限产严格执行，出口韧性彰显我国制造业竞争优势——太平洋钢铁周报证券分析师：王介超执业证号：S1190519100003证券分析师助理：李瑶芝执业证号：S11901191100332021-08-08请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远证券研究报告 101 上周行情回顾本周观点请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远一、普钢本周观点1、出口韧性彰显中国制造业竞争优势。2021年7月，我国出口总值2826.6亿美元，同比增长19.3%，前值增32.2%，环比增0.4%；进口总值2260.7亿美元，同比增长28.1%，前值增36.7%，环比下降1.6%，前值增5.3%。7月份外贸进出口增速有所回落，有几方面因素：一是去年同期基数有所抬升，2020年7月份出口环比增11.3%；二是集装箱运力紧张和海外港口拥堵加剧，物流瓶颈限制出口进一步放量；三是国内部分港口受到台风和疫情防控影响，7月下旬吞吐量有所下滑。从机电产品出口看，钢材间接出口需求保持高位。7月份，我国机电产品出口1638亿美元，占出口总值57.95%，较6月份提升0.1个百分点，仍占据出口主导地位。其中船舶、家电、通用机械、汽车（含底盘）、高新技术产品同比分别增长31.1%、25.8%、17.9%、128.9%、15.5%。后疫情时期，中国制造业在全球竞争优势进一步巩固，部分高新技术领域正在实现突破。往后看，7月份中国制造业PMI出口订单指数为47.7%，季节性回落0.4个百分点，但处于正常水平（虽然该指标绝对值偏低，但PMI更多体现环比变化，绝对值本身意义不大）。目前中国至全球海运价格仍在上行，部分至欧洲的航线甚至出现甩柜现象，本周上海至鹿特丹集运价格上涨2%，上海至纽约集运价格维持在13489美元（每40英尺集装箱）的历史高位。从驱动因素看，去年下半年以来，美国新房销售火爆持续推高耐用品需求，其海外产能缺口外溢带动中国商品出口保持高位，此趋势拐点未见逆转，预计下半年出口仍将保持较强韧性。此外，7月份我国钢材出口566.9万吨，环比降78.9万吨或19%，同比增149.3万吨或35.8%。7月29日，财政部、国家税务总局联合发布公告，自2021年8月1日起，取消冷轧、涂镀、电工钢、重轨等23个品种类目的出口退税。今年两次调整后，钢铁产品出口退税已全部取消。虽然目前中国大部分钢材品种价格仍低于海外市场，具备一定的出口优势，但国内多家钢企已接到窗口指导，出口计划已有所调整，以保国内需求为主，预估下半年钢材出口或环比下降1500-2000万吨，考虑到粗钢压产政策的实施，整体影响有限。2、疫情防控升级放大淡季效应，限产约束供给托底钢价。本周五大钢材品种消费延续下滑，周环比降24.8万吨或2.5%，年同比降121.9万吨或11%。 201 上周行情回顾本周观点请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远其中建材代表品种螺纹表需创近4年同期新低，跌至298.9万吨，周环比下滑32.1万吨或9.7%，年同比降幅达95.1万吨或24.1%。极端和灾害天气频发，叠加疫情防控升级影响，多地工程项目开工率低迷。据百年建筑网调研，华中地区36家施工单位开工率不足8成，西北地区开工率为60%，而本轮疫情较为严重的华东地区开工率仅为49.43%，下游开工不足造成建材需求超季节性下滑。板材方面，热轧表需周环比增16.1万吨或5.2%，年同比下降1.2%。7月份板材下游表现量价此消彼长，据奥维云数据，7月份家电行业零售价格继续上涨，而全品类线下销量同比下滑19.2%。7月,重卡销售同比下降48%，挖掘机销售同比下降9.24%，装载机销售同比下滑11.5%。不过得益于限产政策实施，供给亦收缩明显，供需双降下钢材库存未见明显累积。本周五大品种产量同比降89万吨或8.1%，处于历史低位。7月末重点钢企粗钢日均产量环比降8.72万吨或4%，同比降6.59万吨或3%。近几周钢材总库存保持持平状态。往后看，随着8月末高温天气消退和疫情扰动结束，以及专项债发行提速工程方资金紧张问题的将缓解，被抑制的建材需求有望重回高位。板材方面，近日，市场监督总局对涉嫌借“缺芯”而“炒芯”的汽车芯片经销商进行查处打击，同时在国产芯片应用替代下，芯片短缺问题将有所改善，汽车产能释放支撑板材需求。综合来看，短期市场供需双弱，基本面存在一定压力，板块估值已有所调整，但限产对钢价有托底，全年保增长下经济降速而不失速。中长期看，十四五期间国家对钢铁行业提出了更高要求（钢铁行业高质量发展近期将出台），产业结构将不断优化，行业集中度将持续提升，钢材产品将提质升级，碳达峰碳中和政策对总供给形成约束，我们认为行业盈利中枢将抬升，板块个股兼具成长与价值属性。3、普钢投资建议：我们认为在“碳达峰、碳中和”叠加我国制造业崛起的大背景下，制造业相关标的有长逻辑，有望获得估值盈利双提升，建议关注下半年受减产影响小的企业，太钢不锈、新钢股份、华菱钢铁、宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份、柳钢股份以及甬金股份、南钢股份、重庆钢铁等，同时关注历史高分红标的方大特钢、三钢闽光等。 301 上周行情回顾本周观点请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远二、特钢本周观点：我们依然中长期看好特钢，永兴材料尤其值得关注1、特钢不同于普钢，属政策大力支持行业，我国中高端特钢内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧洲等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望进一步提高，从日本、香港、美国的特钢公司估值来看，多处于15-25倍的较高水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应当享有一定的估值溢价。2、特钢投资建议：特钢是板块性机会，重点关注全球特钢龙头中信特钢以及天工国际（港股）、久立特材、永兴材料（特钢+新能源）；关注受益于军工行业发展的高温合金标的抚顺特钢以及钢研高纳，我们也为大家深度挖掘了中信特钢、永兴材料等优秀公司。3、锂盐再次上涨，且上涨持续性预期强，我们重点推荐永兴材料。除了行业影响外，其主要逻辑如下：①永兴材料云母提锂实验成本曲线跃迁，有较大α：云母提锂技术获重大突破，对锂盐格局将产生较大影响，云母提锂之前高成本及环境问题得以解决，获得重大突破。永兴自有矿山、产品质量优异、成本优势显著、产品供不应求。公司自有已探明矿山储量在100万吨之上，采选冶一体化有明显成本优势，假设按照锂辉石750美金，锂云母1000元一吨，锂辉石和锂云母加工费分别为13000元和19000元来计算，永兴电碳成本或仅需要4.5-4.7万元，而锂辉石工艺到电碳需要6.5-6.7万元左右（含税完全成本），所以永兴云母提锂有资源且有成本优势，具备较强的α。②云母锂有望获得下游客户的长期战略配置。云母锂作为国内资源，相对于锂辉石供应安全，在品质合格的情况下有望获得客户的长期战略配置。③云母提锂成本低，但还能更低，综合利用是锂云母矿的终极归宿。锂云母矿由多种矿物组成，但均为有益矿物组分，由于公司今年6月才全部投产，对于资源综合利用的研究还在进行中，目前仅仅分离出钽铌锡和锂云母精矿还有钾钠长石，尾渣中还有25%含量的Al2O3和50%左右的SiO2没有得到充分利用，目前仅送水泥厂和制砖用，附加值极低，但这些有益元素得到充分利用后，一定会提高副产品附加值，进一步降低锂盐成本。另外，锂云母中的微量元素铷和铯也具有较高的价值，但目前1万吨的产能对应提取铷铯产量或有限，产能扩大后可以展开研发。 401 上周行情回顾本周观点请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远重点推荐公司盈利预测表代码名称最新评级PEEPS股价20202021E2022E20202021E2022E21/08/06000708中信特钢增持18.2618.316.541.191.42 1.59 23.65 002318久立特材增持13.615.8414.170.80.88 0.97 13.04 300034钢研高纳增持82.9442.3531.430.430.540.73 45.00 002756永兴材料增持82.7533.1623.770.661.442.0192.76 600399抚顺特钢增持53.2733.6625.860.280.41 0.53 26.04 600507方大特钢增持6.998.558.260.991.27 1.32 7.29 000932华菱钢铁增持4.586.696.371.041.14 1.20 7.21 002110三钢闽光增持6.466.485.951.041.19 1.29 8.43 600019宝钢股份增持10.459.8310.930.570.92 0.80 7.46 600282南钢股份增持6.747.86.940.460.52 0.58 3.52 601003柳钢股份增持6.179.18.680.921.61 1.68 6.42 600782新钢股份增持4.797.626.91.070.80 0.88 7.54 603995甬金股份增持18.8218.1113.211.442.31 3.14 44.30 000717韶钢松山增持6.297.356.980.750.00 0.00 4.48 0826.HK天工国际增持14.0712.9810.060.21 0.26 0.33 4.10 600808马钢股份增持10.338.26.940.26 0.42 0.49 4.44 000898鞍钢股份增持14.4510.699.760.21 0.43 0.47 4.42 601005重庆钢铁增持20.67--0.07 --2.44 资料来源：Wind,太平洋研究院整理（数据来自Wind一致性预测） 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远CONTENT目录请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远（本报告资料来源：WIND，Mysteel，太平洋证券研究院）1234上周行情回顾供需变化行业动态基本面跟踪5本周观点6风险提示 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远图1：申万钢铁行业指数上周下降3.43%图2：上周申万钢铁行业指数涨跌幅（%）6➢股市行情：上周（2021年8月2日-2021年8月6日）申万钢铁行业指数下降3.43%，排名第28，沪深300指数上升2.29%，跑输大盘5.73个 百 分 点 ； 周 涨 跌 幅 前 五 个 股 分 别 为 久 立 特 材（+21.42%）、ST抚钢（+9.87%）、中信特钢（+7.55%）、西宁特钢（+2.55%）、常宝股份（+2.04%）；酒钢宏兴（-9.63%）、首钢股份（-10.03%）、马钢股份（-10.48%）、太钢不锈（-11.73%）、鞍钢股份（-12.13%）。图3：申万钢铁行业涨跌幅（%）前五个股资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院01 上周行情回顾02 基本面跟踪03 供需变化01 上周行情回顾资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院(5.0)0.05.010.015.0国防军工汽车建筑材料综合机械设备家用电器化工电气设备休闲服务农林牧渔采掘公用事业建筑装饰食品饮料非银金融计算机房地产商业贸易通信轻工制造交通运输有色金属纺织服装医药生物银行电子传媒钢铁21.42 9.87 7.55 2.55 2.04 -9.63 -10.03 -10.48 -11.73 -12.13 (20.0)(10.0)0.010.020.030.0(10.00)(5.00)0.005.008/28/38/48/58/6沪深300钢铁（申万） 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远7➢股市行情：2021年年初至今，申万钢铁行业指数上升40.37%，排名第3，沪深300指数下降5.56%，跑赢45.93个百分点。涨跌幅前五个股份别为：太钢不锈（+155.