特色产品价值分析之十三：行业配置均衡，关注长期价值布局成长周期

[Table_Main] [Table_Title] 分析师：郑琳琳 执业证书编号：S0740520020002 电话：021-20315203 邮箱：zhengll@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 《医药基金：主动管理优势足，专业壁垒贡献α——主题基金研究系列一》 《MSCI相关基金与指数辨析——主题基金研究系列二》 《TMT主题基金：多维度欣赏科技之美——主题基金研究系列三》 《红利基金：稳中求胜，配置价值凸显——主题基金研究系列四》 《石油基金：油价逼近历史低位，如何布局相关机会？——主题基金研究系列五》 《鹏华国证证券龙头ETF——特色产品价值分析之一》 《医药行业迎来创新研发时代：银 华中证创新药产业 ETF——特色产 品价值分析之二》 《交银策略回报「韩威俊」：深耕大消费，持股较集中 ——特色产品价值分析之十》 《诺德周期策略「罗世锋」：聚焦个股长期价值，超配消费和成长行业 ——特色产品价值分析之十一》 《中银智能制造「王伟」：左侧布局注重估值，聚焦成长性制造业 ——特色产品价值分析之十二》 [Table_Summary] 投资要点 代表基金——平安策略先锋 业绩表现：基金经理任职以来，截至2021年12月1日，任期总回报达到258.78%，年化回报26.83%，同类排名31/1026，年度、季度、月度正收益比例分别为66.67%、59.09%和60.61%。 持有体验：从业绩稳定性上看，有一半以上的时间平安策略先锋的滚动相对排名处于同类前50%的水平；随着持有时间的拉长，盈利概率和平均收益均更高，持有3年盈利概率为75.69%，平均收益为61.7%。 偏好有长期成长预期的行业：基金会进行广泛的行业选择，偏好有长期成长预期行业，配置上偏好消费、医药、TMT、新能源等。业绩归因显示，行业配置效果明显，为组合贡献了部分超额收益。 长期持有优质成长股，对估值有一定的容忍度：基金经理对个股的估值有一定容忍度，相比价值性来说更看重个股的成长性，主要通过长期持有优质成长股来为组合创造超额收益，业绩归因显示，选股为组合贡献了主要超额收益且长期重仓股表现突出。 持股集中度相对较高，换手率逐步降低：基金历史各期非打新股平均配置29只，前十大重仓股占比平均为54.35%，持股集中度相对较高；2018年四季度之前，换手率较高，存在前十大重仓股在下一季度全部被替换的情况，2019年四季度后换手率稳定在较低的水平，前十大重仓股在下一季度平均保留3只，最高保留6只。 超配消费、成长，显著低配金融地产：近半年该基金的各因子暴露绝对值皆较低，持股风格上由各风格均衡逐渐趋向中大盘成长，风格板块上主要暴露于消费和成长，且基金长期在消费和成长上超配，而在金融地产上显著低配。 基金经理简介 基金经理神爱前：厦门大学财政学硕士，曾任第一创业证券研究所行业研究员、民生证券研究所高级研究员、第一创业证券资产管理部高级研究员,2014年12月加入平安大华基金管理公司,任投资研究部高级研究员, 2016-07-19起担任平安策略先锋混合型证券投资基金基金经理。目前在管产品3只，在管总规模11.4亿元。  风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性， 亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面 超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 [Table_Industry] 证券研究报告/量化投资策略报告 2021年12月11日 平安策略先锋「神爱前」：行业配置均衡，关注长期价值布局成长周期——特色产品价值分析之十三 - 2 - 量化投资策略报告 内容目录 一、基金经理神爱前 ........................................................................................... - 5 - 1.1 基金经理基本信息 .............................................................................. - 5 - 二、代表基金——平安策略先锋（700003.OF） ................................................. - 5 - 2.1 基本信息：灵活配置型基金，自2019年Q4以来获机构配置 ............ - 6 - 2.2 业绩表现：任职以来年化回报17.53%，牛市行情下超额收益明显 .... - 6 - 2.3 持有体验：持有3年盈利的概率为75.69%，平均收益为61.7%......... - 7 - 2.4 资产配置：保持高仓位运行，只有一次明显仓位择时 ....................... - 9 - 2.5 行业配置：行业覆盖广泛，集中度高，配置变化大 ........................... - 9 - 2.6 个股配置：长期持有优质成长股，对估值有一定的容忍度 .............. - 11 - 2.7 操作风格：持股集中度适中，换手率逐步降低 ................................ - 15 - 2.8 业绩归因分析：超额收益主要来源于选股，行业配置亦有贡献 ....... - 16 - 2.9 风格归因分析：超配消费、成长，显著低配金融地产 ..................... - 17 - 附录 ................................................................................................................... - 20 - - 3 - 量化投资策略报告 图表目录 图表1：基金经理在管产品一览 .......................................................................... - 5 - 图表2：基金经理在管产品表现 .......................................................................... - 5 - 图表3：基金经理管理规模变化（亿元） ........................................................... - 5 - 图表4：平安策略先锋基本信息 .......................................................................... - 6 - 图表5：基金累计收益与滚动回撤图 ................................................................... - 6 - 图表6：基金相对沪深300超额收益 ................................................................... - 6 - 图表7：基金在不同牛熊区间与沪深300走势对比 ............................................. - 7 - 图表8：基金正收益交易日占比 .......................................................................... - 7 - 图表9：正收益占比（平安策略先锋VS沪深300） ............................................ - 7 - 图表10：基金每年最大回撤修复情况 ................................................................. - 7 - 图表11：业绩稳定性（滚动近三月同类排名） .................................................. - 8 - 图表12：业绩稳定性（滚动近六月同类排名） .................................................. - 8 - 图表13：基金持有一定时间盈利概率与平均收益（%） ..................................... - 8 - 图表14：基金顺逆境攻防能力雷达图 ................................................................. - 9 - 图表15：基金顺逆境攻防能力对比 ..................................................................... - 9 - 图表16：股票仓位（%） ..................................................................................... - 9 - 图表17：行业风格板块配置.............................................................................. - 10 - 图表18：行业集中度（%） ............................................................................... - 10 - 图表19：各报告期行业配置.............................................................................. - 10 - 图表20：行业偏好（各报告期前五大重仓行业） ............................................. - 11 - 图表21：持股数量 ............................................................................................ - 11 - 图表22：持股集中度（季报数据） ................................................................... - 12 - 图表23：持股市值分布（净值占比） ............................................................... - 12 - 图表24：持股所属主要宽基指数（净值占比） ................................................ - 12 - 图表25：持股所属价值成长风格占比（标签方式一） ..................................... - 13 - 图表26：持股所属价值成长风格占比（标签方式二） ..................................... - 13 - 图表27：基金经理长期重仓股表现（重仓超过5个季度） .............................. - 14 - 图表