国防军工行业事件点评：2018Q1军工板块的基金重仓持股分析

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 2018Q1军工板块的基金重仓持股分析 ——国防军工行业事件点评 2018年04月24日 看好/维持 国防军工 事件点评 陆洲 分析师 执业证书编号：S1480517080001 luzhou@dxzq.net.cn 010-66554142 王习 分析师 执业证书编号：S1480518010001 Wangxi@dxzq.net.cn 010-66554034 张高艳 研究助理 执业证书编号：S1480116080036 zhanggy-yjs@dxzq.net.cn 021-25102859 张卓琦 研究助理 执业证书编号：S1480117080010 zhangzq_yjs@dxzq.net.cn 010-66554018 事件： 近期各基金分别披露2018年1季度数据，我们对军工板块的重仓持股情况进行了统计分析。 观点： 1. 整体情况： 剔除被动型指数基金、债基等，2018Q1全部主动型基金的军工重仓持股市值为182.09亿元，占比2.53%，较2017Q4的2.28 %提升了0.25pct，自2016Q2以来的主动型基金军工重仓持股比首次止跌回升。相比于2018Q1军工板块占全A市值比例为2.92%，目前主动型基金对军工股仍处于相对低配的状态，低配比例为0.40%。 图1: 近3年基金重仓股中国防军工配置仓位变化趋势 资料来源：Wind，东兴证券研究所 东兴证券事件点评 国防军工行业事件点评：2018Q1军工板块的基金重仓持股分析 P2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES2. 季度持仓基金数量变动情况：  从基金重仓持有数量来看：排名前三的军工股分别为：中航光电（85只）、中直股份（66只）、内蒙一机（52只）。重仓持有数量前20的个股中，仍然以国有军工企业为主，民营参军企业仅4家，即台海核电（48只）、旋极信息（21只）、信威集团（21只）、海兰信（15只）。  从基金重仓持有数量增减情况来看：持有基金数增加排名前三的分别为：中航沈飞（+28只）、内蒙一机（+26只）、中航光电（+19只）；持有基金数减少的前三标的为：中国船舶（-23只）、凯乐科技（-6只）、中国动力（-6只）。 图2: 2018Q1军工板块的季度持仓基金数量变化情况 资料来源：Wind，东兴证券研究所 3. 季度持仓市值变动情况：  从季度基金重仓总市值来看：排名前三的标的为中航光电（28.61亿元，占流通股比8.44%）、台海核电（22.48亿元，占流通股比16.98%）、中直股份（20.78亿元，占流通股比7.29%）。  从季度基金重仓加仓市值来看：获得主动型基金加仓前三的标的为内蒙一机（加仓6.45亿元）、中航沈飞（加仓6.18亿元）、中直股份（加仓5.31亿元）。获得加仓排名前20的标的中，仍以国有军工企业为主，而民营参军企业也已占到8席。 图3: 2018Q1军工板块的季度持仓基金市值变化情况 东兴证券事件点评 国防军工行业事件点评：2018Q1军工板块的基金重仓持股分析 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 资料来源：Wind，东兴证券研究所 结论： 我们认为，军改告一段落后，军工行业一季度乃至中报、全年订单增加、现金流改善、业绩好转的趋势日益明显，装备交付量节节攀升，行业逆周期和抗风险的“避风港”特点突出，横向比较优势显著。 当前机构持仓比例偏低，军工股的配置价值值得重视。推荐两条主线：以电科系研究所为代表的军用芯片研制“国家队”和飞机总装制造板块。前者推荐“电科四美”国睿科技，杰赛科技，四创电子和卫士通，以及民参军企业振芯科技、景嘉微；后者持续推荐中航飞机、中航沈飞、中直股份等。 图4: 军工板块推荐配置主线及标的一览 东兴证券事件点评 国防军工行业事件点评：2018Q1军工板块的基金重仓持股分析 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 资料来源：Wind，东兴证券研究所 风险提示： 市场风险偏好变化；行业政策不及预期。 东兴证券事件点评 国防军工行业事件点评：2018Q1军工板块的基金重仓持股分析 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES分析师简介 陆洲 北京大学硕士，军工行业首席分析师。曾任中国证券报记者，历任光大证券、平安证券、国金证券研究所军工行业首席分析师，华商基金研究部工业品研究组组长。 王习 香港理工大学硕士，四年证券从业经验，曾任职于中航证券，长城证券，2017年加入东兴证券军工组。 研究助理简介 张高艳 清华大学工学硕士，2年制造型企业运营管理咨询经验，2016年加盟东兴证券研究所，重点关注航空智能制造、军民融合等方向。 张卓琦 清华大学工业工程博士，3年大型国有军工企业运营管理培训、咨询经验，2017年加盟东兴证券研究所，关注新三板、军工领域。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 东兴证券事件点评 国防军工行业事件点评：2018Q1军工板块的基金重仓持股分析 P6 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。