【市场概要】F3047321投资咨询号五矿期货金属期权日报期权研究2022年7月27日 星期三【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存减少1150至132025吨，注销仓单比例微降，Cash/3M贴水16.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下滑至470元/吨，盘面走高后买兴回落。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利400元/吨左右，洋山铜溢价上扬。废铜方面，昨日国内精废价差扩至1500元/吨，废铜替代优势提高。 铝：SMM现货A00铝报均价17840元/吨。A00铝锭升贴水平均价-10。铝期货仓单63870吨，较前一日减少775吨。LME铝库存304125吨，减少3925吨。25日SMM统计国内电解铝社会库存67.1万吨，较上周四库存小幅增加0.3万吨，较去年同期库存下降11.1万吨。本周，铝锭库存停止降库并出现小幅累库0.3万吨，总量至67.1万吨。 锌：现货方面，0#锌锭主流成交价格处于23130-23230元/吨区间内，均价为23180元/吨，较上一交易日增加160元/吨，下游接货情绪一般，多以刚需采购为主。LME锌库存72250吨，库存去化，较上一交易日减少275吨，注销占比63.46%。俄方宣布7月27日起，北溪一号天然气供应量减少50%降至其正常输气量的20%，再致天然气期货价格大涨。一方面，天然气价格的高企使得冶炼厂短期内复产无望，精炼锌供应偏紧；另一方面，工业原料的上涨对本就处于高通胀水平的欧元区无异于雪上加霜。 黄金：comex金跌0.09%，报1734.2美元/盎司，comex银涨0.19%，报18.57美元/盎司；10年期美债收益率涨1.6个基点，报2.803%，美元指数跌0.12%，报107.1。【期权分析及操作建议】（1）铜期权 沪铜延续近一个半月以来的恐慌性大幅下跌后，上周以来超跌反弹逐渐回暖上升震荡上行，跌幅0.16%报收于57960，期权隐含波动率急速下降2.79%报收于28.99%，持仓量PCR报收于0.65。操作建议，沪铜超跌反弹回暖持续上涨，期权隐含波动率大幅下降，期权持仓量PCR窄幅波动，空仓规避风险。（2）铝期权 沪铝一个多月以来的空头下跌震荡下行后，上周低位盘整震荡后反弹回暖上升，逐渐形成一周以来的宽幅矩形区间震荡，涨幅0.56%报收于17950，期权隐含波动率下降4.80%报收于25.50%，持仓量PCR快速下降报收于0.96。操作建议，沪铝宽幅区间盘整震荡，期权隐含波动率快速下降，持仓量PCR大幅拉升，构建卖出宽跨式组合策路，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，突破区间上下限，则平仓离场，如AL2209，S_AL2209C18100，S_AL2209C18200和S_AL2209P17600，S_AL2209P17500。（3）锌期权 沪锌经过前期的持续大幅下跌后，上周以来低位反弹震荡上行，站上20天均线，而上方有60天均线压力，涨幅0.22%报收于22690，期权隐含波动率下降2.33%报收于26.73%，持仓量PCR报收于0.85。操作建议，沪锌市场行情波动剧烈，空仓规避风险。（4）黄金期权 黄金经过近一个月以来的空头下跌后，上周低位回升，而后受阻于趋势压力线回落，延续低位弱势震荡，涨幅0.08%报收于376.06；期权隐含波动率快速下降2.13%报收于17.61%；期权持仓量PCR报收于0.85。操作建议，沪金维持弱势偏空头趋势，期权隐含波动率大幅下降，期权持仓量PCR窄幅盘整，持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨至低行权价，则平仓离场，如AU2210，S_AU2210C380和S_AU2210C384。（5）铁矿石期权 铁矿石空头压力下大幅波动，交替报收大阳线和大阴线，低位大幅震荡一周后，连续三天报收大阳线大幅上扬，涨幅2.48%报收于745.00；期权隐含波动上升1.18%至60.84%，持仓量PCR报收于1.40。操作建议，铁矿石市场波动剧烈，期权隐含波动率高位小幅波动，持仓量PCR维持较高水平，空仓规避风险。卢品先Z0015541投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号 【市场行情】期权品种标的合约CUCU2209ALAL2209ZNZN2209AUAU2210II2209数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数58,0002,268.001,390.0058,8782,854.005.09918.002218,000520.00517.0018,003248.001.4053.002222,600857.00610.0022,847363.001.61157.00223768.808.083770.260.070.664375027.2029.8074733.604.712.408数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化26.2532.2428.99-2.79 23.1528.6225.50-4.80 23.3131.6926.73-2.33 19.0915.8317.61-2.13 50.6667.5960.841.18数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化17,69614,9530.1119,85412,9950.1411,9498,984-0.32 13,61813,064-0.14 7,9295,452-0.11 7,0296,001-0.08 2,9482,4510.108,9657,601-0.00 91,817138,4370.07133,268186,5050.10数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部AL22090.750.96ZN22090.690.85AU22100.830.85I22091.511.40【标的价量关系】图1: 铜主力合约走势图期权标的合约量-PCR持仓-PCRCU22090.840.65AL220928.3730.8125.93ZN220935.0639.5030.63AU221022.7925.1620.43I220963.0366.4059.65期权标的合约MA20UPLOWCU220936.3643.3629.36ZN22092022-08-25AU22102022-09-26I22092022-08-05CU22092022-08-25涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)AL22092022-08-2517,950.00100.000.5622.19198.0622,690.0050.000.2216.41185.72376.060.300.083.1757,960.00-90.00 -0.16 16.10467.36期权标的合约到期日收盘价18.002.4857.30416.71119.28745.0058,890.00 05101520253050,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-01-142022-01-192022-01-242022-01-272022-02-082022-02-112022-02-162022-02-212022-02-242022-03-012022-03-042022-03-092022-03-142022-03-172022-03-222022-03-252022-03-302022-04-062022-04-112022-04-142022-04-192022-04-222022-04-272022-05-052022-05-102022-05-132022-05-182022-05-232022-05-262022-05-312022-06-062022-06-092022-06-142022-06-172022-06-222022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-26成交量(万)收盘价 图5: 铁矿石主力合约走势图图2: 铝主力合约走势图图4: 黄金主力合约走势图图3: 锌主力合约走势图748.50 0204060801001205006007008009001,0002022-01-142022-01-192022-01-242022-01-272022-02-082022-02-112022-02-162022-02-212022-02-242022-03-012022-03-042022-03-092022-03-142022-03-172022-03-222022-03-252022-03-302022-04-062022-04-112022-04-142022-04-192022-04-222022-04-272022-05-052022-05-102022-05-132022-05-182022-05-232022-05-262022-05-312022-06-062022-06-092022-06-142022-06-172022-06-222022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-26成交量(万)收盘价17,995.00 0102030405060708016,00018,00020,00022,00024,00026,0002022-01-142022-01-192022-01-242022-01-272022-02-082022-02-112022-02-162022-02-212022-02-242022-03-012022-03-042022-03-092022-03-142022-03-172022-03-222022-03-252022-03-302022-04-062022-04-112022-04-142022-04-192022-04-222022-04-272022-05-052022-05-102022-05-132022-05-182022-05-232022-05-262022-05-312022-06-062022-06-092022-06-142022-06-172022-06-222022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-26成交量(万)收盘价377.46 0102030403603753904054202022-01-142022-01-192022-01-242022-01-272022-02-082022-02-112022-02-162022-02-212022-02-242022-03-012022-03-042022-03-092022-03-142022-03-172022-03-222022-03-252022-03-302022-04-062022-04-112022-04-142022-04-192022-04-222022-04-272022-05-052022-05-102022-05-132022-05-182022-05-232022-05-262022-05-312022-06-062022-06-092022-06-142022-06-172022-06-222022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-26成交量(万)收盘价22