纺织服装行业月报：6月纺服社零增速企稳，棉花供需缺口持续扩大

请务必阅读正文之后的重要声明部分 证券研究报告/行业月报 2021年7月17日 纺织服装 6月纺服社零增速企稳，棉花供需缺口持续扩大 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（ 维持 ） 分析师：王雨丝 执业证书编号：S0740517060001 电话：021-20315196 Email: wangys@r.qlzq.com.cn 分析师：曾令仪 执业证书编号： S0740520080005 Email: zengly@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 91 行业总市值(亿元) 5,542.03 行业流通市值(亿元) 4,150.58 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1. 线上购物快速增长，全渠道融合提速 2. 双十一服装行业战报跟踪 3. 2021全球纺服需求有望持续向好 4. 运动服饰高景气度延续，关注品牌 5. 20Q4羽绒服热卖，头部品牌高端化趋势延续 6. 2021年投资策略报告：危机中求变，复苏下存机 7. 3月约五成已发布业绩预告的公司全年净利润增幅回正 8. 运动服饰高景气度延续，关注头部品牌 9. 2020业绩逐季恢复，2021开年纺服社零高增长 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 森马服饰 10.86 0.30 0.58 0.70 0.83 36 19 16 13 0.89 买入 海澜之家 7.76 0.41 0.68 0.80 0.91 19 11 10 9 0.63 买入 地素时尚 24.91 1.31 1.53 1.77 2.05 19 16 14 12 1.18 增持 华利集团 集团 99.96 1.61 2.19 2.72 3.33 62 46 37 30 2.27 增持 安踏体育 155.35 1.91 2.84 3.72 4.76 81 55 42 33 2.29 买入 安利股份 20.69 0.23 0.72 1.02 1.38 89 29 20 15 1.10 买入 备注 ：收盘价为2021年7月16日 [Table_Summary] 投资要点  行业数据：  品牌服饰：6月纺服社零增速企稳，出口持续较快增长 2021年6月社会消费品零售总额同比+12.1%（增速环比-0.3PCTs），较2019年同期+10%。其中纺服品类同比+12.8%（增速环比+0.5PCTs）， 较2019年6月+7.6%。从1~6月累计零售额看，纺服社零同比+33.7%，较2019年同期+2.7% 线上方面，2021年1-6月全国穿着类网上实物商品销售额同比+24.1%。阿里平台(天猫&淘宝)或因618活动期间新兴平台分流所致女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额同比分别为-7%/-8%/-10%/-13% /-3%，其中各品类销量分别同比-6%/-4%/-21%/-18%/-9%，均价分别同比-1%/-6%/+14%/+5%/+1%。 出口：2021年1-6月纺织服装累计出口金额同比+11.9%，相较2019年同期+12.8%。分品类看，纺织类/服装类产品出口金额分别累计同比-7.5%/+40%，单月出口金额分别同比-22.5%/+17.7%。服装出口持续受益于海外终端消费及渠道补库需求恢复，同比保持高双位数增长。而纺织品出口在高基数下需求减少，但降幅较上月收窄18.7PCTs。  纺织制造：近期国内外棉价提升，棉花供需缺口持续扩大 价格情况：2021年7月16日，棉花328价格指数收于17092元/吨，单价环比/同比变动+1147/+4929元；Cotlook A价格指数收于98.7美分/磅，环比/同比变动+3.9/+30.3美分。 供需情况：7月USDA预期2021/22年国内棉花，供需缺口93.7万吨，较6月预期扩大21.8万吨，主要因进口量预期减少21.8万吨,且库销比同比-12.9PCTs至84.2%。从全球市场看，2021/22年供需缺口预期值环比扩大2.3至82.1万吨，库销比降至51.9%，主要因主要因消费量增长（13.5万吨）略高于产量增长（11.3万吨），且期末库存减少。  行业观点及投资建议：关注行业景气度高，精准差异化定位、多品牌矩阵完善的国内第一运动品牌安踏体育（2021年55x）；终端恢复优于行业，且管理效率持续提升、估值仍有提升空间的地素时尚（2021年16x）；供应链及组织架构改革红利有望持续显现，叠加高激励政策及数字化布局，盈利能力有望进入快速提升期的太平鸟（2021年29x）；童装龙头优势明显，成人装改革成效逐步显现，复苏可期的森马服饰（2021年19x）；以及下游绑定高景气优质客户、产能扩张意愿强的运动鞋制造龙头华利集团（2021年46x）；受益于技术突破带来的高毛利率大客户放量下，收入及盈利能力快速提升的全球生态功能性合成革龙头安利股份（2021年28X）。  风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 板块表现 .............................................................................................................. - 3 - 行业数据 .............................................................................................................. - 4 - 品牌服饰：6月纺服社零增速企稳，出口持续较快增长 .............................. - 4 - 棉纺制造：近期国内外棉价提升，棉花供需缺口持续扩大 ......................... - 8 - 行业公告&资讯 ................................................................................................... - 11 - 风险提示 ............................................................................................................ - 13 - 附录：图表 ........................................................................................................ - 14 - 投资评级说明 .................................................................................................... - 15 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 板块表现 图表1：近一月板块表现：品牌服饰（+5.17%）、纺织服装（+3.11%）,沪深300指数（-1.39%） 来源：wind，中泰证券研究所 图表2：品牌服装（29x）、纺织制造（25x）板块估值（截至2021.7.16收盘价） 来源：Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业月报 行业数据 品牌服饰：6月纺服社零增速企稳，出口持续较快增长  据国家统计局新数据显示，2021年6月社会消费品零售总额37586亿元，同比增长12.1%，比2019年6月增长10%，两年平均增速为4.9%。其中限额以上企业销售额增速为13.2%,增速环比+0.5PCTs。  分品类看，6月各品类零售额增速环比有所下滑。其中必须消费品需求相对稳健，粮油食品/日用品零售额分别同比+15.6%/+14%，增速环比+5/+1PCTs。可选消费品增长相对强劲，金银珠宝/化妆品/家用电器和音响器材零售额增速分别同比+26%/+13.5%/+8.9%,环比-5.5/-1.1/+5.8PCTs。服装鞋帽、针纺织品零售额同比+12.8%（增速环比+0.5PTCs），较2019年6月+7.6%。从1~6月累计零售额看，纺服社零同比+33.7%，较2019年同期+2.7%。  分渠道看,2021年6月全国网上零售额累计同比+23.2%，两年平均增长15%。实物商品网上零售额中，吃类和用类商品增长分别环比-0.7/-0.3PCTs至+23.5%/+16.7%，穿着类网上实物商品销售额增长最快，同比+24.1%（增速环比-4.1PCTs）。线下方面，上半年服装主要销售渠道百货店及专卖店表现突出，分别同比+29.5%/+32.4%（增速环比分别+2.7/-30.3PCTs）。 图表3：2021.6月社零/限额以上企业零售额当月同比增速（%）（数据更新至21.7.16） 图表4：2021.6月社零总额中分品类销售额当月同比%。（数据更新至21.7.16） 来源：国家统计局，中泰证券研究所 来源： 国家统计局，中泰证券研究所 图表5：2017.1-2至2021.6月社零总额中线上实物销售额当月同比增速（%） 图表6：2018.1-2至2021.1-6月网上穿着类服装销售额累计同比增速（%） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业月报  从线上服装销售情况来看，2021年6月服装各品类线上销售均有所下降，或因618活动期间新兴平台分流所致。具体来看，阿里平台(天猫&淘宝)女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额同比分别为-7%/-8%/-10%/-13% /-3%， 其 中 各 品 类 销 量 分 别 同 比-6%/-4%/-21%/-18%/ -9%，均价分别同比-1%/-6%/+14%/+5%/ +1%。 图表9：2019.1月至2021.6月天猫、淘宝平台男/女/童装、家纺、运动服饰销售额当月同比（%） 来源：中华全国商业信息网，中泰证券研究所 来源：中华全国商业信息网，中泰证券研究所 图表7：2019至2021.5网下实体店消费品零售额当月同比增速（%） 图表8：2018至2021年6月限额以上各零售业态零售额同比增速（%） 来源：中华全国商业信息网，中泰证券研究所 来源：中华全国商业信息网，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业月报 来源：淘宝数据汇总，中泰证券研究所  从品牌端看，2021年6月国产运动服饰及旗下童装表现突出，均持续高速增长。其他头部品牌均受平台影响，同比有所下滑。从集团角 度 看，6月安 踏新 品牌 持 续快 速 增长 ，Fila Fusion/Fila Kids/Descente/始 祖 鸟 天 猫 旗 舰 店 分 别 同 比+198%/+52%/+146%/+109%。2021年6月各品类天猫销售额TOP5品牌分别为：（括号内数据为品牌旗舰店2021年6月整体成交额同比增速，非分品类数据） 1） 女装：优衣库(旗舰店-16%)、ur、only(旗舰店-28%)、vero moda(旗舰店-32%)、itib； 2） 男装：花花公子、南极人、优衣库、罗蒙、海澜之家(旗舰店+9%)； 3） 童装：巴拉巴拉(旗舰店-10%)、南极人、安踏(旗舰店+28%)、dave & bella、gap； 4）