东方盛虹（000301.SZ）拟以11.04元/股向盛虹石化、博虹实业发行股份11.1亿股收购85.5%股份，以支付现金20.9亿元向建信投资、中银资产购买14.5%股份，交易对价为143.6亿元。斯尔邦是盛虹集团旗下优质新材料公司，目前MTO装置设计产能约为240万吨/年，下游配套丙烯腈、MMA、EVA、EO及衍生物，广泛应用于光伏、化纤、洗涤、农药、医药、建筑、聚氨酯制品等行业。斯尔邦具有EVA产能30万吨，是国内最大的生产企业，由于EVA行业扩产周期长，尤其做到光伏料需要较长爬坡期，未来2年我们预期供需紧张下EVA仍将保持较高景气，收购完成后将大幅提高公司盈利能力。此外，斯尔邦二期丙烷产业链项目正在建设阶段，建成投产后将新增70万吨/年丙烷脱氢以及配套26万吨/年丙烯腈、8.5万吨/年MMA的生产能力，使公司成为国内最大的丙烯腈生产企业之一，进一步增强斯尔邦盈利能力。收购交易对价优于市场此前预期，我们看好斯尔邦收购完成后公司综合竞争力得到进一步提升。 盈利预测与投资建议：我们看好碳中和背景下指标和资源将进一步向头部企业集中，同时看好新型炼厂基于产业链一体化及现金流的优势向下游精细化工及新材料领域的持续延伸。暂不考虑斯尔邦注入及发行股份，我们预计公司2021~2023年的归母净利润分别为20.5、75.4、101.1亿元，分别对应买入评级。
