-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%商品有色金属贵金属农产品能源化工黑色建材沪深300上证50中证5005年期国债10年期国债中信期货商品指数日涨跌周涨跌 2021-07-14 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 张革 从业资格号：F3004355 投资咨询号：Z0010982 刘道钰 021-80401723 liudaoyu@citicsf.com 从业资格号: F3061482 投资咨询号：Z0016422 中信期货研究|宏观策略日报 我国出口好于预期，美国CPI再超预期 摘要： 资产表现及资金变化： 国内商品涨跌幅前五：焦煤3.62%、动煤3.16%、铁矿2.86%、玻璃2.00%、沪锡1.97%；沪铅-1.64%、纸浆-1.38%、郑糖-1.25%、锰硅-1.17%、硅铁-1.08% 沉淀资金流入流出前五(亿元)：沪铝3.86、铁矿3.54、沪镍2.46、玻璃2.25、沪银2.20；焦炭-4.36、螺纹-1.61、沪锌-0.93、PVC-0.65、苹果-0.52 板块沉淀资金流入流出(亿元)：有色金属15.31、农产品5.00、黑色建材2.11、能源化工2.08、贵金属1.98 重要新闻及经济数据： 中国6月出口（以美元计）同比增32.2%，预期21.4%，前值27.9%；进口增36.7%，预期26.2%，前值51.1%；贸易顺差515.3亿美元，前值455.3亿美元。 央行货币政策司司长孙国峰表示，下一阶段货币政策将坚持以我为主、稳字当头，坚持正常货币政策，坚持货币政策的自主性。PPI有望在今年4季度和明年趋于回落。美联储货币政策转向对中国金融市场影响较小。 央行调查统计司司长阮健弘：一季度我国宏观杠杆率为276.8%，比上年末低2.6个百分点，预计二季度宏观杠杆率将继续保持平稳。 美国6月未季调CPI同比升5.4%，预期升4.9%，前值升5%；季调后CPI环比升0.9%，预期升0.5%，前值升0.6%。 风险提示：国内政策收紧、中美关系恶化6月我国出口（以美元计）同比增32.2%，显著好于预期21.4%；两年平均增长15.1%，好于前值11.1%。全球疫情扩散、汇率换算、基数效应等因素导致6月出口增速明显回升。预计未来1-2个月全球疫情扩散继续对我国外需构成支撑，而汇率换算、基数效应等因素会使得出口增速在数据表现上有所回落。美国6月CPI同比升5.4%，显著高于预期4.9%和前值5%。这导致市场预期美联储缩减QE会更快到来。数据公布后，美元快速拉升。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 12 一、资产表现及资金变化 图表1： 全球资产1日表现 国内商品 海外商品 股指 国债(BP) 外汇 焦煤 3.62% COMEX黄金 0.22% 上证综指 0.53% 中国2年 0.7 人民币 6.47 0.11% 动煤 3.16% COMEX白银 -0.38% 深圳成指 0.18% 中国5年 -0.7 美元 92.75 0.53% 铁矿 2.86% ICE布油 1.77% 沪深300 0.18% 中国10年 -1.7 欧元 1.18 -0.46% 玻璃 2.00% NYMEX原油 1.55% 上证50 0.21% 美国2年 2.6 英镑 1.38 -0.29% 沪锡 1.97% LME铜 -0.57% 中证500 0.83% 美国5年 5.2 日元 110.42 -0.04% 硅铁 -1.08% LME铝 1.76% 标普500 -0.35% 美国10年 5.1 澳元 0.75 -0.31% 锰硅 -1.17% CBOT大豆 0.11% 纳斯达克 -0.38% 英国10年 -2.0 加元 1.25 -0.34% 郑糖 -1.25% CBOT玉米 1.45% 富时100 -0.01% 德国10年 0.1 卢布 74.08 0.48% 纸浆 -1.38% ICE2号棉花 0.34% 德国DAX -0.01% 日本10年 -0.3 雷亚尔 5.16 0.19% 沪铅 -1.64% ICE11号糖 0.53% 日经225 0.52% 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 图表2： 期货市场沉淀资金及其变化 板块1日沉淀资金变化(亿)合计9.72金融-16.78商品26.49有色金属15.31农产品5.00黑色建材2.11能源化工2.08贵金属1.98 品种1日沉淀资金变化(亿)沪铝3.86铁矿3.54沪镍2.46玻璃2.25沪银2.20苹果-0.52PVC-0.65沪锌-0.93螺纹-1.61焦炭-4.36 板块5日沉淀资金变化(亿)合计-6.00金融-22.59商品16.59黑色建材27.82有色金属9.94农产品4.51贵金属-2.19能源化工-23.48 品种5日沉淀资金变化(亿)热卷10.83螺纹8.78玻璃6.69沪镍3.64豆油2.81沥青-2.92PP-2.95原油-4.24沪铜-4.81TA-9.06 板块沉淀资金(亿)合计2288.41金融870.56商品1417.85黑色建材409.57能源化工333.14农产品323.29有色金属223.20贵金属128.65 品种沉淀资金(亿)铁矿135.07沪铜98.85螺纹85.09沪金73.12焦炭65.00豆粕61.41沪银55.53豆油52.11沪铝46.32棕榈46.21 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：沉淀资金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 中信期货宏观策略日报 3 / 12 二、重要新闻及经济数据 中国6月出口（以美元计）同比增32.2%，预期21.4%，前值27.9%；进口增36.7%，预期26.2%，前值51.1%；贸易顺差515.3亿美元，前值455.3亿美元。 央行货币政策司司长孙国峰表示，下一阶段货币政策将坚持以我为主、稳字当头，坚持正常货币政策，坚持货币政策的自主性；我国PPI走高是阶段性的，今年二三季度可能维持相对高位，随着基数效应逐步消退和全球供给恢复带来的输入性影响减弱，PPI有望在今年4季度和明年趋于回落；正有序推进碳减排支持工具设立工作，以期撬动更多社会资金促进碳减排；已注意到近期市场对于美联储货币政策收紧的讨论，中国10年期国债收益率目前在3%左右，较前期有所下降，人民币汇率双向波动，金融市场平稳运行，美联储货币政策转向对中国金融市场影响较小。 央行调查统计司司长阮健弘：一季度我国宏观杠杆率为276.8%，比上年末低2.6个百分点，非金融企业、政府部门和住户部门的杠杆率分别下降0.9、1.3和0.4个百分点，均出现不同程度的回落，从二季度的经济恢复和债务增长情况看，预计二季度宏观杠杆率将继续保持平稳。 美国6月未季调CPI同比升5.4%，预期升4.9%，前值升5%；季调后CPI环比升0.9%，预期升0.5%，前值升0.6%。 图表3： 重要经济数据及事件 日期 北京时间 国家/地区 数据/事件 前值 预期 今值 2021/7/13 11:00 中国 6月出口(美元)金额：当月同比(%) 27.9 21.4 32.2 2021/7/13 11:00 中国 6月进口(美元)金额：当月同比(%) 51.1 26.2 36.7 2021/7/13 11:00 中国 6月贸易差额(亿美元) 455.4 468.65 515.3 2021/7/13 20:30 美国 6月CPI:同比(%) 5.0 4.9 5.4 2021/7/13 20:30 美国 6月核心CPI:同比(%) 3.8 -- 4.5 2021/7/14 18:00 欧盟 5月欧元区:工业生产指数:环比(%) 0.8 -- -- 2021/7/14 18:00 欧盟 5月欧元区:工业生产指数:同比(%) 39.3 -- -- 2021/7/14 20:30 美国 6月PPI:最终需求:环比:季调(%) 0.8 -- -- 2021/7/14 20:30 美国 6月PPI:最终需求:同比:季调(%) 6.5 -- -- 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 4 / 12 三、流动性跟踪 图表4： 银行间市场流动性跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 103-1100-21.92.02.02.12.12.22.22.32.32.4-4-2024681012DR001DR007DR014R001R007R0141日变化(BP)银行间资金利率(%,右轴)-400-300-200-10001002003004002021-05-182021-06-082021-06-29逆回购逆回购到期净投放0.51.01.52.02.53.03.54.02020/12/012021/02/012021/04/012021/06/01DR001DR007DR014-200204060801000.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.52020/12/012021/02/012021/04/012021/06/01R007-DR007R007DR007 中信期货宏观策略日报 5 / 12 四、期货市场数据跟踪 图表5： 国内期货市场板块数据跟踪 板块1日涨跌幅5日涨跌幅1日沉淀资金变化(亿)5日沉淀资金变化(亿)沉淀资金(亿)合计9.72-6.002288.41金融-16.78-22.59870.56商品26.4916.591417.85贵金属0.78%-0.30%1.98-2.19128.65黑色建材1.99%-0.19%2.114.51409.57有色金属0.22%-1.54%15.31-23.48223.20能源化工1.35%0.63%2.0827.82333.14农产品0.63%-0.22%5.009.94323.29 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表6： 国内期货市场板块数据跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：保证金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 140015001600170018001900200021002200230024002020/062020/092020/122021/032021/06期货市场总持仓保证金规模（亿元）33%35%37%39%41%43%45%40050060070080090010002020/062020/092020/122021/032021/06金融期货持仓保证金(亿)金融占比7008009001000110012001300140015001101201301401501601701801902002102020/062020/092020/122021/032021/06中信期货商品价格指数商品持仓保证金(亿元，右轴)1001401802202603003403804204602020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/06商品期货市场各版块持仓保证金规模（亿元）贵金属黑色建材有色能化农产品 中信期货宏观策略日报