斯尔邦优质资产注入无条件过会，将开启新征程。斯尔邦现有EVA产能30万吨，2021H1光伏EVA占比67.18%，产能国内最大，未来将扩至百万吨。光伏快速发展拉动EVA需求，光伏EVA产能扩张有限，预计未来两年光伏EVA将持续紧缺。风电行业高速发展，碳纤维产能快速扩张带动丙烯腈需求增长，斯尔邦现有丙烯腈52万吨，未来将扩至百万吨。此外，斯尔邦PDH项目预计年底投产，将为公司提供新的业绩增量。炼化项目投产将形成低成本的核心原料平台。盛虹炼化预计2021年底投料试车，9月份已取得国家发改委批准使用进口原油1600万吨/年。盛虹炼化、虹威化工新增投资项目延伸炼厂产业链，投产后盈利能力将显著增强。盛虹炼化竞争优势显著：①单线产能规模国内最大，成本竞争力强；②炼化项目聚焦高附加值的芳烃产品和烯烃产品，成品油产量降至约31%；③园区产业协同效益显著，炼化项目约70% 的化工产品可以被上市公司产业链或园内需求消化。催化剂。光伏、风电等需求超预期，炼化项目投产。风险提示。油价大幅波动，需求不及预期，项目进展不及预期。维持“增持”评级，维持盈利预测及目标价。
