国产通用减速机龙头，内生+外延驱动业绩稳定增长

国茂股份是国内通用减速机龙头，具有内生增长稳健和小企业出清+国产替代趋势明显的优势。公司收入和业绩稳步增长，预计2021-2024年每年复合增速将超过20%。募投项目有望解决产能制约发展问题，同时进军工程机械行业和布局重大非扩张战略，有望带来业绩新突破。预计公司2021-2023年EPS分别为1.02、1.35、1.66元，当前股价对应动态PE分别为48/36/30倍，首次覆盖给予“增持”评级。