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根据2021年6月经济数据,我国经济活动基本实现正常化,生产端保持稳健,需求端继续改善。其中,工业生产基本处于满负荷状态,消费继续修复,制造业投资是6月数据的亮点,房地产投资同比确认进入下行期。虽然6月数据对短期经济主线脉络没有更多的提示,但我们对下半年经济的判断仍然延续中期报告的结论,即房地产投资同比会继续下行,而出口虽有弱化,但仍能保持韧性。消费、制造业投资和基建投资将会继续修复。