1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 指导意见明确基建补短板领域，金融支持力度进一步加大，行业估值修复可期 ■事项：国务院办公厅10月31日印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》（国办发„2018‟101号，以下简称“指导意见”），提出坚持既不过度依赖投资也不能不要投资、防止大起大落的原则，聚焦关键领域和薄弱环节，保持基础设施领域补短板力度，进一步完善基础设施和公共服务，提升基础设施供给质量，更好发挥有效投资对优化供给结构的关键性作用，保持经济平稳健康发展。 ■明确脱贫攻坚、铁路、公路、水利等重点补短板领域，推出10项配套措施细化保障体系：此次指导意见继7月31日政治局会议、7月23日国务院常务会议后再次明确提出在基础设施补短板重点任务方面，要聚焦脱贫攻坚、铁路、公路水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保、社会民生等重点领域短板。并提出10项配套政策措施，包括加强重大项目储备、加快推进项目前期工作和开工建设、保障在建项目顺利实施、加强地方政府专项债券资金和项目管理、加大对在建项目和补短板重大项目的金融支持力度、合理保障融资平台公司正常融资需求、充分调动民间投资积极性、规范有序推进政府和社会资本合作项目、深化投资领域“放管服”改革、防范化解地方政府隐性债务风险和金融风险等。 ■基建项目金融支持力度进一步加大，融资平台及PPP项目规范合理融资获保障：指导意见明确指出，加大对在建项目和补短板重大项目的金融支持力度：1）金融机构对已签订借款合同的必要在建项目继续保障融资；2）在不增加地方政府隐性债务规模的前提下，引导商业银行加大信贷投放力度，支持开发性金融机构、政策性银行加大支持力度；3）发挥保险资金长期投资优势，积极为在建项目和补短板重大项目提供融资；4）按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，不得盲目抽贷、压贷或停贷，防范存量隐性债务资金链断裂风险。在不增加地方政府隐性债务规模的前提下，对存量隐性债务难以偿还的，允许融资平台公司在与金融机构协商的基础上采取适当展期、债务重组等方式维持资金周转；5）鼓励地方依法合规采用PPP等方式，撬动社会资本特别是民间投资投入补短板重大项目。对经核查符合规定的PPP项目加大推进力度，严格兑现合法合规的政策承诺，尽快落实建设条件。 ■对冲经济下行压力加大，Q4基建增速有望企稳回升，相关补短板子Table_Tit le 2018年11月01日 建筑 Table_BaseI nfo 行业快报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 601186 中国铁建 17.25 买入-A 601390 中国中铁 9.60 买入-A 601800 中国交建 16.10 买入-A 601668 中国建筑 7.56 买入-A 601669 中国电建 7.98 买入-A 600068 葛洲坝 12.50 买入-A 600502 安徽水利 5.85 买入-A 002717 岭南股份 11.60 买入-A 603359 东珠生态 20.06 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.52 5.35 16.69 绝对收益 -11.81 -3.16 -4.39 王鑫 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070004 wangxin4@essence.com.cn 010-83321052 苏多永 分析师 SAC执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 021-35082325 相关报告 民企融资再获央行强援，龙头民营建企估值有望修复 2018-10-28 9月基建投资增速企稳，地方政府专项债纳入社融统计 2018-10-21 川藏铁路全面启动，多地稳投资方案加快推进 2018-10-14 降准进一步释放流动性，持续推荐低估值建筑央企 2018-10-07 发改委拟加大基建补短板力度，确保稳定有效投资 2018-09-24 -37%-30%-23%-16%-9%-2%5%201 7-11201 8-03201 8-07建筑 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业或将显著受益：中央在10月31日的政治局会议上指出，当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大；当前我国经济形势是长期和短期、内部和外部等因素共同作用的结果；要切实办好自己的事情，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，做好“六稳”工作，有效应对外部经济环境变化。我们认为尽管自今年5月以来基建投资增速屡创近年低值，但在7月后地方政府专项债加速发行使用、央行年内4次降准释放流动性、各地稳投资方案加速推进、民企信用状况有望得到修复等多项针对性措施呵护下，我们判断后续相关基建项目进度或有望获得密集、加快推进，第四季度基建投资增速有望企稳回升，前述基建补短板相关子行业或将显著受益。 ■建筑行业再迎边际改善预期拐点，或助力建筑行业的估值修复：尽管数据显示3Q18机构所持建筑行业上市标的仓位占比已逾历史低位，但我们认为年内建筑行业的投资逻辑正在悄然发生变化：1）市场担心的政策收紧已经不复存在，“政策底”或“政策边际改善”的结论可下，有助于提升建筑行业的估值空间，助力建筑行业的估值修复；2）市场关注的建筑企业融资环境悄然变化，积极的财政政策更加积极和定向宽松的货币政策将有助于建筑企业融资，在一定程度上弱化利率上行成本高企的冲击和缓解"融资难"窘境；3）市场关注的建筑企业业绩增速下滑预期有望提前改变，融资环境变化导致项目进度不及预期，建筑企业业绩增速下滑，一旦融资环节改善，建筑企业业绩增速有望止跌回升，建筑行业磐涅重生。我们积极看好4Q18~1Q19期间基建增速的修复，建议重点关注大建筑央企、地方路桥企业、生态园林企业等投资机遇。 ■投资建议：建议重点关注：1）基建补短板任务主要承担力量、估值及信用优势显著、在铁路、公路、水利、能源等建设领域的核心大型建筑央企，如中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、葛洲坝等；2）主要地方路桥及水利建设企业，如安徽水利、山东路桥等；3）生态园林建设主要受益公司，如东珠生态、岭南股份等。 ■风险提示：PPP规范力度加大政策规范；融资环境趋紧风险；订单推进缓慢，业绩不及预期风险等。 行业快报/建筑 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_Aut hor Statement  分析师声明 王鑫、苏多永声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 行业快报/建筑 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 林立 021-68766209 linli1@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 田星汉 010-83321362 tianxh@essence.com.cn 姜东亚 010-83321351 jiangdy@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 姜雪 010-591135