华泰期货|宏观大类日报 2021-07-27 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员： 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 相关研究： FICC与金融期货半年报：全球流动性变局下的大类资产结构性机会 2021-06-28 宏观大类点评：国内经济温和放缓 内需型商品上行有顶 2021-06-16 商品策略专题：内外经济节奏分化下的商品配置策略展望 2021-06-17 美联储会议临近 A股承压调整 要闻： 英国于7月19日开启了全面解封的"自由日"，几乎所有的防疫限制已经陆续地解除。商店重新开门迎客，社交距离要求被取消，公共活动也不再有人数上限。此外，英国绝大部分公共场所不再必须戴口罩，除了伦敦地铁仍坚持要求乘客戴口罩。据英国卫报，7月25日英国共记录了29173例新增病例，每日新增新冠病例数已连续5日下降，这是自今年2月以来的首次连续5日下降。 江苏卫健委：7月25日，新增本土新冠肺炎确诊病例39例（南京市报告38例，其中8例为无症状感染者转为确诊病例；宿迁市报告1例，为无症状感染者转为确诊病例），新增本土无症状感染者1例，为南京市报告。南京此次疫情传播链已外溢至7个城市，加上南京在内，此次南京机场疫情感染链增至98人，共涉及5省8市。南京市委应对疫情工作领导小组指出，本轮疫情防控到了最关键、最吃紧的阶段。目前风险尚未见底，传播链条仍未完全查清阻断，实现可知可控还要付出艰苦努力。 宏观大类： 周一，沪深两市全天低开低走，午后创业板指一度跌超5%，结合人民币走贬的表现来看，随着美联储7月议息会议的临近，美国政策紧缩预期给新兴市场股指带来一定调整压力。 本周将陆续迎来美联储利率决议和欧美二季度GDP初值等重磅经济数据。由于去年疫情所造成的低基数影响，预计今年各国二季度GDP均将迎来大幅增长，目前彭博预测的美国二季度非季调实际GDP同比增长12.8%（前值为0.4%），欧盟二季度实际GDP同比增长14.3%（前值为-2%），大幅反弹的GDP数据有望缓解美国近3个月不及预期的就业市场数据。美联储议息会议则需要关注是否有对后续紧缩路径的描述，目前我们预计美联储可能会在8月下旬杰克森霍尔央行会议上公布Taper信息，并且在年底正式公布Taper的时间表。上述两项重大事件均可能会带来美债利率的走高，进而冲击各国尤其是新兴市场股指。后期随着美联储公布Taper讨论的时间临近，美元指数反弹将带动资金回流美国，根据我们对历史的回溯来看，当美联储官宣Taper后是风险资产调整最快的阶段，需要警惕新兴市场股指“抢跑”的风险。 商品仍是内外分化的格局。国内面临诸多压力，政府第二轮抛储以及调控地产市场均凸显政府防控输入型通胀意愿，此外河南汛情和南京疫情反复也将影响经济预期和终端需求。海外则利多线索仍明显，原油基本消化完欧佩克增产预期，再度开启企稳回升的趋势。整体来讲，新兴市场股指保持谨慎，商品中的能化和有色板块延续看好观点。 策略（强弱排序）：商品、股指等风险资产中性，关注美债利率变化； 风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化。 华泰期货|宏观大类日报 2021-07-27 2 / 10 宏观经济 图 1： 粗钢日均产量 单位：万吨/每天 图 2： 全国城市二手房出售挂牌价指数 单位：% 1701801902002102202302402502017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-02日均产量:粗钢:重点企业(旬) 1651701751801851902002102202302402020/08/232020/11/232021/02/232021/05/23城市二手房出售挂牌价指数:一线城市城市二手房出售挂牌价指数:三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 3： 水泥价格指数 单位：点 图 4： 30城地产成交面积4周移动平均增速单位：% 1201251301351401451501551601651702018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07水泥价格指数:全国 -5000500100015002019/11/092020/04/092020/09/092021/02/092021/07/0930大中城市:商品房成交面积一线城市二线城市三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 5： 猪肉平均批发价 单位：元/千克 图 6： 农产品批发价格指数 单位：无 152025303540455055602019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-0422个省市:平均价:猪肉 901001101201301401501602019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-06农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2021-07-27 3 / 10 权益市场 图 7： 全球重要股指日涨跌幅 单位：% -4.50%-4.00%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%日涨跌幅% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 8： PE 单位：倍 图 9： PB 单位：倍 0102030405060024681012141618202018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07P E_沪深300P E_上证50P E_中证500（右轴） 11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-092019-052020-012020-092021-05P B_沪深300P B_上证50P B_中证500（右轴） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2021-07-27 4 / 10 图 10： 换手率 单位：% 图 11： 波动率指数 单位：无，% 0123452018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证500 0102030405060702020-08-032020-11-032021-02-032021-05-03美国:标准普尔500波动率指数(VIX)美国:黄金矿商ETF波动率指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 12： 申万行业日度涨跌幅 单位：% 图 13： 申万行业5日涨跌幅 单位：无，% -7-6-5-4-3-2-1012有色金属国防军工电子公用事业采掘综合电气设备建筑装饰化工农林牧渔纺织服装机械设备钢铁轻工制造交通运输计算机通信建筑材料家用电器商业贸易汽车银行非银金融传媒房地产医药生物休闲服务食品饮料日涨跌幅% -15-10-5051015有色金属钢铁电气设备国防军工电子汽车机械设备化工建筑装饰采掘综合公用事业建筑材料非银金融轻工制造计算机商业贸易通信农林牧渔交通运输房地产银行纺织服装传媒家用电器医药生物食品饮料休闲服务5日涨跌幅% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 利率市场 图 14： 利率走廊 单位：% 图 15： SHIBOR利率 单位：% 11.522.533.542018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07DR007SLF007MLF007OMO007 0123452019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-07O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2021-07-27 5 / 10 图 16： DR利率 单位：% 图 17： R利率 单位：% 00.511.522.533.542019-01-012019-08-012020-03-012020-10-012021-05-01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 0123456782019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-07R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 18： 国有银行同业存单利率 单位：% 图 19： 商业银行同业存单利率 单位：% 11.522.533.542019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-076个月1年 11.522.533.542019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-076个月1年 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 20： 各期限国债利率曲线（中债） 单位：% 图 21： 各期限国债利率曲线（美债）