投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 华泰期货|贵金属周报 2021-07-26 欧银维持宽松货币政策不改 贵金属仍陷震荡格局 宏观面 上周,贵金属价格仍然呈现出震荡格局，首先，欧元区央行利率决议以及行长拉加德的讲话都透露出了欧央行将会持续其当下宽松政策的立场，这一方面在利率以及通胀端的角度给予了贵金属价格相对有利的支持，但另一方面这又会使得欧元在这样的背景下或将继续呈现出偏弱的格局，从而提振美元，而这对于贵金属而言，又是相对不利的条件。此外，目前新冠疫情在全球范围内似有继续反扑的迹象，因此这在很大程度上也会使得市场持有非美货币的意愿下降，转而持有美元，故在这样的背景下，贵金属或仍将暂时维持震荡格局。本周需关注美联储议息会议。 基本面 上周（07月23日当周），黄金T+d合计成交量为123,610千克，较此前一周上涨17.04%。白银T+d累计成交则为22,635,384千克，较此前一周上涨10.74%。上周上期所黄金仓单为3,222千克，较此前一周下降30千克。白银仓单则是出现了58,537.00千克的下降至2,040,975千克。而在Comex库存方面，上周Comex黄金库存上涨882.25盎司至35,460,344.58盎司，而Comex白银库存则是出现了1,968,801.91盎司的下降至352,557,195.32盎司。 在贵金属ETF方面，上周（07月23日当周）黄金ETF出现了1.17吨的下降至1,027.38吨，而白银ETF持仓则是下降49.02吨至17,275.76吨。 上周沪深300指数较前一周下降0.11%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降0.52%，光伏板块指数上涨7.93%。在光伏经理人方面，截止2021年07月19日（最新）数据，报157.62，较此前一期上1.82%。 操作建议 黄金：中性 白银：中性 金银比：暂缓 套利：暂缓 风险点 央行货币政策态度导向改变 华泰期货|贵金属周报 2021-07-26 2 / 10 宏观面解析 7.23日当周重要宏观事件回顾与解析 上周,贵金属价格仍然呈现出震荡格局，首先，欧元区央行利率决议以及行长拉加德的讲话都透露出了欧央行将会持续其当下宽松政策的立场，这一方面在利率以及通胀端的角度给予了贵金属价格相对有利的支持，但另一方面这又会使得欧元在这样的背景下或将继续呈现出偏弱的格局，从而提振美元，而这对于贵金属而言，又是相对不利的条件。此外，目前新冠疫情在全球范围内似有继续反扑的迹象，因此这在很大程度上也会使得市场持有非美货币的意愿下降，转而持有美元，故在这样的背景下，贵金属或仍将暂时维持震荡格局。本周需关注美联储议息会议。 国债利率监控 上周（7月23日当周），1年期美债收益率收于0.07%，较前一周下降1BP。而10年期美债收益率下降1BP至1.30%。在欧洲方面，目前20年期与30年期公债收益率均从此前长时间的负值恢复到正值。 就欧美利差而言，1年期公债利差方面，上周收于0.7940%，较此前一周上涨1BP。10年期公债利差1.6995%，较此前一周上涨4BP。 此外，上周Breakeven inflation rate（通常用于反应市场对于通货膨胀之预期）较前一周上涨2BP至2.35%。但就TIPS债券本身而言，所有期限债券均再度进入了负利率的状态。 图 1： 美国国债利率 单位：% 图 2： 欧洲公债利率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 012342017/07/232019/07/232021/07/23美国:国债收益率:1年美国:国债收益率:2年美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:20年-10122017/07/212019/07/212021/07/21欧元区:公债收益率:1年欧元区:公债收益率:3年欧元区:公债收益率:5年欧元区:公债收益率:10年欧元区:公债收益率:20年欧元区:公债收益率:30年 华泰期货|贵金属周报 2021-07-26 3 / 10 图 3： 欧美利差（1年） 单位：% 图 4： 欧美利差（10年） 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： TIPS收益率 单位：% 图 6： Breakeven inflation rate 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 7月26日至7月30日重要数据与事件汇总展望 本周最需重点关注的无疑是美联储利率决议结果。此外美国以及欧元区GDP数据也同样需要留意。 表格 1：07月26日至07月30日重要经济数据汇总 日期 北京时间 国家、地区 数据 07月26日 22:00 美国 美国6月新屋销售总数年化(万户) 07月27日 20:30 美国 美国6月耐用品订单月率 -1012342017/07/232019/07/232021/07/23欧美利差（美-欧）美国:国债收益率:1年欧元区:公债收益率:1年-20242017/07/232019/07/232021/07/2310年期欧美利差（美-欧）欧元区:公债收益率:10年美国:国债收益率:10年-3-2-10122017/07/232019/07/232021/07/23美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):5年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):20年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):30年-2-1012342017/07/232019/07/232021/07/23breakeven inflation rate美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:10年 华泰期货|贵金属周报 2021-07-26 4 / 10 07月27日 21:00 美国 美国5月FHFA房价指数月率 07月27日 22:00 美国 美国7月谘商会消费者信心指数 07月29日 17:00 欧元区 欧元区7月工业景气指数 07月29日 17:00 欧元区 欧元区7月消费者信心指数终值 07月29日 17:00 欧元区 欧元区7月经济景气指数 07月29日 20:30 美国 美国第二季度实际GDP年化季率初值 07月29日 20:30 美国 美国第二季度核心PCE物价指数年率初值 07月29日 22:00 美国 美国6月成屋签约销售指数月率 07月30日 07:30 日本 日本6月失业率 07月30日 17:00 欧元区 欧元区7月CPI年率初值 07月30日 17:00 欧元区 欧元区7月CPI月率 07月30日 17:00 欧元区 欧元区第二季度GDP年率初值 07月30日 17:00 欧元区