信达通信·产业追踪（21）：宝信软件工业软件估值亟待重塑；中兴通讯新业务逐步发力

0请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM证券研究报告Research Report2021年7月18日宝信软件工业软件估值亟待重塑；中兴通讯新业务逐步发力信达通信·产业追踪（21）蒋颖通信行业首席分析师S1500521010002+8615510689144jiangying@cindasc.com 1请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM◆【周投资观点】：➢1）短期重视中报行情；坚定推荐两大核心标的【宝信软件】、【中兴通讯】，宝信软件PLC发布在即，工业软件估值有望重塑！中兴通讯和一汽（民族国产汽车龙头）合作落地，汽车电子逐步发力，全球首款真全面屏旗舰机Axon30发布在即，作为ICT龙头，坚定看好中兴强劲ICT研发实力长期价值变现空间！➢2）十部门联发《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023年）》，利好以智能网联汽车、物联网、工业互联网、云视频、等为代表的应用赛道；3）随着5G建设推进、云产业链的逐步复苏、华为向软件聚焦等，建议重点关注国内5G主设备、服务器、交换机市场份额变化，关注以【中兴通讯】、【紫光股份】、【锐捷网络】为代表的国产设备商新机遇；➢4）重视云产业链（IDC、光模块、交换机、云视频）复苏性机会：云产业链目前整体处于估值低位，从行业情况来看，国内云巨头下半年服务器集采有望逐步复苏，国外亚马逊、谷歌等云巨头持续投入，建议重视下半年云产业链“估值+盈利”双修复机遇。◆【产业动态&投资观点】：◼【设备商】屏下摄影技术逐步成熟，【中兴通讯】全球首款真全面屏旗舰机发布在即。中兴去年已经发布首款屏下手机，主要是中低端，Axon 30将于七月底发布，是高端旗舰机，即将是全球首款真全面屏旗舰机！小米、三星等公司或将日后陆续推出屏下摄像技术的新款手机。伴随着屏下技术的更新换代，搭载屏下技术的手机将会更受消费者欢迎，利好以中兴为代表的优质手机企业。重点推荐：【中兴通讯】（国内消费电子领先企业）。◼【工业互联网】以【宝信软件】为代表的工业软件龙头已具备推出中高端PLC能力，国产替代空间巨大。工业4.0时代，“工控+互联网+智能”成为PLC发展的新趋势，PLC市场空间将持续扩大。国产中大型PLC渗透率较低，西门子、三菱、欧姆龙、罗克韦尔、台达和施耐德六家外资品牌2020年在国内PLC市场的占有率高达83%，以宝信软件、中控技术、汇川技术、信捷电气为代表的本土企业持续进行资金与研发的投入，未来国产替代空间大。重点推荐：【宝信软件】（工业软件龙头，具备推出中大型PLC能力）；建议关注：【中控技术】、【汇川技术】、【信捷电气】等。核心观点 2请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM◼【5G应用】十部门联发《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023年）》，深入推进5G应用赋能千行百业，利好以物联网、工业互联网、云视频等为代表的应用赛道。重点推荐：1、物联网/工业互联网：【宝信软件】（工业互联网平台）；2、智能网联汽车：【中兴通讯】（布局汽车电子）；建议关注：1、物联网：【涂鸦智能】、【广和通】、【移远通信】、【威胜信息】【鸿泉物联】等；2、工业互联网：【工业富联】、【东方国信】、【中控技术】、【汇川技术】、【信捷电气】等；3、云视频：【腾讯控股】、【哔哩哔哩】、【亿联网络】、【视源股份】、【声网】、【会畅通讯】、【梦网科技】等；4、智能网联汽车：【虹软科技】、【广和通】、【移远通信】、【和而泰】、【拓邦股份】等。◼【板块走势】：上周（7.12-7.16）通信（申万）指数上涨4.21%，在TMT板块中排名第一，动态市盈率为36.08，在TMT板块中市盈率排名第三。陆股通净流入方面，流入前五包括中兴通讯（3043万股）、绿盟科技（1780万股）、拓邦股份（1726万股）、中天科技（720万股）、网宿科技（640万股）；流出前五包括沙钢股份（-2036万股）、数码视讯（-1222万股）、紫光股份（-1109万股）、东方国信（-678万股）、中国联通（-468万股）。◆【重点公司】：◼【本周重点】宝信软件、中兴通讯、紫光股份、金山办公、新易盛、广和通、和而泰、中控技术、哔哩哔哩等。◼【重点公司】IDC（宝信软件、光环新网、奥飞数据、秦淮数据、万国数据等）；云计算SAAS（金山办公）；设备商（中兴通讯、紫光股份、星网锐捷等）；光模块（新易盛、中际旭创、光迅科技、天孚通信等）；云通信（视源股份、亿联网络、声网、会畅通讯、梦网科技等）；工业互联网/车联网/物联网（宝信软件、工业富联、中控技术、中兴通讯、虹软科技、和而泰、拓邦股份、涂鸦智能、广和通、华测导航、移远通信、美格智能、鸿泉物联、威胜信息等）；互联网（腾讯控股、美团、哔哩哔哩等）；军工通信/卫星互联网（七一二、上海瀚讯、中国卫通等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通等）等。◼风险提示：5G建设不及预期、云计算发展不及预期、中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延。核心观点 3请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM◼产业观点及动态◼产业数据追踪更新◼产业行情与新闻◼投资建议与风险提示目录 4请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM◼工业4.0时代，“工控+互联网+智能”成为PLC发展的新趋势，PLC市场空间将持续扩大。工业3.0实现了生产的自动化，大量的自动化控制系统及仪表设备得以应用，而工业4.0主要将实现生产的智能化，突破的重点由自动化设备转移向智能化软件，通过把行业知识和经验写入智能软件，打造“智慧工业大脑”，伴随着工业4.0时代的来临，智能制造对自动化生产的广度与深度提出了更高的要求，伴随智能制造的发展，PLC行业规模与渗透率进一步提升。屏下摄影技术更新迭代。◼国产中大型PLC渗透率较低，以宝信软件为代表的工业软件龙头，经过多年布局，已具备从小型PLC向中大型PLC进军的实力，证明了宝信软件在工业控制领域的强劲研发实力，宝信软件工业软件估值有望重塑。国内PLC市场由外资主导，西门子、三菱、欧姆龙、罗克韦尔、台达和施耐德六家外资品牌2020年在国内PLC市场的占有率高达83%，本土PLC厂商市占率不足两成；本土产品多以小型PLC为主，中大型PLC依旧依赖外资品牌。本土PLC企业有望借助国内工程师红利，快速实现技术突破，抢占市场份额，另外，本土企业还具备对国内企业客户理解更深刻、产品具备性价比、服务响应更快速等优势，以宝信软件、中控技术、汇川技术、信捷电气为代表的本土企业持续进行资金与研发的投入，未来国产替代空间大。PLC：宝信软件已具备推出中高端PLC能力，估值有望重塑图：国内PLC典型企业资料来源：信达证券研发中心整理国家代表企业产品结构欧美西门子、罗克韦尔、施耐德、GE以中大型PLC为主，且具备较强竞争优势；中小型PLC产品稳定可靠日韩三菱、欧姆龙、LG、台达中小型PLC，多应用于小型控制系统、机床和OEM设备本土宝信软件、信捷电气、汇川技术、麦格米特、和利时、中控技术以小型PLC产品为主，以产品定制、成本和服务方面的优势提升市场占有率，持续向中大型PLC市场进军，不断提升市场占有率 5请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM◼各厂商积极进行屏下摄像手机布局，中兴通讯即将推出A30 屏下摄像头版本，是高端旗舰机，将是全球首款真全面屏旗舰机。据相关人士透露，华为、OPPO、vivo、小米以及中兴等厂商对屏下摄像技术都十分热衷。【中兴通讯】将于7月底发布新一代屏下摄像手机Axon 30，该机将具有400PPI高像素密度，同时采用120Hz高刷新率；在屏下摄像技术上，采用7层高透材料、3层特殊工艺，透光性更强。据悉，小米的屏下摄影技术经历了三个版本的迭代已达可量产级别，下半年即将发布的MIX系列新机型就被传出将搭载屏下摄像头方案，这将称为小米首款屏下摄像手机。传闻称，今年下半年三星推出的新款折叠屏手机中的一款将会搭载屏下摄像技术。◼屏下摄影技术更新迭代。屏下摄像对于技术和材料的要求十分之高，还要求能达到量产级别，在经历了多次技术更新后，目前屏下摄像技术已愈发成熟。以维信诺为例，去年6月，该公司推出InVsee屏下摄像解决方案，同年9月，搭载该方案的中兴Axon 20 5G问世；今年5月，又发布了升级版可量产屏下摄像解决方案InVsee Pro。◼面板供应商积极扩产，与品牌方形成绑定关系。目前，三星、京东方、华星光电、维信诺等主流OLED面板厂均有开发屏下摄像头技术，并且由于最终产品需要配合整机功能，因此，品牌方在技术开发上的参与度也很高，与面板厂基本形成了相互绑定的合作关系。设备商：屏下摄影技术逐步成熟，中兴全球首款真全面屏旗舰机发布在即图：中兴Axon 30全面屏手机资料来源：中兴手机官方微博，信达证券研发中心图：面板供应商与品牌方合作情况京东方中兴维信诺华为华星光电小米资料来源：信达证券研发中心整理荣耀OPPO主要合作方供应链合作 6请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM◼十部门联发《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023年）》，表明要深入推进5G应用赋能千行百业。7月12日，工信部联合中央网信办、国家发改委等十部门印发《5G应用“扬帆”行动计划(2021-2023年)》。《行动计划》明确了行动方向、关键举措和发展目标：面向信息消费、实体经济、民生服务三大领域，提出了8大专项行动，重点推进15个行业的5G应用；设置4大重点工程，重点明确了主要突破方向，以及需要产业各方合力推动的重大事项；结合当前5G应用现状和未来趋势，从用户发展、行业赋能、网络能力三个方面提出了七个主要指标，并强调了三个关键指标，其中5G物联网终端用户数年均增长率指标应超200%。◼《行动计划》有望凝聚各方共识，实现5G发展从1到N的跨越，赋能千行百业，加快推进5G应用扬帆，助力5G终端发展和普及。5G商用两年来，网络和用户规模全球领先，应用探索日益活跃，实现了从0到1的突破，但目前5G应用的规模化发展仍存在困难。5G融合应用不同于消费互联网应用，5G应用的主战场在赋能实体经济、在赋能千行百业。《行动计划》展现政府部门间通力协作的决心和力度，未来更需要产业链上下游多方主体间广泛参与，打好“团体赛”，共同推动形成5G应用的大融合、大生态，实现从1到N的跨越，有利于加速5G应用的发展。5G应用：5G应用扬帆，赋能千行百业资料来源：中国政府网，信达证券研发中心图：5G应用发展主要指标指标指标含义指标值关键指标5G个人用户普及率（%）5G个人用户普及率=5G移动电话用户数/全国人口数。其中，5G移动电话用户数是指使用5G网络的个人用户。405G网络接入流量占比（%）5G网络接入流量占移动互联网接入总流量的比例。505G物联网终端用户数年均增长率（%）行业企业5G物联网终端用户数年均增长率。200总体目标5G在大型工业企业渗透率（%）在生产经营等环节中开展5G应用的大型工业企业数在我国大型工业企业总数中的占比。35每万人拥有5G基站数（个）全国每一万人平均拥有的5G基站数量。185G行业虚拟专网数（个）利用5G公网为行业企业构建的5G虚拟网络数目。3000每重点行业5G应用标杆数（个）每个重点行业遴选的5G应用标杆数量。100 7请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP://WWW.CINDASC.COM◼《行动计划》针对如何突破5G应用关键环节提出了两大专项行动，明确要加快打通跨行业协议标准，提高产业基础：➢5G应用标准体系构建行动：提出打造“5G应用标准体系构建及推广工程”，要加快研制芯片/模组、网络、平台、安全体系架构、应用需求、术语定义等基础共性标准，加快打通跨行业协议标准。在十部门联合+产业链上下游的“团体赛”下，该行动有望从顶层设计出发，实现协议互通、标准互认，打破物联网“伪万物互联”局面。➢5G产业基础强化行