[Table_Main] [Table_Title] 分析师：郑琳琳 执业证书编号：S0740520020002 电话：021-20315203 邮箱：zhengll@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 《医药基金：主动管理优势足，专业壁垒贡献α——主题基金研究系列一》 《MSCI相关基金与指数辨析——主题基金研究系列二》 《TMT主题基金：多维度欣赏科技之美——主题基金研究系列三》 《红利基金：稳中求胜，配置价值凸显——主题基金研究系列四》 《石油基金：油价逼近历史低位，如何布局相关机会？——主题基金研究系列五》 《鹏华国证证券龙头ETF——特色产品价值分析之一》 《医药行业迎来创新研发时代：银 华中证创新药产业 ETF——特色产 品价值分析之二》 [Table_Summary] 投资要点 代表基金——诺德周期策略 业绩表现：基金经理任职以来，截至2021年7月15日，任期总回报达到166.8%，年化回报17.53%，同类排名23/463，年度、季度、月度正收益比例分别为57.14%、65.38%和62.16%。 持有体验：从业绩稳定性上看，有三分之二以上的时间诺德周期策略的滚动相对排名处于同类前50%的水平；随着持有时间的拉长，盈利概率和平均收益均更高，持有3年盈利概率为94.72%，平均收益为82%。 聚焦大消费、科技与高端制造，细分行业配置均衡：基金长期聚焦于大消费、科技与高端制造两大优质赛道，配置上，以大消费为主，辅以科技与高端制造，通过单一行业比例控制以及分散于两大优质赛道下细分行业以提升组合的稳定性，业绩归因显示，行业配置效果明显，为组合贡献了部分超额收益。 长期持有优质成长股，对估值有一定的容忍度：基金在两大优质赛道中精选成长股，对估值有一定容忍度，更看重个股的成长性，主要通过长期持有优质成长股来为组合创造超额收益，业绩归因显示，选股为组合贡献了主要超额收益且长期重仓股表现突出。 持股集中度相对较高，换手率逐步降低：基金历史各期非打新股平均配置23只，前十大重仓股占比平均为68%，持股集中度相对较高；自2017年四季度后换手率稳定在较低的水平，前十大重仓股在下一季度平均保留5只。 超配消费、成长，显著低配金融地产：基金主要暴露于成长因子，持股风格上由中小盘成长切换到中大盘成长，风格板块上主要暴露于消费和成长，且基金长期在消费和成长上超配，而在金融地产上显著低配。 基金经理简介 基金经理罗世锋：浙江大学物理系本科、清华大学MBA，有六年实业工作经验，自2008年6月起一直任职于诺德基金管理有限公司,历任消费、周期等行业的研究员及基金经理助理职务,自2014年11月起担任基金经理，目前担任诺德价值优势、诺德周期策略、诺德价值发现一年持有等3只基金的基金经理，在管总规模81亿元。  风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性， 亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面 超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 [Table_Industry] 证券研究报告/量化投资策略报告 2021年7月21日 诺德周期策略「罗世锋」：聚焦个股长期价值，超配 消费和成长行业——特色产品价值分析之十一 - 2 - 量化投资策略报告 内容目录 一、基金经理罗世锋 ........................................................................................... - 5 - 1.1 基金经理基本信息 .............................................................................. - 5 - 二、代表基金——诺德周期策略（570008.OF） ................................................. - 5 - 2.1 基本信息：偏股混合型基金，自2018年Q4以来获机构增配 ............ - 5 - 2.2 业绩表现：任职以来年化回报17.53%，牛市行情下超额收益明显 .... - 6 - 2.3 持有体验：持有3年盈利的概率为94.72%，平均收益为82% ............ - 7 - 2.4 资产配置：高仓位运行，会根据行情对仓位做一定调整 .................... - 9 - 2.5 行业配置：聚焦大消费、科技与高端制造，细分行业配置均衡 ....... - 10 - 2.6 个股配置：长期持有优质成长股，对估值有一定的容忍度 .............. - 11 - 2.7 操作风格：持股集中度相对较高，换手率逐步降低 ......................... - 13 - 2.8 业绩归因分析：超额收益主要来源于选股，行业配置亦有贡献 ....... - 14 - 2.9 风格归因分析：超配消费、成长，显著低配金融地产 ..................... - 15 - 附录 ................................................................................................................... - 19 - - 3 - 量化投资策略报告 图表目录 图表1：基金经理在管产品一览 .......................................................................... - 5 - 图表2：基金经理在管产品表现 .......................................................................... - 5 - 图表3：基金经理管理规模变化 .......................................................................... - 5 - 图表4：基金持有人结构变化 .............................................................................. - 6 - 图表5：基金累计收益与滚动回撤图 ................................................................... - 6 - 图表6：基金相对沪深300超额收益 ................................................................... - 6 - 图表7：基金在不同牛熊区间与沪深300走势对比 ............................................. - 7 - 图表8：基金不同牛熊区间相对沪深300超额收益 ............................................. - 7 - 图表9：基金正收益交易日占比 .......................................................................... - 7 - 图表10：正收益占比（诺德周期策略VS沪深300） .......................................... - 7 - 图表11：创新高交易日占比................................................................................ - 7 - 图表12：基金每年最大回撤修复情况 ................................................................. - 7 - 图表13：业绩稳定性（滚动近三月同类排名） .................................................. - 8 - 图表14：业绩稳定性（滚动近六月同类排名） .................................................. - 8 - 图表15：基金持有一定时间盈利概率与平均收益 ............................................... - 8 - 图表16：基金顺逆境攻防能力雷达图 ................................................................. - 9 - 图表17：基金顺逆境攻防能力对比 ..................................................................... - 9 - 图表18：股票仓位 ............................................................................................ - 10 - 图表19：行业风格板块配置.............................................................................. - 10 - 图表20：各报告期行业配置.............................................................................. - 11 - 图表21：持股市值分布（净值占比） ............................................................... - 11 - 图表22：持股所属主要宽基指数（净值占比） ................................................ - 11 - 图表23：持股所属价值成长风格占比（标签方式一） ..................................... - 12 - 图表24：持股所属价值成长风格占比（标签方式二） ..................................... - 12 - 图表25：基金经理长期重仓股表现（重仓超过5个季度） .............................. - 12 - 图表26：重仓股估值......................................................................................... - 13 - 图表27：重仓股抱团广度（数量） ................................................................... - 13 - 图表28：重仓股抱团深度（净值占比） ........................................................... - 13 - 图表29：持股集中度（季报数据） ....................................