美元大幅走强，市场情绪得到一定宣泄

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 华泰期货|贵金属周报 2021-08-09 美元大幅走强 市场情绪得到一定宣泄 宏观面 上周，美联储副主席克拉里达表示，加息的条件可能在2022年底之前得到满足，并且他的通胀展望面临上行风险。而这样明显偏向鹰派的态度又再度加强了市场对于美联储或将早于预期采取缩减购债规模的动作。而此后在周五的非农数据再度录得好于预期的结果，这进一步坚定了市场的此种预期，并且使得美元大幅走强，而贵金属价格则是承压回落。但另一方面，这样的市场波动也在较大程度上将市场预计计入价格之中，而本周陆续又有数位美联储官员的讲话，倘若鹰派的态度无法持续得到认同，那美元的强势则会受到一定抑制，叠加此前持续被忽略的利率定价或许又将重新开始影响市场。那么之前黄金价格持续背离美债收益率的情况也将得到一定纠正，但当下建议先以相对中性的态度为主。 基本面 上周（08月06日当周），黄金T+d合计成交量为107,554千克，较此前一周下降16.49%。白银T+d累计成交则为19,083,112千克，较此前一周上涨4.31%。上周上期所黄金仓单为3,222千克，较此前一周持平。白银仓单则是出现了4,026.00千克的上涨至2,054,907千克。而在Comex库存方面，上周Comex黄金库存上涨204,158.18盎司至35,465,712.72盎司，而Comex白银库存则是出现了6,131,407.45盎司的上涨至360,089,223.33盎司。 在贵金属ETF方面，上周（08月06日当周）黄金ETF出现了6.18吨的下降至1,025.28吨，而白银ETF持仓则是下降7.44吨至17,213.55吨。 上周沪深300指数较前一周上涨2.29%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨3.28%，光伏板块指数上涨4.23%。在光伏经理人方面，截止2021年08月02日（最新）数据，报179.94，较此前一期上涨7.16%。 操作建议 黄金：中性 白银：中性 金银比：暂缓 套利：暂缓 风险点 央行货币政策态度导向改变 华泰期货|贵金属周报 2021-08-09 2 / 9 宏观面解析 8.6日当周重要宏观事件回顾与解析 上周，美联储副主席克拉里达表示，加息的条件可能在2022年底之前得到满足，并且他的通胀展望面临上行风险。而这样明显偏向鹰派的态度又再度加强了市场对于美联储或将早于预期采取缩减购债规模的动作。而此后在周五的非农数据再度录得好于预期的结果，这进一步坚定了市场的此种预期，并且使得美元大幅走强，而贵金属价格则是承压回落。但另一方面，这样的市场波动也在较大程度上将市场预计计入价格之中，而本周陆续又有数位美联储官员的讲话，倘若鹰派的态度无法持续得到认同，那美元的强势则会受到一定抑制，叠加此前持续被忽略的利率定价或许又将重新开始影响市场。那么之前黄金价格持续背离美债收益率的情况也将得到一定纠正，但当下建议先以相对中性的态度为主。 国债利率监控 上周（8月6日当周），1年期美债收益率收于0.09%，较前一周上涨2BP。而10年期美债收益率上涨7BP至1.31%。在欧洲方面，目前20年期与30年期公债收益率均从此前长时间的负值恢复到正值。 就欧美利差而言，1年期公债利差方面，上周收于0.8182%，较此前一周上涨1BP。10年期公债利差1.6954%，较此前一周上涨2BP。 此外，上周Breakeven inflation rate（通常用于反应市场对于通货膨胀之预期）较前一周下降3BP至2.37%。但就TIPS债券本身而言，所有期限债券均再度进入了负利率的状态。 图 1： 美国国债利率 单位：% 图 2： 欧洲公债利率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 012342017/08/062019/08/062021/08/06美国:国债收益率:1年美国:国债收益率:2年美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:20年-10122017/08/042019/08/042021/08/04欧元区:公债收益率:1年欧元区:公债收益率:3年欧元区:公债收益率:5年欧元区:公债收益率:10年欧元区:公债收益率:20年欧元区:公债收益率:30年 华泰期货|贵金属周报 2021-08-09 3 / 9 图 3： 欧美利差（1年） 单位：% 图 4： 欧美利差（10年） 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： TIPS收益率 单位：% 图 6： Breakeven inflation rate 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 8月9日至8月13日重要数据与事件汇总展望 本周需要重点关注美国方面CPI数据以及诸位美联储官员的讲话。 表格 1：8月9日至8月13日重要经济数据汇总 日期 北京时间 国家、地区 数据 08月09日 09:30 中国 中国7月CPI年率 08月09日 16:00 中国 中国7月M2货币供应年率 08月09日 16:30 欧元区 欧元区8月Sentix投资者信心指数 -1012342017/08/062019/08/062021/08/06欧美利差（美-欧）美国:国债收益率:1年欧元区:公债收益率:1年-20242017/08/062019/08/062021/08/0610年期欧美利差（美-欧）欧元区:公债收益率:10年美国:国债收益率:10年-3-2-10122017/08/062019/08/062021/08/06美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):5年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):20年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):30年-2-1012342017/08/062019/08/062021/08/06breakeven inflation rate美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:10年 华泰期货|贵金属周报 2021-08-09 4 / 9 08月10日 07:50 日本 日本6月贸易帐(亿日元) 08月10日 17:00 欧元区 欧元区8月ZEW经济景气指数 08月10日 18:00 美国 美国7月NFIB小型企业信心指数 08月11日 20:30 美国 美国7月未季调CPI年率 08月12日 14:00 英国 英国第二季度GDP年率初值 08月12日 17:00 欧元区 欧元区6月工业产出月率 08月12日 20:30 美国 美国7月PPI月率 08月13日 17:00 欧元区 欧元区6月季调后贸易帐(亿欧元) 08月13日 20:30 美国 美国7月进口物价指数月率 资料来源： 金十数据 华泰期货研究院 表格 2：8月9日至8月13日重要数据日历 日期 北京时间 相关国家、 地区 事件 08月09日 22:00 美国 2021年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话 08月09日 23:30