分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0021990571-89727544xiayingying@nawaa.com就业数据将加剧短期波动——贵金属周度分析2021年6月27日星期日重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点Ø上周总结：上周贵金属市场在止跌中小幅反弹，因之前一周暴跌后的利空出尽，以及上周美联储主席鲍威尔安抚市场性的国会证词支撑，但上周贵金属市场缺乏数据方面支撑，因此反弹力度亦微弱。相较之下，本周将有较多重磅数据公布，重中之重当属美非农就业数据，这料加剧贵金属波动。如就业数据持续显示复苏乏力，则料推迟美货币政策正常化的时点，这将短期利多贵金属反弹力度；相反，则贵金属料进一步向下突破。Ø本周关注：重点关注周五美国非农就业数据。Ø策略：本周贵金属波动将加剧，建议期权上可做多黄金波动率策略；期货上可采用突破策略，即突破区间上沿，则追多买入，若跌穿区间下沿，则可追空。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议01 技术分析：黄金震荡待突破02资料来源：WIND 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议Ø上周美黄金主力维持1760-1800区间震荡，SHFE黄金主力在367-376窄幅震荡，RSI超卖略有修复。Ø本周波动料加剧。美黄金上方阻力位：1800，1825；下方支撑1760。但中期下跌趋势不改，如跌破1760，将指向1680。ØSHFE黄金主力阻力位：376，378；下方支撑370,367，破位则指355。 技术分析：白银略强于黄金盘整03资料来源：WIND 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议Ø白银上周亦震荡，走势略强于黄金，周内重心微上移。本周静待就业数据指引。美白银主力在25.5-26.4运行，SHFE白银主力在5300-5500区间。本周或突破震荡区间，美白银上方阻力26.4，26.7，下方支撑25.5，24.7；SHFE白银上方阻力5500，5600，下方支撑5350，5300，跌穿则下指5200。 本周数据关注：重磅就业数据来袭04资料来源：Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议本周将公布重磅美6月份就业数据，料加剧短期贵金属波动。美货币政策目标为通胀稳定及充分就业，因此就业数据将影响市场对美联储QE缩减计划及加息时点的预期。本周美国将要公布的指标周期公布时间预期值前值世界大型企业研究会消费者信心指数Jun06/29/2021 22:00119117.2ADP 就业变动指数Jun06/30/2021 20:15530k978k待定住宅销售量(月环比)May06/30/2021 22:00-1.00%-4.40%周度首次申领失业救济人数26-Jun07/01/2021 20:30--411k建筑开支月环比May07/01/2021 22:000.50%0.20%ISM制造业指数Jun07/01/2021 22:006161.2非农就业人数增减Jun07/02/2021 20:30695k559k失业率Jun07/02/2021 20:305.70%5.80% 目录Contents境内外期现市场回顾01国际宏观数据及解读国内宏观数据及解读贵金属与相关商品比价02030405重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国际贵金属震荡盘整，期现持仓双回落06资料来源：Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议国际贵金属市场统计 最新价上周变动（%）年初至今变动(%)伦敦黄金现货价格（美元/盎司）1781.440.98-6.16COMEX黄金价格（美元/盎司）1781.801.01-6.30SPDR黄金持仓(吨)1042.86-0.97-10.92CFTC黄金净多头寸（张,周二）166214.00-13.45-38.18伦敦白银现货价格（美元/盎司）26.101.22-1.14COMEX白银价格（美元/盎司）26.221.24-1.17ETF白银持仓（吨）28717.29-1.223.78CFTC白银净多头寸（张,周二）39871.00-23.42-27.21Ø上周贵金属价格整体小涨，白银表现略强于黄金，周内则以窄幅震荡为主。Ø金银现货ETF持仓皆减少，表明投资者做多情绪有所回落；Ø期货非商业净多头寸则大幅下降，主要由于统计周期基于每周二，因此该降幅涵盖美联储FOMC时间段头寸的削减。 国内贵金属齐震荡，白银降库明显07资料来源：Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议国内贵金属市场统计 最新价上周变动（%）年初至今变动(%)沪金期货主力价格（元/克）371.40-0.06-5.97黄金TD价格（元/克）370.740.00-6.14沪金期货主力成交量（手）99429.00-40.79-15.42黄金期货库存（千克）3252.00-0.3718.99沪银期货主力价格（元/克）5464.000.85-2.18白银TD价格（元/克）5381.000.60-2.66沪银期货主力成交量（手）478760.00-49.55-59.06白银期货库存（千克）2118171.00-4.84-28.47Ø国内贵金属市场总体亦震荡盘整，白银走势强于黄金，受白银需求面预期支撑。ØSHFE白银库存量自去年年底已回落28%，亦对银价形成支撑。 现货ETF持仓持续回落08资料来源：Bloomberg Wind 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议Ø上周SPDR黄金ETF及白银ETF皆持续回落，表明现货市场做多热情下降。-5.000.005.0010.0015.002021/6/142021/6/152021/6/162021/6/172021/6/182021/6/192021/6/202021/6/212021/6/222021/6/232021/6/242021/6/25SPDR黄金ETF持仓变动（吨）-150.00-100.00-50.000.0050.002021/6/142021/6/152021/6/162021/6/172021/6/182021/6/192021/6/202021/6/212021/6/222021/6/232021/6/242021/6/25白银ETF总持仓变动（吨） CFTC净多头寸双双回落09资料来源：Bloomberg Wind 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议Ø上周金银CFTC净多头寸皆有回落，但回顾2020年以来持仓变动，不难发现黄金净多头寸已经有明显回落，而白银净多头寸仍处于较高位，这也一定程度上解释了2020年以来金银比的回落。15001600170018001900200021001000001500002000002500003000003500004000002020-01-072020-02-072020-03-072020-04-072020-05-072020-06-072020-07-072020-08-072020-09-072020-10-072020-11-072020-12-072021-01-072021-02-072021-03-072021-04-072021-05-072021-06-07黄金非商业净多头寸处于低位CFTC黄金非商业净多头寸（张）伦敦黄金现货价格（右）10121416182022242628300.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.0050,000.002020-01-072020-02-072020-03-072020-04-072020-05-072020-06-072020-07-072020-08-072020-09-072020-10-072020-11-072020-12-072021-01-072021-02-072021-03-072021-04-072021-05-072021-06-07白银非商业净多头寸高位震荡CFTC白银非商业净多头寸（张）伦敦白银现货价格（右） 国内外白银降库明显010资料来源：Bloomberg Wind 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议Ø国内外白银库存继续回落，对银价形成一定支撑，近期金银比价继续回落。250000270000290000310000330000350000370000390000410000500000010000000150000002000000025000000300000003500000040000000450000002019/1/12019/3/12019/5/12019/7/12019/9/12019/11/12020/1/12020/3/12020/5/12020/7/12020/9/12020/11/12021/1/12021/3/12021/5/1COMEX白银库存下降明显COMEX黄金库存（盎司）COMEX白银库存（右，千盎司）1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,500,000 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 2019-01-022019-03-022019-05-022019-07-022019-09-022019-11-022020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-02SHFE白银库存快速回落SHFE黄金库存（千克）SHFE白银库存（右，千克） 目录Contents境内外期现市场回顾01国际宏观数据及解读国内宏观数据及解读贵金属与相关商品比价020304011重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 全球公共卫生事件--欧美疫情好转 012资料来源：Wind 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议Ø当前美国和欧洲疫情控制较好，美国与欧元区疫苗第一针接种比重过半，经济有望继续恢复，对贵金属而言利空。050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002020-02-212020-03-212020-04-212020-05-212020-06-212020-07-212020-08-212020-09-212020-10-212020-11-212020-12-212021-01-212021-02-212021-03-212021-04-212021-05-212021-06-21Wind 美国:确诊病例:新冠肺炎:当日新增 日欧元区合计:确诊病例:新冠肺炎:当日新增 日0.0020.0040.0060.002020-11-152021-01-042021-02-232021-04-142021-06-032021-07-23新冠疫苗接种人数占比(至少一剂次):美国 日新冠疫苗接种人数占比(至少一剂次):德国 日新冠疫苗接种人数占比(至少一剂次):法国 日新冠疫苗接种人数占比(至少一剂次):意大利 日 美指、美实际利率与黄金负相关Ø黄金与美实际利率有强负相关性，同时美指对贵金属价格亦有一定负相关性。Ø目前美实际利率处于负利率水平，后期有望走高，中期黄金继续看空。100012001400160018002000220085878991939597991011031052016/1/12017/1/12018/1/12019/1/12020/1/12021/1/1美元指数与黄金美元指数美黄金价格（右）1000120014001600180020002200-1.5-1-0.500.