行业周报 即将进入中报季，推荐关注业绩确定性强的标的 行业周报 行业报告 生物医药 2021年07月21日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*生物医药*新政策推动药物创新，关注真正具有临床价值和壁垒的创新企业》 2021-07-12 《行业点评*生物医药*临床价值成为关注核心，医药创新门槛提高助推产业升级》 2021-07-08 《行业周报*生物医药*“十四五”医疗卫生服务实施方案出台，利好医疗器械与医疗服务》 2021-07-04 《行业深度报告*生物医药*辅助生殖行业全景图——受益人口新政的消费升级黄金赛道》 2021-06-28 《行业月报*医健文旅*政策推动医药行业加速变革，消费行业维持高景气》 2021-06-28 证券分析师 叶寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 021-22662299 y ey in757@pingan.com.cn 李颖睿 投资咨询资格编号 S1060520090002 liy ingrui328@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  行业观点：即将进入中报季，推荐关注业绩确定性强的标的。进入7月下旬，上市公司集中披露2021年二季度业绩预告，中报季即将开启。2020年上半年新冠疫情暴发，医药行业受到不同程度的影响。随着疫情得到有效控制，疫苗接种工作的有序展开，进入2021年，我国医药企业基本已恢复正常生产经营，医药行业2021年上半年有望实现快速增长。我们认为在此时间节点，业绩增长确定性较强的企业值得重点关注。  投资策略：2018-2021年以来，行业政策方向已经明晰，我们预计未来相当一段时间仍处于行业政策密集推广的阶段，建议回避受政策压制领域，坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头。主线一：由创新驱动的临床需求。随着技术实力的提升以及审批环境的改善，中国无论从药品还是器械行业，均迎来自主创新的收获期，同时激活了CRO、C MO等相关外包产业链，重点推荐：恒瑞医药、凯莱英、药石科技、东诚药业、智飞生物、康宁杰瑞、九典制药、心脉医疗；主线二：迭代升级的美好生活需求。随着人均可支配收入的稳定增长，我国居民对医疗卫生领域的需求逐步提升，消费型医疗在我国的需求不断提升。同时，消费型医疗均为自费产品，有自主定价权，免疫控费政策。重点推荐：通策医疗、爱尔眼科、锦欣生殖。  行业要闻荟萃：1）国务院发布《关于综合医改试点省份率先推动公立医院高质量发展的通知》；2）复星医药代理的国内首款mRNA新冠疫苗即将获批；3）默沙东Keytruda治疗高危早期TNBC 3期临床，显著延长无事件生存期；4）和黄医药索凡替尼在美欧进入审查。  行情回顾：上周A股医药板块上涨2.61%，同期沪深300指数上涨0.50%，医药行业在28个行业中排名第7位。上周H股医药板块上涨3.90%，同期恒生综指上涨2.17%，医药行业在11个行业中排名第9位。  风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。 -20%-10%0%10%20%30%Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21沪深300生物医药证券研究报告 生物医药·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 6 一、 行业观点与投资策略 行业观点：即将进入中报季，推荐关注业绩确定性强的标的。进入7月下旬，上市公司集中披露2021年二季度业绩预告，中报季即将开启。2020年上半年新冠疫情暴发，医药行业受到不同程度的影响。随着疫情得到有效控制，疫苗接种工作的有序展开，进入2021年，我国医药企业基本已恢复正常生产经营，医药行业2021年上半年有望实现快速增长。我们认为在此时间节点，业绩增长确定性较强的企业值得重点关注。 投资策略：2018-2021年以来，行业政策方向已经明晰，我们预计未来相当一段时间仍处于行业政策密集推广的阶段，建议回避受政策压制领域，坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头。主线一：由创新驱动的临床需求。随着技术实力的提升以及审批环境的改善，中国无论从药品还是器械行业，均迎来自主创新的收获期，同时激活了CRO、CMO等相关外包产业链，重点推荐：恒瑞医药、凯莱英、药石科技、东诚药业、智飞生物、康宁杰瑞、九典制药、心脉医疗；主线二：迭代升级的美好生活需求。随着人均可支配收入的稳定增长，我国居民对医疗卫生领域的需求逐步提升，消费型医疗在我国的需求不断提升。同时，消费型医疗均为自费产品，有自主定价权，免疫控费政策。重点推荐：通策医疗、爱尔眼科、锦欣生殖。 二、 行业要闻荟萃 2.1国务院发布《关于综合医改试点省份率先推动公立医院高质量发展的通知》 7月16日，国务院发布《关于综合医改试点省份率先推动公立医院高质量发展的通知》，决定在上海市、江苏省、浙江省、安徽省、福建省、湖南省、重庆市、四川省、陕西省、青海省、宁夏回族自治区等11个综合医改试点省份以省为单位率先推动公立医院高质量发展。 点评：国家对医疗服务的重视程度不断加深，7月1日刚刚出台了《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》。公立医院高质量发展，势必离不开科室建设与设施的提升，这将进一步提升我国医疗卫生机构对医疗器械的需求，利好行业发展。 2.2 复星医药代理的国内首款mRNA新冠疫苗即将获批 2021年7月14日，复星医药在股东大会上回复投资人问询时表示，药监局对mRNA新冠疫苗“复必泰”的审定工作已经基本完成，专家评审已经通过。 点评：多复必泰疫苗名为BNT162b2，是德国 BioNTech 公司研发，2020年3月16日，BioNTech和复星医药宣布达成战略合作协议，双方将基于BioNTech专有的mRNA技术平台，在大中华地区共同开发、商业化针对新冠病毒的疫苗产品。根据全球第三期临床试验结果显示，BioNTech的mRNA新冠疫苗BNT162b2已达到了所有主要疗效终点，在预防新冠病毒感染方面的有效性为95%，针对65岁以上成年人的有效性超过94%，在各个年龄、性别、种族和族群人口上呈现一致的有效性。 2.3 默沙东Keytruda治疗高危早期TNBC 3期临床，显著延长无事件生存期 默沙东近日公布了抗PD-1疗法Keytruda治疗高危早期三阴性乳腺癌关键新辅助/辅助3期KEYNOTE-522研究的阳性无事件生存期数据。 点评：该试验达到了病理学完全缓解（pCR）的共同主要终点：在新辅助治疗期，无论PD-L1表达状态如何，与化疗（n=201）相比， Keytruda+化疗（n=401）在pCR方面表现出统计学意义的显 pOnOmPnOoNqPoNoNoPtPnN8ObPbRpNqQtRnMfQpPqPfQmOqR9PnNvMxNqQoRxNqMpO 生物医药·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 6 著增加（pCR：64.8% vs 51.2%，p=0.00055）。该试验也达到了无事件生存期（EFS）共同主要终点：根据独立数据监测委员会（DMC）开展的分析，与化疗-安慰剂方案（安慰剂+化疗用于新辅助治疗、安慰剂用于辅助治疗）相比，Keytruda方案（Keytruda+化疗用于新辅助治疗、Keytruda用于辅助治疗）在EFS方面有统计学意义和临床意义的改善。 2.4和黄医药索凡替尼在美欧进入审查 和黄医药（HUTCHMED）近日宣布，欧洲药品管理局（EMA）已确认并受理索凡替尼（surufatinib，中文商品名：苏泰达®，英文商标：Sulanda®）用于治疗胰腺和胰腺外（非胰腺）神经内分泌瘤（NET）的上市许可申请（MAA）。EMA已确认提交材料的完整性，并且已准备好启动正式的审评程序。 点评：索凡替尼（surufatinib）是一种新型的口服酪氨酸激酶抑制剂，具有抗血管生成和免疫调节双重活性。索凡替尼可通过抑制血管内皮生长因子受体（VEGFR）和成纤维细胞生长因子受体（FGFR）以阻断肿瘤血管生成，并可抑制集落刺激因子1受体（CSF-1R），通过调节肿瘤相关巨噬细胞，促进机体对肿瘤细胞的免疫应答。 三、 A股医药板块行情回顾 上周医药板块上涨2.61%，同期沪深300指数上涨0.50%；申万一级行业中19个板块上涨，9个板块下跌，医药行业在28个行业中排名第7位；医药子行业5个行业上涨，2个行业下跌。其中涨幅最大的是生物制品，涨幅6.36%，跌幅最大的是医药商业，跌幅0.66%。 图表1 医药行业2020年初至今市场表现 图表2 全市场各行业上周涨跌幅 资料来源：Wind、平安证券研究所 资料来源：Wind、平安证券研究所 截止2021年7月16日，医药板块估值为40.19倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为58.55%，高于历史均值57.42%。 生物医药·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 6 图表3 医药板块各子行业2020年初至今市场表现 图表4 医药板块各行业上周涨跌幅 资料来源：Wind、平安证券研究所 资料来源：Wind、平安证券研究所 图表5 上周医药行业涨跌幅靠前个股 表现最好的15支股票 表现最差的15支股票 序号 证券代码 股票简称 涨跌幅% 序号 证券代码 股票简称 涨跌幅% 1 300049.SZ 福瑞股份 50.94 1 002022.SZ 科华生物 -18.29 2 600055.SH 万东医疗 45.88 2 000516.SZ 国际医学 -12.61 3 300233.SZ 金城医药 32.64 3 300206.SZ 理邦仪器 -11.97 4 600771.SH 广誉远 26.88 4 300702.SZ 天宇股份 -11.09 5 000004.SZ 国农科技 24.59 5 600781.SH ST辅仁 -11.04 6 002411.SZ 延安必康 24.27 6 000566.SZ 海南海药 -9.78 7 600976.SH 健民集团 21.60 7 002675.SZ 东诚药业 -9.09 8 002923.SZ 润都股份 21.43 8 688016.SH 心脉医疗 -8.96 9 300357.SZ 我武生物 17.94 9 300676.SZ 华大基因 -8.67 10 600200.SH 江苏吴中 16.02 10 600129.SH 太极集团 -7.74 11 600196.SH 复星医药 15.94 11 300246.SZ 宝莱特 -7.60 12 600216.SH 浙江医药 15.33 12 300685.SZ 艾德生物 -7.57 13 300723.SZ 一品红 14.69 13 603658.SH 安图生物 -6.59 14 600079.SH 人福医药 14.62 14 688108.SH 赛诺医疗 -6.21 15 000403.SZ 双林生物 14.38 15 002950.SZ 奥美医疗 -5.96 资料来源：Wind、平安证券研究所 四、 港股医药板块行情回顾 上周医药板块上涨3.90%，同期恒生综指上涨2.17%；WIND一级行业中10个板块上涨，1个板块下跌，医药行业在11个行业中排名第9位；医药子行业9个行业上涨，1个行业下跌。其中涨幅最 生物医药·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 5 / 6 大的是香港生命科学工具和服务，涨幅11.46%，跌幅最大的是香港医疗保健设备与用品，跌幅9.48%。截止2021年7月16日，医药板块估值为38.31倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部H股的