多板块布局确保持续增长，“买入”

四环医药(Sihuan Pharmaceutical, 00460 HK)是一家专注于医药行业的公司，目前布局了五个业务平台，提供短期到长期的增长逻辑。公司预计在医疗美容行业迅速成为具有竞争力的玩家，已布局主流注射剂，并通过引进其他先进技术及产品进行补充。预计2023年收入和净利润将分别超过人民币30亿元和10亿元，主要由肉毒杆菌毒素A(Letybo®)支持。创新药物和生物制剂将很快进入收获期，支持中期到长期的增长。预计PPI、CDK4/6i、sglt-2i和氨基糖苷类抗生素和第三代胰岛素等创新药物将在2022年贡献收入，其总峰值销售额预计超过人民币100亿元。目前，仿制药业务是主要利润来源，预计2021-2023年将实现两位数增长，这得益于新产品如Huineng®的推出、Kelinao®的新适应症批准、非PVC固体-液体双室袋产品的营销以及未来将推出的53种具有高科技壁垒的仿制药等。四环医药正在孵化API/制剂和生物制品，以进一步扩大其业务领域。综合来看，多板块布局确保了四环医药的持续增长，因此给予“买入”评级。