高层换届点评：管理不断改善，看好下半年价格提升

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五粮液高层换届，邹涛先生出任副董事长、总经理，刘明先生出任总工程师。两位新任领导具备丰富的一线经验、扎实的商业基础与出众的管理能力，有望带领公司进一步扩大市场，稳固龙头地位。团购业务稳步推进，持续优化渠道结构。公司已建立了6000家左右直接服务的团购单位，覆盖超90%企业的商务用酒。下半年将持续推进企业客户开发、意见消费领袖服务强化、团购产品结构优化、团购配套服务支撑体系完善等工作。加强优势产能建设，通过创新提高名酒率。我们预计公司2021-2023年实现收入671/782/900亿（同比+17%/17%/15%）；实现归母净利润241/289/345亿（同比+21%/20%/19%）；当前股价对应PE为45/38/31X。我们看好下半年量价提升，有望全年走出前低后高的增速趋势，维持“买入”评级。