灵活用工持续高增长、海外逐步复苏

科锐国际(300662) 2021年半年度实现归母净利9,798.5 -10,903.5 万元、同比增长33%-48%，其中非经常性损益1,590万元、员工股权激励成本910万元，扣除员工持股成本及非经常性损益后归母净利同比增长41%-58%。预计2021Q2归母净利0.59-0.70亿元、同比增长25%-48%，扣除员工持股成本及非经常性损益后归母净利同比增长24%-45%，结合对其收入跟踪、预计业绩有望落在中上区间，追赶与一季度47%的归母净利增长。预计2021Q2总营收同比增速有望超60%（Q1为57%），其中：国内灵活用工业务收入同比增长100%（Q1为95%），即使剔除去年同期社保减免影响，预计仍实现85%-90%的高增长、延续一季度高增长态势；国内猎头及RPO业务收入同比增长30%+、延续一季度复苏态势。此外，预计2021H1海外Invsetigo收入同比增长10%以上、逐步复苏。针对近期字节跳动旗下公司设立灵活用工平台“乐小活”，我们分析其与科锐等灵活用工中介的差别在于：1）首先满足自用，恰符合其庞大、基础而特殊的信息审核和客服岗需求（先转为自有再用这个平台管理），但难以自主满足其中高端岗位的灵活用工需求，仍然需要科锐等灵活用工中介满足其需要；2）其次对外销售SaaS服务，服务对象为灵活用工企业、财税服务商和自由职业者，与科锐不存在灵活用工业务直接竞争且在SaaS业务竞争上还相对有限。

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