建材行业浮法的启示：“雨露均沾广撒网”不如“选对池塘钓大鱼”

本研报分析了光伏玻璃需求中长期扩容带来的企业扩产即成长的思维误区。虽然光伏玻璃是组件核心封装材料，但市场对光伏玻璃价格及光伏装机需求的预期触底后，市场形成了光伏玻璃为高景气赛道、各企业产能扩张即意味着高成长的思维认知。然而，纵使在光伏玻璃这样一个需求快速扩容的行业，强扩产等同于高成长吗？研报引用了浮法玻璃的例子，2005-2014年的供需双升时代“周期”仍显，α为龙头企业超额收益本源。因此，光伏玻璃行业未来路径推演也可能遵循这一规律，即在需求扩容的同时，供给端的产能也会增加，行业“周期”属性并未消散。企业间盈利也会呈现分化，行业优势产能如信义、旗滨业绩逐年增长，反观竞争对手经营疲软。因此，企业在进行产能扩张时，需要考虑自身的成本优势和制造成本，以实现超额成长。

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