铝：周末7月PMI数据数据公布为50.4，较6月进一步下滑，反映国内宏观仍在进一步回落中，而政策也在进一步出台平稳大宗商品价格，特别近期电力供应问题，导致煤炭供应有松动预期。沪铝高位回落，但进口亏损仍维持。8月预计仍难以趋势累库，9、10月传统旺季将进一步去库，而北方取暖恐进一步加重动力煤的紧张，并带来电力供应的下降。这使得未来4-5个月时间，恐再度出现需求回升，供应持续受限的格局。因此，铝价预计在8月温和盘整过后，伴随社会库存的持续下降而再创新高。继续维持震荡往上，背靠19600元/吨买入。铜：全球新冠疫情有所扩散，美联储7月议息会议如预期维持宽松，美元走弱，国内第二轮抛储落地，但去库趋势持续，上周铜价冲高后震荡，伦铜收涨0.94%至9714美元/吨，沪铜主力收至71180元/吨。产业层面，上周三大交易所库存转增1.3万吨，主要原因是LME累库幅度加大且国内交易所库存下降减缓。中国保税区库存减少1.3万吨，上周现货进口维持小幅盈利，远月进口亏损缩窄，进口清关需求加大。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水至27美元/吨，国内上海地区由于库存极低，现货升水至350元/吨。废铜方面，上周铜价上涨带动精废价差扩至1680元/吨，废铜替代优势较好。供应方面，上周进口铜精矿粗炼费继续上涨，反映铜矿供需转松，但要警惕智利铜矿罢工风险带来的扰动，当前冶炼利润改善明显，不过限电导致个别地区冶炼检修仍多。总体看，国内库存低位令铜价下方支撑较强，向上的风险来自铜矿供应干扰率提升，中期来看，高通胀导致的政策收缩预期不利于价格持续上升。本周沪铜主力运行区间参考：70000-73000元/吨。五矿期货 商品研究2021/08/02 有色金属早报五矿期货视点：罗友，CFA金属分析师0755-23375122luoy@wkjyqh.com吴坤金金属分析师0755-23375135wkj@wkjyqh.com候亚鹏金属分析师010-59837833houyp@wkjyqh.com钟靖金属分析师0755-23375125zhongj@wkjyqh.com王震宇金属分析师0755-23375132wangzy@wkjyqh.com锡：进出口：财政部宣布自2021年8月1日起取消钢铁产品出口退税，马口铁位于取消退税产品名单中，对于未来马口铁出口可能产生一定负面影响。需求端：终端需求方面新能源汽车，光伏以及PVC等主要需求增长点维持景气，整体需求变化不大。盘面维持BACK结构，市场现货较为紧缺。小结：海外主产国疫情的爆发以及云锡的停产导致锡锭供给处于内外双紧局面，缅甸锡矿供应情况好转，但在加工费提升幅度较小的情况下国内冶炼厂生产积极性有限；云锡检修结束后国内锡锭供应紧张情况将会极大缓解。美联储宣布货币宽松政策以及购债规模将延续，美元指数持续下跌，对有色金属价格形成支撑。预计未来一周沪锡价格将维持高位震荡走势。参考运行区间：230000-240000。镍：截至周五，LME库存周减少4800吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍价格周上涨0.51%，沪镍主力合约价格周涨2.64%至146900元/吨。国内基本面方面，周五现货价格报146550～148100元/吨，俄镍现货较09合约升水350元/吨，金川镍升水1100元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口打开，精炼镍供应改善，但镍价上涨整体需求偏弱。库存方面，上期所库存增加105吨，我的有色网保税区库存减400吨。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加，需求驱动国内镍铁产量低位回升。综合来看，原生镍整体供应维持紧平衡，不锈钢高排产支撑镍铁需求。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存下降，补库需求旺盛和限产政策预期供应继续短缺，现货和期货主力合约价格高位震荡上涨，基差升水缩窄。短期不锈钢厂冶炼利润和主动减产压力不大，叠加新能源产业链需求景气度持续，镍价基本面支撑偏强，中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。预计沪镍主力合约高位震荡走势为主，运行区间在137000-148500元/吨，低可交割库存挤仓风险较高。锌：上周LME库存减少0.2万吨，至24.5万吨；我的有色网报国内社库较上周一减少0.39万吨，至11.19万吨，现货市场变化不大，沪市升水维持150-180元/吨，广东地区对9月升水维持160-170元/吨，天津现货维持平水。供应端，国内局部地区锌精矿加工费上调，炼厂利润较前期变化不大。印度受疫情影响二季度锌矿产量较此前预期有 所下调，三季度海外锌矿增产预期维持不变。锌锭方面，西南限电影响是不确定因素，但本周抛储将落实，短期锌锭供应压力较大。锌基本面并不强劲，维持震荡思路，周内区间关注22200-22300元/吨。铅：上周LME铅库存减少0.2吨，至6.04万吨；国内铅库存续增1.08万吨，至17万吨，现货市场原生铅贴水300元/吨，原再价差400元/吨。沪铅支撑更多来自外盘，国内铅基本面偏弱格局未改，高库存和高升水抑制盘面吗，高成本支撑盘面，若8月消费仍无改善，高估的沪铅存在较大回落空间。 操作上，空单持有。 LME库存库存增减注销仓单注销仓单/库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜2396504475198008.26%(27.00)94090(1997)46765(1325)308094(4940)355(430)7.377.347.36178铝1387800(7425)55597540.06%8.00256214(10452)90170052771837592(40)357.627.657.81(512)锌245125(1650)4525018.46%1.5036224(216)735201577104999140(20)7.477.437.75(823)铅60400(500)1825030.22%32.751684211034815431411941243881794(230)(150)6.566.787.98(3438)镍214632(780)5871027.35%(5.00)704510648236232980(12757)6.45606.46270.09200.1285近月美元兑人民币即期USDCNY即期2021年8月2日无风险套利监控(92)(241)(56)多(62)(421)连二(255)连二连三(304)(77)(398)(1007)(155)(639)(100)铜铝连一连三(448)(788)(117)近月连三(498)有色金属重要日常数据汇总表连一连二(205)2021年7月30日空连一沪铜近月沪锌2021年7月30日沪铝盘面数据日频数据1个月美元LIBOR3个月美元LIBOR重要汇率利率2021年8月2日10000200003000040000500006000070000800009000030000130000230000330000430000530000630000730000持仓量SHFE收盘价0500001000001500002000002500003000003500004000002019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-07SHFE铜库存期货库存0100000200000300000400000500000600000SHFE铝库存期货库存-1500-1000-500050010001500(10000)(5000)05000100001500020000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-900-600-300030060090012001500(10000)(5000)050001000015000200002500030000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三20000030000040000050000060000070000080000090000010000009000110001300015000170001900021000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%0500001000001500002000002500003000003500002019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-07LME铜库存注销仓单注销仓单/库存0%10%20%30%40%50%60%05000001000000150000020000002500000LME铝库存注销仓单注销仓单/库存-100-50050100150200250(10000)(5000)0500010000150002000025000300003500040000LME库存增减Cash-3M3M-15M-140-120-100-80-60-40-200204060(20000)(10000)010000200003000040000LME库存增减Cash-3M3M-15M40005000600070008000900010000110002019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-07LME收盘价140016001800200022002400260028002019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-07LME收盘价 铅锌镍0200004000060000800001000001200001400001600001800002019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-07SHFE铅库存期货库存-40010060011001600(5000)(3000)(1000)1000300050007000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-400-20002004006008001000(3000)(2000)(1000)010002000300040005000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三1000001500002000002500003000003500004000004500005000005500006000001000012000140001600018000200002200024000SHFE收盘价持仓量020000400006000080000100000120000140000160000100001100012000130001400015000160001700018000