证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 环保及公用事业行业周报 推荐（维持） 政策频出期待融资环境改善，天然气保供全面推进  一周市场回顾 本周沪深300指数上涨1.23%，中信电力及公用事业指数上涨2.55%，周相对收益率+2.55％。  行业看点 支持政策频出民营企业融资环境期待好转，利好环保领域民营龙头。本周有关支持民营/小微企业融资、纾解股权质押风险资管计划等一系列政策和方案出台，民营企业在融资、流动性和风险防范等方面的情况有望改善，其中优质的环保领域龙头则有望在融资环境边际改善的背景下率先脱颖而出。 天然气多维度保供推进。1.马来西亚的整船LNG于2018年9月28日通过重庆交易中心完成竞价交易，并于10月25日顺利抵达江苏如东LNG接收站。成交量为320万百万英热。2.道达尔公司与中海油签订合同补充协议，将提高年购销量并延长合同期限。3.2018年1月至9月，中亚天然气管道向中国输气357.6亿标方，同比增长19%。 三季度火电业绩表现平淡，四季度电能替代或能提振需求。由于部分地区电价下调，市场交易占比提升，三季度平均上网电价回落；为了保供，长协占比下降，现货比例提高，因而煤价提高。三季度火电企业业绩并未带来惊喜，前三季度华能国际权益利润为19.9亿元，较上年同期减少29.33%。长期来看火电仍然是电力板块具有较高投资价值的子板块。随着冬季来临，逐渐深入的电能替代将减少煤炭直接燃烧取暖，并有效提振用电需求，火电业绩也将逐渐释放出来。  行业重点数据 本周港口动力煤现货市场价格较上周下跌，期货市场价格较上周也下跌。环渤海动力煤10月24日的价格为571.00元/吨，与上周持平；郑州商品交易所动力煤期货主力合约价格10月26日报632.00元/吨，与上周相比下降1.99%。2018年9月份，全社会用电量5742.37亿千瓦时，同比增长8.00%。分产业看，第一产业用电量72.54亿千瓦时，同比增长10.30%，占比1.26%；第二产业用电量3622.53亿千瓦时，同比增长6.99%，占比63.08%；第三产业用电量1015.64亿千瓦时，同比增长10.81%，占比17.52%；城乡居民生活用电量1113.14亿千瓦时，同比增长12.80%，占比17.69%。  推荐组合 我们推荐关注环保核心组合：龙马环卫、龙净环保、联美控股、光华科技；推荐关注电力核心组合：华能国际、华电国际、江苏国信；建议关注电力核心组合：国投电力、福能股份。  风险提示： 环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快风险；电价下调风险 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 评级 碧水源 8.27 0.76 0.88 1.08 11 9 8 1.43 强推 国祯环保 8.62 0.54 0.74 1.00 15.91 11.58 8.63 2.14 强推 博世科 11.12 0.82 1.23 1.82 13.93 9.61 6.93 3.16 强推 龙马环卫 11.83 0.98 1.23 1.52 12 10 8 2 强推 龙净环保 8.45 0.79 0.92 1.05 12 11 9 2 强推 光华科技 13.88 0.50 0.72 1.00 28 20 14 4 强推 华电国际 3.77 0.21 0.32 0.41 17.90 11.90 9.26 0.9 强推 江苏国信 7.02 0.69 0.77 0.87 10.18 9.07 8.03 1.44 推荐 华能国际 5.97 0.19 0.40 0.56 31.66 15.59 11.06 1.20 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2018年10月26日收盘价 证券分析师：王祎佳 电话：010-66500819 邮箱：wangyijia@hcyjs.com 执业编号：S0360517120001 证券分析师：庞天一 电话：010-63214659 邮箱：pangt ianyi@hcyjs.com 执业编号：S0360518070002 联系人：凌晨 电话：021-20572557-2739 邮箱：lingchen@hcyjs.com 联系人：黄秀杰 电话：021-20572561 邮箱：huangxiujie@hcyjs.com 联系人：王兆康 电话：010-66500855 邮箱：wangzhaokang@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 48 1.35 总市值(亿元) 3,006.53 0.61 流通市值(亿元) 2,304.87 0.66 % 1M 6M 12M 绝对表现 -12.73 -34.13 -49.79 相对表现 -7.44 -17.49 -29.63 《【华创环保公用】行业快评：北方秋冬季大气治污方案正式出台，坚定方向放眼长远》 2018-09-28 《环保及公用事业行业周报：天然气进口增速再创新高，强化生态环境监管执法意见指向网格监管体系建设》 2018-10-14 -55%-33%-10%12%17/1017/1218/0218/0418/0618/082017-10-23～2018-10-19 沪深300 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 环保工程及服务 2018年10月28日 环保及公用事业行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、核心观点及投资建议.......................................................................................................................................6 （一）环保：各地区环保督察反馈推进，多省出台蓝天保卫战行动计划，三季报陆续发布业绩分化 ................6 1、重要事件与驱动 .....................................................................................................................................6 2、本周研究总结.........................................................................................................................................6 3、核心观点：关注行业融资环境改善 .........................................................................................................9 （二）电力：9月发用电量增速回落，静待煤价随行.......................................................................................9 1、重要事件与驱动 .....................................................................................................................................9 2、本周研究总结....................................................................................................................................... 10 3、核心观点：电能替代或推动电力业绩回升............................................................................................. 10 （三）天然气：9月天然气产量同比增7.5%，产需矛盾仍存气价仍处上升通道 ............................................. 11 1、重要事件与驱动 ................................................................................................................................... 11 2、核心观点：供需矛盾仍存，价格机制理顺基本完成............................................................................... 11 二、本周板块表现 ............................................................................................................................................... 11 （一）板块表现 ............................................................................................................................................ 11 （二）个股表现 ............................................................................................................................................ 13 1、电力行业.............................................................................................................................................. 13 2、水务和燃气行业 ................................................................................................................................... 14 3、环保行业.............................................................................................................................................. 15 三、行业重点数据一览 ........................................................................................................................................ 16 （一）电力行业 ..........