【市场概要】F3047321投资咨询号五矿期货金属期权日报期权研究2021年8月3日 星期二【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存减少1000吨，LME市场Cash/3M贴水27美元/吨。国内方面，周末社会库存转增，但货源偏紧仍令持货商挺价意愿较强，上海地区现货升水涨至375元/吨，成交相对一般。废铜方面，昨日国内精废价差1650元/吨，环比基本持平，废铜替代优势加大使得加工企业采购需求提升。 铝：周一社会库存继续下降1.5万吨，考虑到政府对于下半年的工作计划中对地方债有所放松，对于基建的想象空间放大。沪铝目前在20000元/吨附近盘整，进口亏损有进一步扩大，反映伦铝表现更为强势。 锌：LME库存减少100吨，至24.5万吨；我的有色网报周一国内社库较上周四增加0.75万吨，至11.94万吨，现货市场升水回落，沪市升水下滑至130-160元/吨，广东现货升水下滑至130-140元/吨，天津现货贴水10-20元/吨，秘鲁进口锌锭升水100元/吨。 黄金：美10债收益率下跌5个基点，报收1.17，美元指数微跌，报收于92.05。周一晚公布ISM制造业指数，低于预期和前值，成为美债收益率进一步下行导火索。而进一步分析ISM细项，不及预期主要受到支付指数的影响，而不及预期的支付指数说明通胀预期继续降温。 铁矿石：日照港进口铁矿全天价格上涨0-10。市场交投情绪较为一般，成交较少，PB粉1260涨4，PB块1675涨5，卡粉1650稳，超特粉888涨10，杨迪粉1110涨10。本周到港总量2216.6万吨，环比增加594万吨。中共中央政治局会议提出纠正运动式“减碳”，或对当前钢厂限产带来一定变化，成材走弱原材料表现偏强。【期权分析及操作建议】（1）铜期权 沪铜前两周低位反弹回升后逐渐形成宽幅矩形区间盘整震荡，夜盘有所回落，跌幅0.28%报收71480，期权隐含波动率上涨0.97%至22.85%，持仓量PCR报收于1.01。操作建议，构建卖出宽跨式组合策略，获取时间价值，若行情突破矩形区间上下限，则平仓离场，如CU2109，S_CU2109C72000@10和S_CU2109P71000@10。（2）铝期权 沪铝延续两个月以来的震荡上行温和上涨趋势，夜盘有所回落，仍未改变上涨趋势方向，上涨0.25%报收19955，期权隐含波动率下跌2.58%至20.76%，持仓量PCR报收于0.73。操作建议，构建看跌期权牛市价差组合策略，若行情跌破低行权价，则平仓离场，如AL2109，B_AL2109P19800和S_AL2109P20200。（3）锌期权 沪锌维持近一个月以来的震荡上行，昨日夜盘冲高回落，报收大阴线，上涨0.69%报收22570，期权隐含波动率涨2.11%至23.02%，持仓量PCR报收于0.78。操作建议，空仓规避风险。（4）黄金期权 沪金震荡上行多头突破上涨，冲高回落大幅下跌，一阴吞三阳，夜盘有所回升，下跌1.11%报收377.24；期权隐含波动率下跌1.59%至18.36%；期权持仓量PCR报收于0.51。操作建议，市场行情波动较大，空仓规避风险。（5）铁矿石期权 铁矿石维持近期以来巨幅波动的市场行情格局，跌幅0.85%报收1054.00；期权隐含波动率大幅上升4.62%至54.81%，持仓量PCR报收于1.26。操作建议，铁矿石行情日振幅巨大，空仓规避风险。 卢品先Z0015541投资经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号 【市场行情】期权品种标的合约CUCU2109ALAL2109ZNZN2109AUAU2110II2109数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数71,0001,712.001,238.0071,474-284.00 -0.40 -6.00 1720,000330.00384.0019,946-155.00 -0.77 -9.00 1722,600360.00403.0022,557141.000.63-13.00 173768.526.78378-3.74 -0.98 0.50371,06015.1024.501,05127.002.64-3.40 4数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化22.5923.1822.850.9720.2821.6520.76-2.58 20.5127.2623.022.1118.6417.8018.36-1.59 50.1659.3054.814.62数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化18,10614,5690.2215,32215,4760.0115,4068,254-0.01 15,01911,002-0.01 6,1473,6440.175,8094,5190.012,3311,1530.069,9645,037-0.00 52,98554,940-0.41 70,34088,5000.05数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部AL21090.540.73ZN21090.590.78AU21100.490.51I21091.041.26【标的价量关系】图1: 铜主力合约走势图期权标的合约量-PCR持仓-PCRCU21090.801.01AL210919.5721.5917.55ZN210920.7523.5417.95AU211016.4618.2714.65I210943.5647.6839.44期权标的合约MA20UPLOWCU210921.8123.5920.04ZN21092021-08-25AU21102021-09-24I21092021-08-06CU21092021-08-25涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)AL21092021-08-2519,955.0050.000.2529.42293.6422,570.00155.000.6921.37241.40377.24-4.18 -1.10 1.0071,480.00-200.00 -0.28 16.92605.24期权标的合约到期日收盘价-9.00 -0.85 34.56360.1337.791,054.0071,480.00 0102030405050,00055,00060,00065,00070,00075,00080,0002021-01-222021-01-272021-02-012021-02-042021-02-092021-02-192021-02-242021-03-012021-03-042021-03-092021-03-122021-03-172021-03-222021-03-252021-03-302021-04-022021-04-082021-04-132021-04-162021-04-212021-04-262021-04-292021-05-072021-05-122021-05-172021-05-202021-05-252021-05-282021-06-022021-06-072021-06-102021-06-162021-06-212021-06-242021-06-292021-07-022021-07-072021-07-122021-07-152021-07-202021-07-232021-07-282021-08-02成交量(万)收盘价 图5: 铁矿石主力合约走势图图2: 铝主力合约走势图图4: 黄金主力合约走势图图3: 锌主力合约走势图1,054.00 0102030405060708009001,0001,1001,2001,3001,4002021-01-222021-01-272021-02-012021-02-042021-02-092021-02-192021-02-242021-03-012021-03-042021-03-092021-03-122021-03-172021-03-222021-03-252021-03-302021-04-022021-04-082021-04-132021-04-162021-04-212021-04-262021-04-292021-05-072021-05-122021-05-172021-05-202021-05-252021-05-282021-06-022021-06-072021-06-102021-06-162021-06-212021-06-242021-06-292021-07-022021-07-072021-07-122021-07-152021-07-202021-07-232021-07-282021-08-02成交量(万)收盘价19,955.00 010203040506014,00016,00018,00020,00022,0002021-01-222021-01-272021-02-012021-02-042021-02-092021-02-192021-02-242021-03-012021-03-042021-03-092021-03-122021-03-172021-03-222021-03-252021-03-302021-04-022021-04-082021-04-132021-04-162021-04-212021-04-262021-04-292021-05-072021-05-122021-05-172021-05-202021-05-252021-05-282021-06-022021-06-072021-06-102021-06-162021-06-212021-06-242021-06-292021-07-022021-07-072021-07-122021-07-152021-07-202021-07-232021-07-282021-08-02成交量(万)收盘价377.84 0510152025303503603703803904002021-01-222021-01-272021-02-012021-02-042021-02-092021-02-192021-02-242021-03-012021-03-042021-03-092021-03-122021-03-172021-03-222021-03-252021-03-302021-04-022021-04-082021-04-132021-04-162021-04-212021-04-262021-04-292021-05-072021-05-122021-05-172021-05-202021-05-252021-05-282021-06-022021-06-072021-06-102021-06-162021-06-212021-06-242021-06-292021-07-022021-07-072021-07-122021-07-152021-07-202021-07-232021-07-282021-08-02成交量(万)收盘价22,570.00 0510152025303518,00019,00020,00021,00022,00023,00024,0002021-01-222021-01-272021-02-012021-02-042021-02-092021-02-192021-02-242021-03-012021-03-042021-03-092021-03-122021-03-172021-03-222021-03-252021-03-302021-04-022021-04-082021-0