21Q2通信行业基金持仓概览：通信板块配置比例低，行业进入利润兑现期建议加大配置力度

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 通信板块配臵比例低，行业进入利润兑现期建议加大配臵力度 ——21Q2通信行业基金持仓概览 ■通信行业持股比例处于低点，建议加大配臵力度。根据Wind汇总的机构半年报重仓持股情况统计，2021年第二季度公募基金重仓持股通信行业总市值约为307.72亿元，持股市值占机构股票投资比0.49%，从一季度的0.56%进一步下降0.07%。截止2021年6月30日，通信行业市值占全部A股总市值的1.34%。我们认为随着通信行业“供给侧改革”的持续推进，下半年通信板块整体进入利润兑现期，建议加大通信板块配臵力度。 ■持仓集中度稍有分化，5G网络设备、物联网新增持有基金数最多。基金前十大重仓股中通信行业公司数量达到37家（21Q1为30家）。持仓结构方面，2021年第二季度，各公募基金通信行业重仓持股集中度继续提升，前3大重仓标的持仓市值占比达到63%，而前10大重点持仓标的持仓市值占比高达93%。从细分板块的持仓变化情况来看，5G网络设备核心标的（持有基金数+60）、物联网核心标的（持有基金数+37）；光模块核心标的持仓情况与一季度基本持平（持有基金数-3）。云视频核心标的较一季度持仓家数上升8家，但是持股比例环比下降，我们认为，下半年机构通信持仓比例将形成两极分化，二线公司亦有望成为黑马。 ■投资建议：通信行业仍处绝对低配区间，龙头公司估值均在历史平均估值之下。我们认为，随着通信行业“供给侧改革”的持续推进，下半年通信板块整体进入利润兑现期。建议重点关注1）5G网络ICT设备板块，竞争格局持续优化：重点推荐中兴通讯、亿联网络、紫光股份、星网锐捷2）海外流量需求显著改善，受益400G放量的光通信板块：重点推荐中际旭创、华工科技、新易盛、博创科技，建议关注天孚通信；3）新能源车景气度持续提升，车载模块需求有望放量：重点推荐移远通信、广和通、有方科技，建议关注小米、涂鸦智能、移为通信、高新兴；4）ARPU值持续环比提升，费用管控渐见成效的运营商板块：重点推荐中国联通，建议关注中国移动、中国电信。 ■风险提示：5G建设节奏不及预期，行业景气度下行，市场竞争加剧风险 Table_Tit le 2021年07月30日 通信 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 000063 中兴通讯 49.35 买入-A 000938 紫光股份 43.50 买入-A 002396 星网锐捷 29.40 买入-A 000988 华工科技 37.20 买入-A 300308 中际旭创 57.00 买入-A 300502 新易盛 54.00 买入-A 603236 移远通信 224.55 买入-A 600050 中国联通 4.24 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 马天诣 分析师 SAC执业证书编号：S1450521030001 maty@essence.com.cn 刘浩天 报告联系人 liuht1@essence.com.cn 相关报告 基础网络设备格局迎来历史性变化，AI+云物联带来新一轮行业景气周期 2021-06-21 【安信通信每周观点0103】我国21年新建5G基站60万个以上，华为鸿蒙OS助力IoT生态建设 2021-01-04 【安信通信每周观点1226】2021年广电将快速部署5G基站，全球数据中心资本开支前景乐观 2020-12-27 【安信通信每周观点1220】中央经济工作会议强调产业链自主可控，我国建成全球最大5G网络 2020-12-21 【安信通信每周观点1213】产业互联网利好数据中心，中国电信光缆招标价格再度走低 2020-12-14 -29%-21%-13%-5%3%11%19%27%202 0-07202 0-11202 1-03通信 沪深300 行业动态分析/通信 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 总况：通信行业持股比例处于低点，机构持仓还有广阔上升空间 通信板块仍处绝对低配区间。基金二季报披露完毕，根据Wind汇总的各公募基金半年报重仓持股情况统计，以中信一级行业分类——通信为筛选标准，2021年第二季度公募基金重仓持股通信行业市值占基金股票投资比重0.49%，从一季度的0.56%进一步下降0.07个百分点（2020第一季度-2021第一季度分别为1.54%、1.05%、0.75%、0.41%、0.56%）。截止2021年6月30日，通信行业市值占全部A股总市值的1.34%，通信行业仍处于被公募基金低配，机构持仓仍有广阔上升空间。 图1：2017Q1-2021Q2持股市值占基金股票投资市值比 资料来源：Wind，安信证券研究中心 持仓市值延续回升，但增长势头放缓。2021年第二季度，公募基金重仓持股通信板块总市值约为307.72亿元，环比增长1.57%,规模上延续上季度回升势头，但回升增速放缓。 图2：2020Q1-2021Q2通信行业持股总市值变化 资料来源：Wind，安信证券研究中心 0. 000. 200. 400. 600. 801. 001. 201. 401. 601. 80持股市值占基金股票投资市值比(%) 415.54 357.18 316.99 215.36 302.97 307.72 0501001502002503003504004502020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2近五个季度基金持有通信行业总市值变化 pOqNnOwPxPvNpRsOtOqOnRaQ9R9PtRrRoMrQiNmMtMeRmPqQ6MmMuNuOnNqOwMmPrO行业动态分析/通信 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 持仓结构：集中度出现分化，5G网络设备、物联网、光模块受到青睐 重仓股通信行业所占比例提升，持仓集中度稍有分化。绝对指标方面，2021年第二季度基金前10大重仓股中的通信行业公司数量为37家，高于上季度的30家。获基金重仓的37家通信企业中，相比上季度，绝大部分都出现了持仓上升，仅有9家持仓下降。相对指标方面，2021年第二季度，各公募基金通信行业重仓持股集中度有所分化，前3大重点持仓标的持仓市值占比达到63%，而前10大重点持仓标的持仓市值占比由二季度97%降低至93%，体现出机构对于通信行业内的中小市值成长股给予了更多关注。 图3：2020Q1-2021Q2基金前10大重仓股中的通信行业公司数量 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图4：2020Q1-2021Q2基金重点持仓标的前3大 VS 前10大市值占比变化 资料来源：Wind，安信证券研究中心 中兴通讯持有基金增长数最高，持仓市值保持第一。具体来看，二季度，持仓市值排名前10大A股标的分别为中兴通讯、亿联网络、闻泰科技、中天科技、移远通信、新易盛、中国联通、华测导航、广和通、信维通信，主要集中于5G网络设备板块、物联网、云视频等。与46 45 43 31 30 37 051015202530354045502020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2基金前10大重仓股中的通信行业公司数量 68% 62% 60% 70% 62% 63% 89% 91% 96% 97% 97% 93% 0. 0%20.0%40.0%60.0%80.0%100. 0%120. 0%2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2CR3CR10 行业动态分析/通信 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 上季度相比，持股总市值1-4名并无变化，5-10名排名顺序出现调整，华测导航、广和通新增入列，中际旭创、工业富联退出前10行列。前3名主要重仓持股机构方面，中兴通讯基金持仓比例为4.44%，主要持有机构为华夏基金、财通资管、南方基金；亿联网络基金持仓比例达到11.72%，主要持有机构为嘉实基金、宝盈基金、易方达；闻泰科技基金持仓比例为4.6%，主要持有机构为华夏基金、国泰基金、农银汇理。A股中，持有基金数最多的前十名公司为中兴通讯、亿联网络、闻泰科技、华菱线缆、移远通信、中国联通、华测导航、中天科技、新易盛、九联科技。 表1：2021年第二季度通信行业A股基金持仓总市值排名前10大标的 持仓市值二季度排名 持仓市值一季度排名 股票名称 基金持仓市值（亿元） 基金持股比例（%） 持股比例变动（%） 持有基金数（变动） 1 1 中兴通讯 56.35 4.44 +0.61 104（+52） 2 2 亿联网络 47.04 11.72 -3.41 68（+8） 3 3 闻泰科技 38.79 4.60 +0.56 58（+1） 4 4 中天科技 21.73 7.09 -2.21 19（-6） 5 7 移远通信 9.55 6.07 -7.91 25（-5） 6 5 新易盛 8.88 7.65 -5.09 19（-3） 7 8 中国联通 8.72 0.66 +0.26 23（+10） 8 14 华测导航 4.32 4.72 +2.52 20（+14） 9 15 广和通 3.43 2.85 -4.18 14（+8） 10 9 信维通信 2.56 2.22 -0.67 6（+1） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 表2：2021年第二季度通信行业A股基金持仓持股基金数前10大标的 序号 证券简称 持股基金数2021Q2 持股基金数 2021Q1 持股基金数变动 1 中兴通讯 104 52 +52 2 亿联网络 68 60 +8 3 闻泰科技 56 55 +1 4 华菱线缆 55 0 +55 5 移远通信 25 30 -5 6 中国联通 23 13 +10 7 华测导航 20 6 +14 8 中天科技 19 25 -6 9 新易盛 19 22 -3 10 九联科技 15 12 +3 资料来源：Wind，安信证券研究中心 注：华菱线缆为次新股，6月24日上市 在通信行业核心赛道中，5G网络设备持有基金数增长最多，物联网、光模块、云视频持仓比例均出现下行。 5G网络设备板块核心标的持有基金数量较前增加。持有基金数增长65家，其中中兴通讯增长52家，紫光股份增长13家。中兴通讯获机构大幅加仓，持股比例提升0.61pcts；紫光股份则被机构减持，持股比例降低0.92pcts。 表3：2021年第二季度5G网络设备板块核心标的基金重仓变动 序号 股票名称 基金持股比例（%） 持股比例变动（%） 持仓变动（万股） 持有基金数变化 1 中兴通讯 4.44 +0.61 +2215.95 +52 2 紫光股份 0.51 -0.92 -2630.68 +13 合计 —— —— —— +65 行业动态分析/通信 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 资料来源：Wind，安信证券研究中心 光模块板块核心标的持仓比例出现较大下滑。光模块板块核心标的持有基金数下降3家，与上期基本持平。其中华工科技增加较多（5家），天孚通信降低较多（7家）。光模块整体被基金减持，其中新易盛、天孚通信被减持比例最大，分别为5.09pcts、2.4pcts。 表4：2021年第二季度光模块板块核心标的基金重仓变动 序号 股票名称 基金持股比例（%） 持股比例变动（%） 持仓变动（万股） 持有基金数变化 1 新易盛 7.65 -5.09 -130.22 -3 2 华工科技 2.56 -0.95 -955.33 +5 3 天孚通信 1.66 -2.40 -190.56 -7 4 中际旭创 0.52 -0.03 -21.08 +2 合计 —— —— —— -3 资料来源：Wind，安信证券研究中心 物联网板块核心标的持仓