公司深度报告：三大业务高速成长，电源市场稳定扩容

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欧陆通是一家专注于电源业务的公司，其业务主要包括电源适配器、服务器电源和其他电源。公司自成立以来一直专注于电源事业，目前各项业务处于不同成长阶段，电源适配器是业务基盘，其他电源是目前的增长引擎，服务器电源是长期战略方向。公司的电源适配器业务长期具备空间，受益于电源产业转移和国产替代的机遇，公司正处扩规模机遇期。服务器电源是公司的战略布局方向，目前已经进入多家核心服务器厂商的验证期，未来有望成为浪潮的核心电源供应商之一。其他电源业务是增长引擎，受益于动力设备无绳化趋势，公司为动力设备供应配套充电器，受益于无绳化趋势。我们预计公司2021-23年归母净利润分别为2.09亿元、3.86亿元、5.55亿元，同比分别+8.0%、+84.6%、+43.7%，当前股价对应21年PE26.6x。21年利润增速较低主要是受原材料急涨拖累，公司具备转嫁成本能力，下半年逐步改善，预计22年可恢复正常盈利水平。行业规模大，公司体量小，未来三年高增长无虞，预计20-23年归母净利润CAGR为42%，21年PE为26.6x。