收入高速增长，二季度扭亏为盈

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中国长城(000066.SZ)发布了2020年H1业绩预告，预计实现营业收入增长约80%，Q2单季度增长40%；实现归母净利润亏损0.75至1.15亿元，相比去年同期收窄1.85至2.25亿元。亏损主要因公司持有的交易性金融资产股票公允价值变动收益大幅下降，同时由于公司为提升产品竞争力，持续加大研发投入，加之2021年一季度亏损、原材料成本上升以及产品交付延迟影响，导致公司归属于上市公司股东的净利润未实现盈利。公司21年Q2收入增长提速与利润扭亏表明党政国产整机采购量如期扩大，后续银行、运营商、能源等领域央企市场有望快速打开。飞腾芯片行业应用不断开拓，有望持续放量。短期看公司业绩在党政军、央企信创、军工等持续推进下，高增长确定性强。长期看，面向万物互联异构时代，以PKS系统和鲲鹏融合发展为代表的国产ARM应用生态蓬勃发展，将反哺芯片、整机等国产IT基础层，发展前景广阔，持续推荐。预计2021-2023年公司归母净利润为12.8/16.8/22.0亿元，PE为35/26/20倍。维持“买入”评级。