2021年中报业绩预告点评：净利润增长40~60%，推进生态战略布局

` 请务必阅读尾页重要声明 [Table_BaseInfo] 基本数据（21Q1） 通行 报告日股价（元） 6.15 12mth A股价格区间（元） 5.56-9.51 总股本（百万股） 1901.07 无限售A股/总股本 76.17% 流通市值（亿元） 89.06 每股净资产（元） 3.31 PBR（X） 1.86 DPS（Y2020, 元） 0.02 [Table_ShareHolderInfo] 主要股东（21Q1） 通行 傅梅城 20.47% 杭州大策投资有限公司 17.37% 北京鼎鹿中原科技有限公司 4.98% [Table_RevenueStracture] 收入结构（20Y） 影视行业 98.29% 广告业 1.93% [Table_QuotePic] 最近6个月股票与沪深300比较 [Table_ReportInfo] [Table_Author] 分析师： 滕文飞 Tel： 021-53686151 E-mail： tengwenfei@shzq.com SAC证书编号： S0870510120025 [Table_Summary]  公司动态事项： 公司发布2021年中报业绩预告，公司预计归母净利润为2.06亿元-2.36亿元，同比增长40%-60%；扣除非经常性损益后的净利润为1.27亿元-1.57亿元，同比增长19.76%-47.46%,每股收益0.11元-0.12元。  事项点评： 预告业绩符合预期，电视剧和电影协同发展。 公司上半年预告业绩符合预期，Q2实现净利润0.69-0.99亿元，同比大幅增长。内容核心主业上，电视剧项目开机7部，杀青8部，取证6部，首播13部，并在腾讯视频点击量前十中占30%，在爱奇艺热度榜前十中占40%，《八零九零》位居芒果TV 半年度点击量第二名，《长歌行》海外售价实现新的突破。电影项目（含网络电影）上映5部，《刺杀小说家》票房突破10亿，动画电影《名侦探柯南：绯色的子弹》票房达到2.15亿。除一季度已确认的项目外，公司在二季度主要确认收入的有电视剧项目《我们的新时代》、《八零九零》、《月光变奏曲》、《变成你的那一天》、《绝密使命》，电影项目《名侦探柯南：绯色的弹丸》以及艺人经纪、内容营销、国际业务、版权业务等生态业务收入，经营性净现金流持续为正。 定增和员工持股落地，治理结构优化强化内容优势。 上半年公司完成2021年度员工持股计划股票购买，成交金额29,996,525元，均价为5.5665元/股，锁定期12个月。持股计划对象包括公司董事（不含独立董事）、高级管理人员、公司及控股子公司中层管理人员、核心骨干人员等；公司还完成净募集金额7.11亿元的定增，投资方包括财通基金、中金公司、上投摩根等在内的7名对象，锁定期6个月。募集资金将投向公司主营业务，投拍多部精品制作的影视剧，把握影视市场中优质稀缺内容的市场机会，完善公司内容媒体库资源，扩大产能、丰富作品类型，实现全业务链条实现超高清和数字化。员工持股计划和定增落地，有助于公司绑定核心员工，进一步强化内容优势。公司后续项目储备丰富，经营效率高于行业水平，业绩增长值得期待。  风险提示： 公司风险包括但不限于以下几点：政策监管风险；市场竞争加剧风险；剧集价格波动风险。  投资建议 未来六个月，维持“谨慎增持”评级。 疫情过后影视市场持续回暖，我们看好公司的IP储备及影视剧投拍能力，公司除了在电视剧、电影核心业务上不断发力外，也在积极布局内容生态，拓展新的业务领域。预计公司21/22/23年EPS分别为0.26/0.32/0.36元，动态PE分别为24.14/19.41/17.20[Table_MainInfo] 谨慎增持 ——维持 华策影视（300133） 证券研究报告/公司研究/公司动态 日期：2021年07月19日 净利润增长40-60% 推进生态战略布局 ——2021年中报业绩预告点评 行业：传媒 公司动态 请务必阅读尾页重要声明 倍，维持公司“谨慎增持”评级。 [Table_ProfitInfo]  数据预测与估值： 至12月31日（￥.百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入 3732.28 4785.24 5450.75 6130.20 年增长率 41.88% 28.21% 13.91% 12.47% 归属于母公司的净利润 399.19 484.27 602.41 679.76 年增长率 127.21% 36.25% 24.39% 12.84% 每股收益（元） 0.230 0.255 0.317 0.358 PER（X） 26.74 24.14 19.41 17.20 注：有关指标按最新股本摊薄 mNwOuNsRoRtQoNrRuNsOuM9PdNbRoMoOsQrQjMnNsNeRrQwP8OnMpPxNnQnQNZmRsR 公司动态 请务必阅读尾页重要声明 3  附表 附表1 财务数据及预测（单位：百万元人民币） 资产负债表（单位：百万元） 利润表（单位：百万元） 指标 2020A 2021E 2022E 2023E 指标 2020A 2021E 2022E 2023E 货币资金 2241.59 1313.69 1749.23 1207.70 营业收入 3732.28 4785.24 5450.75 6130.20 应收和预付款项 1810.51 6571.06 2961.73 7759.34 营业成本 2733.67 3445.37 3870.03 4352.44 存货 2626.36 2721.38 3285.50 3470.15 营业税金及附加 5.12 6.56 7.47 8.40 其他流动资产 134.42 134.42 134.42 134.42 营业费用 330.82 526.38 599.58 674.32 长期股权投资 216.34 216.34 216.34 216.34 管理费用 164.33 212.94 245.28 275.86 投资性房地产 89.33 80.05 70.78 61.50 财务费用 6.51 -32.02 -34.46 -33.27 固定资产和在建工程 68.50 89.35 110.19 131.04 资产减值损失 -34.35 -34.35 -34.35 -34.35 无形资产和开发支出 395.85 394.89 393.93 392.97 投资收益 -39.09 0.00 0.00 0.00 其他非流动资产 20.96 10.48 0.00 0.00 公允价值变动损益 25.22 0.00 0.00 0.00 资产总计 7603.8 11531.6 8922.1 13373.4 营业利润 516.37 560.35 697.18 786.79 短期借款 300.57 0.00 0.00 0.00 营业外收支净额 -0.11 0.58 0.58 0.58 应付和预收及款项 797.15 4613.95 1492.46 5366.11 利润总额 516.26 560.94 697.77 787.37 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 所得税 122.56 84.14 104.67 118.11 其他负债 67.67 67.67 67.67 67.67 净利润 393.70 476.79 593.10 669.26 负债合计 1165.39 4681.62 1560.13 5433.78 少数股东损益 -5.49 -7.48 -9.30 -10.50 股本 1755.67 1755.67 1755.67 1755.67 归属母公司净利润 399.19 484.27 602.41 679.76 资本公积 2964.71 2964.71 2964.71 2964.71 财务比率分析 留存收益 830.82 1249.86 1771.11 2359.31 指标 2020A 2021E 2022E 2023E 归属母公司股东权益 5551.20 5970.24 6491.49 7079.69 总收入增长率 41.88% 28.21% 13.91% 12.47% 少数股东权益 36.65 29.17 19.87 9.37 EBIT增长率 128.70% 25.83% 25.41% 13.69% 股东权益合计 5587.85 5999.41 6511.37 7089.06 EBITDA增长率 131.04% 26.16% 23.86% 11.51% 负债和股东权益合计 7603.8 11531.6 8922.1 13373.4 净利润增长率 127.21% 36.25% 24.39% 12.84% 毛利率 26.76% 28.00% 29.00% 29.00% 现金流量表（单位：百万元） EBITDA/总收入 11.96% 11.77% 12.80% 12.69% 指标 2020A 2021E 2022E 2023E EBIT/总收入 11.26% 11.05% 12.17% 12.30% 经营活动现金流 887.92 -594.61 481.74 -483.72 销售净利率 9.38% 9.96% 10.88% 10.92% 资产负债率 15.33% 40.60% 17.49% 40.63% 投资活动现金流 649.53 0.50 0.50 0.50 流动比率 5.85 2.29 5.21 2.31 速动比率 3.48 1.68 3.02 1.65 融资活动现金流 -1577.60 -333.79 -46.69 -58.30 总资产回报率(ROA） 5.53% 4.59% 7.43% 5.64% 净现金流 -40.15 -927.90 435.54 -541.53 净资产收益率（ROE） 6.40% 8.11% 9.28% 9.60% 数据来源：Wind资讯，上海证券研究所 公司动态 分析师声明 滕文飞 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增