保险行业重大事项点评：发展潜力巨大，行业标准出炉，新能源车险专属条款征求意见点评

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 保险行业重大事项点评 中性（维持） 发展潜力巨大，行业标准出炉——新能源车险专属条款征求意见点评 事项：  2021年8月4日，中国保险行业协会发布《中国保险行业协会新能源汽车商业保险专属条款（2021版征求意见稿）》向社会公开征求意见。 评论：  与传统机动车区分，明确新能源车险保障范围。新能源车险专属条款在整体框架上与机动车险示范条款（最新是2020版）结构大体一致。明确了新能源车的定义，规定了新能源车险保障责任范围以及特约条款。主险方面，仍然包括车损、第三者责任和车上人员责任这三个范畴。由于新能源特性和风险点与传统机动车完全不同，保障内涵也发生了较大变化，主要明确了以下四个方面内容：1）明确车损险标的包括：车身，电池及储能系统、电机及驱动系统、其他控制系统以及其他所有出厂时的设备；2）风险事件范围较传统机动车险范围扩大：意外事故含起火燃烧（传统机动车险未明确）；3）明确车辆使用过程包括：行驶、停放、充电及作业（传统机动车险未明确车辆使用含义）；4）在责任免除部分，对于维修、保养、改装除外赔偿期间不再强调营业性场所，增加了施救这一除外期间。对于主险保障范围的明确，不仅对新能源车险条款的保障责任进行了扩充，也推动了交通事故发生后的保险赔偿责任的履行。附加险方面，传统机动车险有11个附加险，新能源车险在此基础上删除了不适用的发动机进水附加险，新增了5个根据新能源汽车的特性和风险点设计的附加险种，共15个附加险。  新能源车险费率规定尚未出台，保额计算系数较传统机动车有所调整。新能源车险保额计算逻辑与传统机动车险一致：保险金额=新能源车实际价值=新车购置价*（1-月折旧系数*已使用月份）。传统机动车险折旧系数的规定主要考虑车辆种类和用途，新能源车整体折旧系数规定与传统机动车一致。但在（9座以下的家庭自用和非营业客车）这个细分类型上对折旧系数做了调整。根价格和动力源（穿电动、插电混动和燃料电池）细分设计折旧系数。这个类型的新能源车险折旧系数较传统机动车险整体调高，意味着计算所得保额较传统机动车险小。此外，新能源车险费率规定目前还没有出台，当前新能源车费率计算参考传统商车险费率：车险保费=[基准纯风险保费/(1-附加费用率)]*费率调整系数。由于出险率较高等原因，新能源车险整体保费较传统机动车险高。在根据新能源车特性而制定的专属费率出台后，费率或将下降。  新能源汽车空间巨大，专属条款和费率为行业锚定经营标准。近年来新能源汽车快速发展。截至2021年6月，全国机动汽车保有量为2.92亿，新能源汽车保有量603万，占比2.06%，2015年仅为0.34%。在传统机动车销量、保有量数据增长放缓情况下，新能源汽车异军突起，数据表现亮眼。除疫情对汽车行业普遍的负面影响外，新能源汽车销量近年呈高增趋势，今年上半年累计销量增速达2倍之多。国务院印发的《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》的发展愿景中提到：2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。新能源汽车未来巨大的空间也将推动新能源车险需求的提升，这是未来车险的一个重要细分赛道。当前新能源车险经验数据积累还较少，各公司整体经营风险相对较大。行业条款及费率准则的制定和出台聚集了全行业的数据和建议，这为各公司经营新能源车险提供了经营标准，为新能源车险发展铺垫基础设施。  风险提示：新能源车发展不及预期、经验数据缺乏导致经营亏损、“新冠”疫情反复。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E PB 评级 中国平安 53.67 8.49 9.63 10.93 6.32 5.57 4.91 1.33 强推 中国人寿 27.82 2.25 3.13 3.56 12.36 8.89 7.81 1.75 推荐 新华保险 38.82 5.93 6.52 7.17 6.55 5.95 5.41 1.22 强推 中国人保 5.02 0.56 0.69 1.01 8.96 7.28 4.97 1.1 中性 中国太保 26.4 2.85 4.19 5.24 9.26 6.3 5.04 1.22 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2021年08月06日收盘价 证券分析师：张径炜 电话：0755-82756802 邮箱：zhangjingwei@hcyjs.com 执业编号：S0360520060002 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 证券分析师：洪锦屏 电话：0755-82755952 邮箱：hongjinping@hcyjs.com 执业编号：S0360516110002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 7 0.17 总市值(亿元) 30,177.0 3.62 流通市值(亿元) 18,542.45 2.9 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -12.8 -31.03 -29.03 相对表现 -9.57 -26.33 -24.34 相关研究报告 《保险行业深度研究报告：何以心安，老有所依——养老主题系列报告之一》 2021-07-11 《保险行业5-6月跟踪报告：行业超跌，静待负债端拐点》 2021-07-15 《保险行业定期报告（2021年6月）：人身险修复缓慢，非车带动产险正增——上市险企6月保费数据点评》 2021-07-16 -30%-18%-7%5%21/0421/062021-04-30～2021-08-06沪深300保险II(申万)华创证券研究所 行业研究 保险 2021年08月08日 保险行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 图表1 新能源车险与商业车险示范条例附加险对比 机动车商业保险示范条款附加险 新能源车险专属条款附加险 1、附加发动机进水损坏除外特约条款 / / 1、附加外部电网故障损失险 2、附加自用充电桩损失保险 3、附加自用充电桩责任保险 4、附加智能辅助驾驶软件损失补偿险 5、附加火灾事故限额翻倍险 2、附加绝对免赔率特约条款 6、附加绝对免赔率特约条款 3、附加车轮单独损失险 7、附加车轮单独损失险 4、附加新增加设备损失险 8、附加新增加设备损失险 5、附加车身划痕损失险 9、附加车身划痕损失险 6、附加修理期间费用补偿险 10、附加修理期间费用补偿险 7、附加车上货物责任险 11、附加车上货物责任险 8、附加精神损害抚慰金责任险 12、附加精神损害抚慰金责任险 9、附加法定节假日限额翻倍险 13、附加法定节假日限额翻倍险 10、附加医保外医疗费用责任险 14、附加医保外医疗费用责任险 11、附加机动车增值服务特约条款 15、附加新能源汽车增值服务特约条款 资料来源：中保协，华创证券 图表2 车险保额计算折旧系数表 车辆种类 月折旧系数 家庭自用 非营业 营业 出租 其他 9座以下客车 0.6%（传统机动车险）；新能源车险单独规定 0.6%（传统机动车险）；新能源车险单独规定 1.10% 0.90% 10座以上客车 0.90% 0.90% 1.10% 0.90% 微型载货汽车 / 0.90% 1.10% 1.10% 带拖挂的载货汽车 / 0.90% 1.10% 1.10% 低速货车和三轮汽车 / 1.10% 1.40% 1.40% 其他车辆 / 0.90% 1.10% 0.90% 资料来源：中保协，华创证券 mNoNmPmMsRuMnNnOpOmQnNaQ8QbRoMqQsQpOjMnNvNjMmMzQ8OrQnRvPnNuMuOrQuM 保险行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表3 9座以下家庭自用&非营业新能源客车月折扣系数表 价格区间（万元） 纯电动汽车 插电式混合动力与燃料电池汽车 0-10 0.82% 0.63% 10-20 0.77% 20-30 0.72% 30以上 0.68% 资料来源：中保协，华创证券 图表4 纯电动车当月销量同比高增 图表5 插电式混合动力汽车当月销量同比高增 资料来源：Wind, 华创证券 资料来源：Wind, 华创证券 图表6 燃料电池汽车当月销量波动较大，整体呈增长趋势 资料来源：Wind，华创证券 保险行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表7 新能源汽车累计销量及增速 资料来源：Wind，华创证券 保险行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 非银组团队介绍 组长、高级分析师：徐康 英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队成员，2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队成员，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队成员，2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名，2020年水晶球非银研究公募榜单入围。 分析师：张径炜 西南财经大学保险会计硕士。2018年加入华创证券研究所。2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队成员，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队成员。 金融行业研究主管：洪锦屏 华南理工大学管理学硕士。曾任职于招商证券。2016年加入华创证券研究所。2010年获得新财富非银行金融最佳分析师第二名（团队），2015年金牛奖非银金融第五名，2017年金牛奖非银金融第四名，2019年金牛奖非银金融最佳分析师，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名。 研究员：杨海盟 北京大学金融硕士，2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：张慧 澳大利亚莫那什大学银行与金融专业硕士。2019年加入华创证券研究所。2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队成员，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队成员。 保险行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售经理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售经理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 达娜 销售助理 010-63214683 dana@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 副总经理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 段佳音 资深销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 包青青 销售经理 0755-82756805 baoqin