A股策略报告：2021年中政治局经济工作会议：科技攻坚和“专精特新”中小企业是重点

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 A股策略报告 2021年7月30日 2021年中政治局经济工作会议：科技攻坚和“专精特新”中小企业是重点 核心要点： ⚫ 事件：中央政治局7月30日召开年中经济工作会议。 ⚫ 7月政治局会议6个要点、1个纠偏： 1、总体形势更加严峻。不同于4月份“要用好稳增长压力较小的窗口期，推动经济稳中向好”，此次会议指出“疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”。 2、货币政策强调“自主性”，着重提出助力中小企业。下半年货币政策总体基调不变，保持流动性合理充裕，但此次会议特别指出要“助力中小企业和困难行业持续恢复，要增强宏观政策自主性，做好大宗商品保供稳价”。2季度以来，上游资源品涨价严重，但下游消费疲软，部分中下游中小企业生产艰难，预计下半年将对中小企业有更多政策支持。 3、财政要提升政策效能，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度。预计下半年财政的支出力度会大于上半年。 4、首次提出“完善企业境外上市监管制度”。 5、降低生育等相关民生成本的决心不变。 6、大力推进科技自主自强、发展专精特新中小企业。发展新能源汽车。加快解决“卡脖子”难题。预计支持政策将会继续落地。 1个纠偏：会议提出纠正运动式“减碳”，先立后破。要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展。（背景：过去半年，少数地方和部门盲目对钢铁、煤炭、化工、有色等高碳项目一刀切关停，导致大宗商品和资源品价格猛涨，扰乱经济秩序，反而不利于经济发展和真正实现“减碳”。） ⚫ 建议配置：政策重点支持的新能源车、光伏、芯片等科技和中国优势制造行业、“专、精、特、新”中小企业（报告第二部分）。 ⚫ 风险提示：监管不鼓励的行业风险、“核心资产”被过度追捧后的风险释放。 分析师 曾 万 平 ：zengwanping_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519110001 特此鸣谢： 王新月、实习生谢明瑶 相关研究 2021/7/7 关注政策和行业环境变化，自下而上投资策略面临风险 2021/6/13 周期的力量（2021中期策略） 2021/04/11阿里巴巴被罚的思考和启示 2020 /11 /10 《平台经济领域 的反垄断指南》解读：深刻领会十四 五规划精神，反垄断刚刚开始 2020/11/8 深度解读《十四五规划和二零三五远景目标》的重点和变化 A股策略报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、2021年7月政治局经济工作会议解读 ...................................................................................................................... 3 二、刘鹤在全国“专精特新”中小企业高峰论坛上的致辞 ............................................................................................... 6 三、2021年4月政治局经济工作会议和集体学习解读 .................................................................................................. 7 四、《2021年政府工作报告》摘录解析........................................................................................................................ 11 五、2020年中央经济工作会议 ....................................................................................................................................... 16 图 表 目 录 ...................................................................................................................................................................... 22 A股策略报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一、 2021年7月政治局经济工作会议解读 中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我们统筹国内国际两个大局、统筹疫情防控和经济社会发展，有效实施宏观政策，经济持续稳定恢复、稳中向好，科技自立自强积极推进，改革开放力度加大，民生得到有效保障，高质量发展取得新成效，社会大局保持稳定。成功举办庆祝中国共产党成立100周年系列活动，正式宣布全面建成小康社会，踏上向第二个百年奋斗目标进军的新征程。 会议指出，当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，深化供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，推动高质量发展。要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间。积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。要增强宏观政策自主性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。做好大宗商品保供稳价工作。 会议要求，要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展，加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系，加快推进“十四五”规划重大工程项目建设，引导企业加大技术改造投资。要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。要加大改革攻坚力度，进一步激发市场主体活力。坚持高水平开放，坚定不移推进共建“一带一路”高质量发展。要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展。做好电力迎峰度夏保障工作。要防范化解重点领域风险，落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制，完善企业境外上市监管制度。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，稳地价、稳房价、稳预期，促进房地产市场平稳健康发展。加快发展租赁住房，落实用地、税收等支持政策。 会议强调，要做好民生保障和安全生产，坚持巩固拓展脱贫攻坚成果与乡村振兴有效衔接，强化高校毕业生就业服务，畅通农民工外出就业渠道，改进对灵活就业人员的劳动者权益保障。推进基本养老保险全国统筹，落实“三孩”生育政策，完善生育、养育、教育等政策配套。抓好秋粮生产，确保口粮安全，稳定生猪生产。要绷紧安全生产和公共安全这根弦，抓细抓实各项防汛救灾措施，确保人民群众生命财产安全。要毫不松懈做好新冠肺炎疫情防控，持续推进疫苗接种工作。做好北京冬奥会、冬残奥会筹办工作。 表1：2021年7月、4月、2020年和2019年中央经济工作会议比较 中央经济工作 会议 2021年7月 2021年4月 2020年12月 2019年12月 A股策略报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 经济大环境研判 当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。 我国经济恢复取得明显成效，经济运行开局良好，但是当前经济恢复不均衡、基础不稳固。 疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，我国经济恢复基础尚不牢固。2021年世界经济形势仍然复杂严峻，复苏不稳定不平衡，疫情冲击导致的各类衍生风险不容忽视。 经济下行压力加大，全球动荡和风险点明显增多。 总目标 要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，深化供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，推动高质量发展。 要用好稳增长压力较小的窗口期，推动经济稳中向好，凝神聚力深化供给侧结构性改革，打通国内大循环、国内国际双循环堵点，为“十四五”时期我国经济发展提供持续动力。 坚持系统观念，巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，更好统筹发展和安全，扎实做好“六稳”工作、全面落实“六保”任务，科学精准实施宏观政策，努力保持经济运行在合理区间，坚持扩大内需战略，强化科技战略支撑，扩大高水平对外开放。 推动高质量发展，坚决打赢三大攻坚战，全面做好"六稳"工作，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定，保持经济运行在合理区间，确保全面建成小康社会。 总要求 要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间。 要精准实施宏观政策，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯，把握好时度效，固本培元，稳定预期，保持经济运行在合理区间，使经济在恢复中达到更高水平均衡。 宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。要用好宝贵时间窗口，集中精力推进改革创新，以高质量发展为“十四五”开好局。 要坚持稳字当头，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的政策框架，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升。要继续抓重点、补短板、强弱项，确保全面建成小康社会。 货币政策 稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。要增强宏观政策自主性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。做好大宗商品保供稳价工作。 稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 保持对经济恢复的必要支持力度。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系 稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，降低社会融资成本，深化金融供给侧结构性改革。保持宏观杠杆率基本稳定，压实各方责任。 财政政策 积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。 积极的财政政策要落实落细，兜牢基层“三保”底线，发挥对优化经济结构的撬动作用。 保持对经济恢复的必要支持力度。积极的财政政策要提质增效、更可持续，保持适度支出强度，增强国家重大战略任务财力保障，在促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配上主动作为，抓实化解地方政府隐性债务风险工作，党政机关要坚持过紧日子。 积极的财政政策要大力提质增效，更加注重结构调整。 坚决压缩一般性支出，支持基层保工资、保运转、保基本民生。 落实减税降费政策，降低企业用电、用气和物流等成本 重点工作 一是要做好宏观政策跨周期调节。 二是实施积极的财政政策和稳健的货币政