精密制造细分冠军拐点已至

兴瑞科技（002937）是一家精密制造细分隐形冠军，其市场份额达50%，拥有美国康普、法国特艺、德国博世、海拉,日本松下、SONY、韩国三星等海外优质大客户。公司全面进军智能家居和汽车电子领域，业绩拐点趋势已现。公司家庭智能终端产品营收占比50%，市场空间约200亿元，当前市占率小于5%，仍有较大空间。公司配套客户积极拓展海外产线，随着产能的逐步释放，智能家居市场份额有望快速提升；汽车电子整体市场十分广阔，公司协同松下切入高端新能源汽车BDU精密镶嵌注塑零组件，未来将成为汽车电子赛道的重要增长点。公司深耕精细化管理，拥有出众的成本把控能力和营运效率，存货周转、人均创利等指标业内领先。公司与大客户深度合作，并通过全面的定制化方案解决能力，向零部件-模组-整机垂直化战略推进，长期成长路径清晰。预计公司2021-2023年归母净利润为1.94亿元/2.61亿元/3.43亿元，同比增速52%/35%/32%，三年CAGR为39%；每股收益分别为0.65/0.88/1.15元，对应PE分别为22/16/12x；参考可比公司估值给予公司2021年27x PE估值，目标价17.6元，首次覆盖给予“买入”评级。

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