增长势头稳健，新业务加大投入

京东预计Q2收入同比增长24.0%至2,493亿元，符合市场预期。大促旺季表现亮眼，18天累计下单金额超3438亿元，同比+27.7%。预计直营和服务及其他收入分别同比增长21.0%和47.7%；毛利率同比略有下滑至约13.8%；调整后净利30亿元，对应调整后净利率约1.2%，同比下滑约1.7pcts。用户稳健增长势头有望延续，全年买家净增1.1亿，预计2021年仍能实现过亿用户净增。夯实核心供应链能力，着眼长期用户体验。公司提出社区团购为基于LBS反向供应链的近场零售模式，该模式对供应链及短链物流能力提出了高要求。公司保持着收入和用户增长活力，市场下沉战略的执行和京东零售及物流的规模效应使中期增长前景更清晰，子版块的估值正陆续释放。我们预计公司2021/2022年的收入增速分别为29%/21%，调整后净利润分别为122亿/202亿元,调整后净利率分别为1.3%和1.7%。

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