精品文献解读系列（十九）：MVO模型在资产配置中的应用

本文解读的文献是Kim等（2021）在期刊The Journal of Portfolio Management上发表的论文“Mean–Variance Optimization for Asset Allocation”。该论文讨论了MVO模型在资产配置中的应用情况。作者基于对投资经历的调研，梳理了MVO模型的缺陷及其解决方法，并进行了相应的实证检验，具有很高的参考价值。本文指出MVO模型存在参数敏感性高、假设过于严格（要求资产收益为正态分布）以及投资目标单一等缺陷，并通过实证分析验证了高参数敏感性对模型稳健性的影响。同时，针对上述缺陷，本文梳理了一系列改进方法以提升模型稳健性，包括添加资产配置权重的约束条件、使用GMV优化目标或使用投资组合重抽样方法等，并进一步证实了这些方法能够有效降低参数敏感性、增强投资组合表现，为投资者在实践中更好地应用MVO模型提供了参考建议。