湖南城投平台梳理（上）

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■湖南省位于我国中部，长江中游地区，近年GDP增速高于全国，2020年三产结构为10.2：38.1：51.7，第三产业中批发零售业占比较高。GDP规模处于全国中上水平，人均GDP略低于全国。工程机械为优势产业，代表企业包括中联重科、山河智能等。 ■2020年湖南财政自给率居全国中下、公开负债率中等。2020年湖南省一般公共预算收入3008.7亿元，同比基本持平。税收收入占比68.4%，财政自给率35.8%，排名全国第20位。2020年末地方政府债务余额为11814亿元，负债率（政府债务余额/GDP，不考虑隐债）28.3%，排名全国16位。 ■近年湖南积极防范化解隐性债务风险，以‚稳妥化解地方政府存量隐性债务，推进平台公司市场化转型‛为主要政策基调。省2020年预算执行报告中提到，‚压实行业主管部门和市县党委政府责任，将债务风险防控的重心由‘先防后化、以防为主’向 ‘防化结合、以化为主’转变”。下辖市、州政府积极化债，根据长沙市预算执行报告，其2020年累计化解进度为242.5%。 ■湖南经济省会集聚效应明显，长沙经济体量遥遥领先。（1）长沙2020年GDP总量为12142.5亿元，比排位第二的岳阳市高203.4%；岳阳、常德、衡阳、株洲处于第二梯队，在3000亿以上，其余城市多在1500-3000亿之间，张家界和湘西州在1000亿以下。（2）GDP增速岳阳最快，为5.8%，张家界市较低，为0.8%，其余各市在2%-5%之间。（3）人均GDP差距较大，长沙人均GDP最高，2020年达到12.1万元；永州、张家界、怀化、邵阳和湘西州人均GDP较低，均低于4万元。 ■14个下辖市州财政实力差距较大，长沙领先。长沙一般公共预算支出超过1400亿元，其余市州均在700亿以下。财政自给率最高的是长沙市，为74.3%，其次为株洲，其余各市财政自给率多分布在10%-40%间。从地方政府债务负担来看，省会长沙债务规模较大，其余相对较小，长沙2020年末债务余额2222.5亿元；从负债率来看，湘西州最高，为50.7%，其次为张家界40.4%，怀化和郴州大于30%，其余各市小于30%。 ■湖南城投发债较多，全省14市州均有发债主体，城投债余额8261.1亿元。其中省会长沙的城投平台数量和金额相对集中。存续债金额较高的主体主要有湖南高速公路、衡阳城投、常德城投、株洲城发集团和株洲高科集团等，截至2021年7月30日存续债规模各有802.4亿、280.0亿、256.5亿、238.5、和215.9亿。从评级分布看，AA平台占主导，占62.6%。湖南城投债未来三年到期规模渐增，2024年为第一个到期小高峰，到期占存量的21.8%；其次为2026年上半年，到期占存量的10.8%。 ■风险提示：城投融资政策调整超预期、宏观经济超预期等 Table_Tit le 2021年7月30日 湖南城投平台梳理（上） Table_BaseI nfo 固定收益主题报告 证券研究报告 池光胜 分析师 SAC执业证书编号：S1450518100003 chigs@essence.com.cn 陈雨田 报告联系人 chenyt4@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 ‚掘金‛城投之重庆篇 2020-02-19 河北城投平台梳理（上） 2021-05-31 河北城投平台梳理（下） 2021-06-04 江西城投平台梳理（上） 2021-06-13 江西城投平台梳理（下） 2021-06-20 山西城投平台梳理（上） 2021-06-27 山西城投平台梳理（下） 2021-06-30 湖北城投平台梳理（上） 2021-07-12 湖北城投平台梳理（下） 2021-07-20 2 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 湖南省概况 ........................................................................................................................ 3 1.1. 区位 .......................................................................................................................... 3 1.2. 经济和产业 ............................................................................................................... 3 1.3. 地方财政实力 ............................................................................................................ 5 1.4. 政府债务情况 ............................................................................................................ 5 1.5. 隐性债务化解情况 ..................................................................................................... 6 2. 湖南下辖市州概览.............................................................................................................. 7 2.1. 湖南14下辖市州经济发展情况 ................................................................................. 7 2.2. 湖南14下辖市州财政实力比较 ................................................................................. 8 2.3. 湖南14下辖市州债务水平 ...................................................................................... 10 3. 湖南城投发债情况概览......................................................................................................11 图表目录 图1：湖南下辖市、自治州区位图........................................................................................... 3 图2：湖南近年GDP增速高于全国（%） .............................................................................. 4 图3：湖南第三产业占比逐年上升（%） ................................................................................ 4 图4：湖南第三产业中批发零售业占比最高（%） .................................................................. 4 图5：湖南GDP规模处于全国中上水平（%） ....................................................................... 4 图6：湖南2020年财政自给率处于全国中等偏下水平（%） .................................................. 5 图7：湖南省2020年末负债率处于全国中等水平（%） ......................................................... 6 图8：湖南省下辖市州GDP（亿元）及实际增速（%） .......................................................... 8 图9：2020年湖南省下辖市州人均GDP（元） ...................................................................... 8 图10：2020年湖南14个下辖市州财政自给率（亿元，%） .................................................. 9 图11：2020年湖南下辖市州一般公共预算收入税收占比（%）............................................ 10 图12：2020年湖南下辖市州一般公共预算收入增速（亿元，%） ........................................ 10 图13：2020年湖南下辖市州债务余额（亿元） ....................................................................11 图14：2020年湖南下辖市州负债率对比（%） .....................................................................11 图15：湖南省主要发债城投平台存续债券金额（亿元） ....................................................... 12 图16：湖南城投平台层级分布（亿元，家）......................................................................... 12 图17：湖南各下辖市州城投债余额分布（亿元）.................................................................. 12 图18：湖南城投债主体评级分布（家）................................................................................ 13 图19：湖南城投债到期规模（2021-2027，亿元） ............................................................... 13 表1：湖南省代表非金融企业.................................................................................................. 5 表2：湖南省财政数据概览（2019-2020） ............................................................................. 5 表3：湖南各地级市政府关于隐性债务化解的最新表述 ................................