降准历史回顾：趋势不改，继续配置高景气度行业

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中国银河证券股份公司发布了A股策略报告，指出降准是全面降准而非定向降准，表明了政府支持中小微企业融资的决心。降准主要有三点原因：1.近日披露的CPI和PPI数据显示，PPI和CPI剪刀差仍处历史最高位置，上游原材料成本涨价向下游传导受阻，主要是需求端疲软所致，这也使很多中下游尤其是中小企业承压加剧，需要降低融资成本以缓解压力。2.这是跨周期调节的一次尝试，相对一季度，二季度经济逐渐走平，预计下半年下行压力加大，是提前防范风险的举措。3.释放的资金部分用于归还到期的MLF和弥补7月税期高峰带来的流动性缺口。降准对各板块影响：1. 复盘近25次央行降准，家用电器、食品饮料、电气设备、TMT、国防军工等板块表现较好，降准后短期涨跌幅多次在各行业中排名靠前。2. 不同的市场阶段下，降准情况下均是当时具有成长性、高景气的板块抗跌性较好或涨幅靠前，如房地产、银行、非银金融等2014-2015年均是景气度较高的赛道，当时降准后短期内涨幅在行业内靠前，但2017年后成长性较弱，2017年后降准表现与其他行业相比均不佳，而食品饮料、科技、上游资源股等高景气赛道去年来表现较为突出。配置建议：1. 新能源车、半导体、有色等景气度高的行业（维持前期战略配置观点）；2.历史降准表现较好板块，如电气设备、国防军工等（阶段性观点，非战略配置）。