元，同比增长27.2%，剔除出售附属公司的一次性税后收益后，同比增长17.0%。移动ARPU值持续回升，公司产业数字化领域收入规模已达501亿，全行业领先，同比增长16.8%。公司计划在A股发行上市后三年内，逐步将派息率提升至70%以上。基于我们的盈利预测，如果以当前价格2.89元计算，公司2021-2023年的股息率将分别达到5.5%/7.0%/8.9%，十分具有吸引力。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为247/289/341亿元，分别同比增长18.3%/17.0%/18.2%。